ČNB překvapivě snižuje sazby i přes pro-inflační faktory

Česká národní banka dnes překvapivě snížila úrokové sazby o 25 bps. na historické minimum 1,00%.  Domácí úrokové sazby se tak dostaly na stejnou úroveň jako sazby ECB. Hlasování bylo podle očekávání těsné (4:3), když tři členové navrhovali ponechání beze změny (v listopadu hlasování bylo opačné 3:4). Bankovní rada i přes mírný nárůst pro-inflačních faktorů (inflace, koruna) se rozhodla na základě doporučení modelu a snížila sazby.

Vysvětlení pro dnešní rozhodnutí bankovní rady ČNB se hledají velmi obtížně. Na předchozím zasedání (5. listopadu) bankovní rada ponechala sazby beze změny, i když model doporučoval snížit sazby. Poslední měsíc převažovala jednoznačně pro-inflační data – inflace za listopad bylo o 0,4 p.b. vyšší než nová prognóza ČNB, koruna se díky vnějším vlivům (Dubaj, Řecko) držela na slabších úrovních, schválený rozpočet na 2010 je méně proti-inflační než byl původní návrh. Inflační vývoj v zahraničí byl také spíše ve směru pro-inflačního. Tentokrát, ale bankovní rada poslechla svůj makro-model. Co bylo důvodem změny názoru blíže nevysvětlit ani viceguvernér Singer na tiskové konferenci. Větší vysvětlení může přinést až zápis, který bude zveřejněn příští týden.

Očekáváme, že úrokové sazby jsou na dně. Další pohyb bude směrem nahoru a díky dnešnímu snížení se datum zvýšení úrokových sazeb přiblížilo (1Q/2Q 2010). Pro příští rok očekáváme zvýšení sazeb o 75-100 bps.

Koruna v reakci na rozhodnutí oslabila o 15 haléřů na úrovně na 26,25 CZK/EUR. Na tiskovou konferenci trh nereagoval. Výnosy na peněžním a dluhopisovém trhu výrazněji nereagovaly, pouze po oznámení byl pokles výnosů krátce mírně vyšší.