Ranní přehled: 20/11/09; Orco

Index PX: 1 147 bodů (+0,1 % d/d), objem: 1 504 mil. Kč

Komentář trhu

Pražská burza včera jako jediná v Evropě dokázala udržet kladný směr, když index PX ustoupil z denních maxim kolem 1 157 bodů a zavřel na 1 147 bodech, tedy stále ještě s 0,13% ziskem. Aktivní obchodování a objem přes 400 mil. Kč zažily akcie Komerční banky, které se v průběhu dne díky silným kupcům vyšplhaly až na 3 850 Kč, odkud se vrátily zpět na 3 782 Kč (+0,13 %). S aktivitou nezůstala pozadu ani Erste Bank, která skončila taktéž téměř beze změny (758,5 Kč, +0,15 %). Obě banky svým objemem zcela převálcovaly ČEZ (+0,08 %, 876,6 Kč). Na pokles cen komodit a těžebních titulů reagovalo NWR, které z ranních 174 Kč ustoupilo na 170 Kč (-1,44 %). Téměř 1% zisky si připsala Telefonica O2 CR a Pegas.

Orco: Pozitivní (Analytik: Patrick Vyroubal)

Společnost Orco včera zveřejnila výsledky za 9M09, které na provozní úrovni přinesly pozitivní překvapení, jenž plyne z vyšší než očekávané úspory provozních nákladů. Tržby poklesly o 17 % r/r na 187 mil. EUR a byly mírně nižší naše očekávání (193 mil. EUR) i očekávání trhu (197 mil. EUR). Důvodem jsou nižší než očekávané tržby z prodeje rezidenčních nemovitostí. Přecenění portfolia nemovitostí přineslo již známou ztrátu 153 mil. EUR, která plyne ze ztráty za 1H09 (přeceňuje se pololetně). Z důvodu vysoké ztráty vztahující se k přecenění portfolia (celkem 252 mil. EUR) byla na provozní úrovni dosažena ztráta 249 mil. EUR (zisk 44 mil. EUR za 9M08), která je nižší než naše očekávání (ztráta 258 mil. EUR) i očekávání trhu (-252 mil. EUR). Ve 3Q09 byl dosažen provozní zisk 12 mil. EUR. Program úspory nákladů se začíná pozitivně odrážet v provozním hospodaření společnosti, avšak důležitější věcí je, aby ceny komerčních nemovitostí přestaly klesat, jelikož to má nepříznivý vliv na hospodaření společnosti. Potenciální další ztráta z přecenění portfolia by totiž mohla výrazně převýšit nákladové úspory. Finanční úroveň nepřinesla překvapení. Celkově společnost vykázala čistou ztrátu 201 mil. EUR (-18,4 EUR/akcie; -30 mil. EUR za 9M08), která je mírně nižší než náš odhad i očekávání trhu (-210 mil. EUR resp. -205 mil. EUR). Důvodem je pozitivní překvapení na provozní úrovni. Čistá ztráta je výsledkem výrazného negativního přecenění portfolia nemovitostí za 1H09. Ve 3Q09 činila čistá ztráta 1 mil. EUR (-0,1 EUR/akcie; oček. -10 mil. EUR).

Orco nyní pokračuje v přípravě nového plánu restrukturalizace dluhopisů, který by znamenal prodloužení splatnosti existujících dluhopisů (splatnost v průběhu příštích 10 let). Společnost také zkoumá možnost, že by se část dluhopisů přeměnila do akcií Orco (dluhopisy splatné v letech 2010 a 2014). Společnost dále sdělila, že pokračuje v úsilí refinancovat existující úvěry do podoby dlouhodobého financování (400 mil. EUR je nyní splatných během příštích 12 měsíců). Ve 3Q09 společnost prodala majetek v hodnotě 18 mil. EUR a potvrdila plán postupného prodeje aktiv.

IFRS, kons. (mil. EUR)

9M09

r/r

9M08

eAFT

eTrh

Tržby

186,8

-17%

225,6

193,1

197,1

Přecenění aktiv

-153,3

n.a.

61,9

-153,3

-

Provozní výsledek

-248,5

n.a.

44,0

-258,1

-251,5

Finanční výsledek

-76,8

20%

-64,1

-75,9

-

Ztráta před zdaněním

-325,3

1522%

-20,0

-334,0

-

Čistá ztráta

-201,2

576%

-29,8

-210,0

-205,4

Ztráta na akcii (EUR)

-18,4

576%

-2,7

-19,2

-

Zdroj: Orco, ČTK, ATLANTIK FT