Ranní přehled: 02/12/09; ČEZ, Orco, Pegas

Index PX: 1117 bodů (+0,1% d/d), objem: 1272 mil. Kč

Komentář k trhu:

Shrnutí obchodování za celý den na BCPP nebude zrovna překypovat událostmi, které by ohromily investory. Celý den se odehrál bohužel ve stínu aktivity z léta letošního roku. Tento jev je patrný již několik týdnů a dnes se pouze situace opakovala. Nezájem investorů je patrný hlavně na objemech obchodů. Nebýt akcií ČEZ (-0,6 %), může polovina makléřů jít domů. Pro podnikavější hráče menší rozruch způsobují už snad jen arbitráže na titulech Erste Bank (+1,1 %) nebo NWR (+0,1 %). Bez těchto obchodů by aktivita byla téměř nulová. Upozornit v této bídě můžeme jen na Telefonica O2, která se polepšila na 425,5 Kč. Mimochodem to je největší přírůstek na BCPP za dnešek, když vynecháme ORCO (+2,7 %) s téměř nulovou likviditou. Opačný konec řady si dnes vybojoval Pegas (-2,6 %), kdy cena 416 Kč byla výsledkem 64 obchodů a 18 690 zobchodovaných kusů.

ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

Ačkoli ČEZ odvolal jednání s firmou Czech Coal o výměně elektrárny Počerady (ČEZ) za důl ČSA (Czech Coal) kvůli inspekci Evropské komise, dle Hospodářských novin obě strany připouštějí, že časem budou muset najít dohodu. Obě aktiva jsou v určitém ohledu na sebe závislá (dodávka uhlí z dolů ČSA pro elektrárnu Počerady). Dodávky uhlí pro Počerady jsou zajištěny jen do roku 2012.

Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal)

Společnost Orco včera oznámila, že dne 16. prosince se uskuteční valné hromady držitelů dluhopisů splatných v roce 2010 a 2014 a valné hromady držitelů warrantů 2012 a 2014. Důvodem bude hlasování o změně podmínek příslušných prospektů. Změny se týkají realizačních cen a konverzních poměrů s tím, že cílem je motivovat držitele dluhopisů ke konverzi dluhopisů do akcií Orco. O snaze konvertovat část dluhu do akcií již společnost informovala při výsledcích za 9M09. Celkový dluh by mohl být snížen až o 234 mil. EUR (-14%) a kapitál navýšen o 183 mil. EUR. Počet akcií by dle naší kalkulace vzrostl až o 25 mil. na 35 mil. akcií (+230%). Dle návrhu by dočasně (do 15. února 2010) bylo možno konverzí 1 warrantu získat 8,7 akcie (při efektivní realizační ceně warrantů 7 EUR za 1 akcii). Pokud by transakce byla úspěšná, došlo by ke snížení zadluženosti, ale na druhou stranu by nastal ředící efekt pro stávající akcionáře. Je otázkou, kolik držitelů dluhopisů bude chtít dluh vyměnit za akcie. Připomínáme, že návrh restrukturalizace dluhopisů, který obsahoval i konverzi dluhu do akcií, nebyl v září přijat.

Orco dále oznámilo, že jednání s Colony Capital o navýšení kapitálu bylo ukončeno kvůli zatím neúspěšné restrukturalizaci dluhu, která byla podmínkou investice. Toto se očekávalo.

Pegas Nonwovens: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

Společnost Pegas včera oznámila, že představenstvo rozhodlo o obnovení mandátu pro dva stávající exekutivní členy představenstva společnosti a to generálního ředitele Františka Řezáče a technického ředitele Františka Klašku. Současně rovněž potvrdilo jmenování nového finančního ředitele pana Mariana Rašíka, který nahradil pana Aleše Geržu. Zmíněné kroky ještě vyžadují schválení valné hromady. Daná zpráva je již jen formálním dovršením dříve oznámených změn a tudíž ji vnímáme neutrálně.