Ranní přehled: 14/01/10, Orco, ČEZ, Erste Bank, nemovitosti, makro

Index PX: 1 185 bodů (+0,7 % d/d), objem: 1 430 mil. Kč

Komentář k trhu:

Pražská burza se včera sice nelichotivým tempem ale přeci jen dostala ze záporného teritoria do kladného. Index PX si tak včera připsal 0,7% d/d. Aktivita investorů byla o něco nižší než v předešlých dnech. Pozornost na sebe upoutal především ČEZ (+0,45 %, 913,5 Kč). Ten se po otevření na krátko propadl až pod 900 Kč, aniž by za tímto propadem stála významnější zpráva. Odtud se ale poměrně rychle vrátil k hladině 910 Kč. Bankovní tituly na pražské burze potvrdily svou stabilitu a přidaly kolem 1 %. Komerční banka se tak opět nachází 5 Kč od důležité úrovně 4 000 Kč. NWR posílilo k 191,20 Kč (+0,7 %). Větší korekce se ta zatím nekoná. Od začátku ledna tak měl titul pouze jeden ztrátový den. V červených číslech dnes skončily pouze Unipetrol (-0,3 %,144,5 Kč) a CETV (-0,76 %, 483,9 Kč).

Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal)

Obě valné hromady držitelů dluhopisů 2010 a 2014 včera (pro nás překvapivě) neschválily vylepšení podmínek pro konverzi dluhopisů do akcií (vedoucí ke snížení zadluženosti a zvýšení vlastního kapitálu). Potvrdila se však naše domněnka, že i kdyby byl návrh schválen, tak o konverzi dluhu bude malý zájem. Orco dále sdělilo, že soudní zmocněnec v rámci soudní ochrany před věřiteli předloží všem věřitelům návrh Orka ohledně odložení splatnosti všech emisí dluhopisů (450 mil. EUR resp. 28 % celkového dluhu) až o 10 let. Druhé půlroční období soudní ochrany před věřiteli skončí 25. března a Orku se stále nedaří najít dohodu s věřiteli. Nečekáme významnou reakci trhu na rozhodnutí držitelů dluhopisů.

ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

Dle zprávy agentury Bloomberg plánuje ČEZ postavit v polském městě Skawina (kde již vlastní uhelnou elektrárnu) plynový zdroj o výkonu 430 MW. Investiční náklady by se měly pohybovat blízko 400 mil. EUR (10,5 mld. Kč, 19,6 Kč/akcii). Pokud ČEZ plán schválí, mělo by se začít stavět v roce 2012 a projekt by měl být ukončen v roce 2014.

Erste: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)

Dle zprávy deníku HN se včera snížila šance, že by se výrobce oděvů OP Prostějova vyhnul bankrotu. Dvě ze tří bank (Citibank a Raiffeisenbank), kterým OP Prostějov dluží 1,2 mld. Kč, se nevyslovily pro insolvenční moratorium. Pro byla pouze Česká spořitelna (Součást Erste Bank). Česká spořitelna opět potvrdila, že pokud vidí šanci na oživení podniku, do konkurzu ho posílat nechce. Mluvčí České spořitelny Havligerová řekla, že banka nedala souhlas a ani neobdržela žádost o umazání poloviny dluhu. Jak jsme již dříve informovali, pokud by pohledávky České spořitelny představovaly cca třetinu celkové částky dluhu, jednalo by se o cca 1 Kč (0,04 EUR) na akcii Erste Bank, což je zanedbatelná částka vzhledem k velikosti banky. Navíc je pravděpodobné, že již mohla být vytvořena část opravných položek ke zmíněným pohledávkám.

Nemovitosti (Analytik: Patrick Vyroubal)

Podle mezinárodní poradenské společnosti King Sturge klesly ceny komerčních realit v ČR v roce 2009 o 5-15 % (o rok předtím o 20 %). Čekalo se, že v minulém roce se na trhu objeví vlna nucených prodejů, ke kterým majitele nemovitostí donutí banky. To se ale nakonec nestalo, jelikož banky nepostupovaly razantně, motivovány hlavně vírou v brzké oživení realitního trhu. Dle King Sturge by však k nuceným prodejům mohlo dojít letos.

Banky pomohly některým developerům změnou splátkového kalendáře nebo zmírněním smluvních podmínek u úvěrů, což zabránilo předčasnému splacení. Prodej nemovitostí je nyní obtížný z důvodu nízké poptávky, která podle našeho názoru zůstane minimálně letos stále slabá. Ceny komerčních realit by měly spíše stagnovat s rizikem dalšího poklesu v případě dalšího útlumu ekonomické aktivity.

Maloobchodní tržby - listopad (Analytik: Petr Sklenář)

Maloobchodní tržby v listopadu meziročně poklesly o 4,9 %, což výrazně zklamalo očekávání (AFT: -2,5 %; trh: -1,0 %). Za propadem stál nečekaně prudký pokles tržeb prodejů aut (-11,0 %), výsledky se již srovnávají se sníženou základnou (-16,2 % v listopadu 2008). Ovšem i maloobchod (bez moto segmentu) vykázal pokles tržeb o 2,2 % kvůli nižším tržbám za nepotravinářské zboží (-4,2 %). Po sezónním očištění maloobchodní tržby meziměsíčně klesly o 2,9 % a meziroční pokles se prohloubil na 6,1 %. Listopadová data jsou nečekaně slabá a ukazují, spotřebitelskou poptávku stále více utahuje kombinace negativních faktorů – vyšší nezaměstnanost, minimální růst mezd a přísnější úvěrování.