Immoeast: výsledky za 1H 2009/10 bez překvapení

Společnost Immoeast dnes zveřejnila předběžné výsledky za 1. pololetí fiskálního roku 2009/10 (končící v dubnu), které vnímáme neutrálně. Detailní výsledky budou zveřejněny 22. prosince. Výsledky ukazují stabilizaci na trhu komerčních nemovitostí a snižování nákladů v rámci restrukturalizace společnosti. Z budoucího pohledu bude důležitý vývoj cen na realitním trhu, které by mohly dále klesat zejména, pokud by nastal další pokles ekonomické aktivity (dvojité dno).

Výsledky neobsahovaly komentář k plánované fúzi mezi Immoeast a jeho mateřskou společností Immofinanz, která by mohla proběhnout v 1. pololetí roku 2010. Dle dřívějších vyjádření by minoritním akcionářům (45% akcií Immoeast) měla být nabídnuta kontrola zfúzované společnosti. Myslíme si, že fúze by mohla být pro minoritní akcionáře Immoeastu výhodná pouze v případě, že získají zajímavou prémii za své podíly v Immoeast. Jinak by fúze byla výhodná pouze pro Immofinanz, jelikož aktiva Immoeast jsou kvalitnější než v případě Immofinanz.

Tržby se zvýšily na 314 mil. EUR (+88% r/r), z čehož tržby z pronájmu (223 mil. EUR; 80% r/r) byly podpořeny akvizicí Immoaustria. Ve 2Q tržby lehce klesly oproti 1Q následkem nižších prodejů rezidenčních nemovitostí v Srbsku a Bulharsku a díky vlivu měnových kurzů. Společnost řekla, že se jí daří snižovat náklady. EBITDA vzrostla na 185 mil. EUR (+204% r/r).

Přecenění portfolia přineslo zisk ve výši 25 mil. EUR oproti ztrátě 759 mil. EUR za 1H 2008/09. Ve 2Q to byl zisk 18 mil. EUR. Výsledek z přecenění ukazuje, že za první pololetí se ceny komerčních nemovitostí stabilizovaly (po silném poklesu v předchozím období), což se pozitivně odrazilo v celkovém hospodaření společnosti. Domníváme se, že stále existuje riziko, že ceny nemovitostí by mohly dále klesat zejména, pokud by nastal další pokles ekonomické aktivity (dvojité dno).

Provozní zisk dosáhl 201 mil. EUR (-1550 mil. EUR za 1H 2008/09), ve kterém se pozitivně odrazila akvizice Immoaustria a zejména absence ztrát z přecenění portfolia.

Zisk před zdaněním byl 221 mil. EUR (ztráta 1862 mil. EUR za 1H 2008/09). Čistý zisk na akcii dosáhl 0,21 EUR (-1,83 EUR za 1H 2008/09). NAV na akcii kleslo meziročně o 8% na 7,31 EUR, což ukazuje na stabilizaci hospodaření za posledních 12 měsíců. Za poslední čtvrtletí NAV na akcii vzrostlo o 1%.

Akcie společnosti Immoeast na vídeňské burze klesají o 1,2% na 4,25 EUR.

mil. EUR

1H 09/10

r/r

1H 08/09

Tržby

314,0

88%

166,6

Zisk/ztráta z přecenění

25,4

n.a.

-758,8

Provozní zisk

200,7

n.a.

-1 549,8

Zisk před zdaněním

221,2

n.a.

-1 861,6

Zisk na akcii (EUR)

0,21

n.a.

-1,83

NAV na akcii (EUR)

7,31

-8%

7,95

Zdroj: Immoeast, ATLANTIK FT