USA - Fed zvýšil diskontní sazbu, utahování měnové politky zatím neplánuje

Fed včera večer po zavření amerického trhu překvapivě oznámil, že od čtvrtka zvyšuje svou diskontní sazbu o čtvrt procentního bodu na 0,75 %. Současně Fed ve svém prohlášení uklidňoval trhy, že základní úroková sazba (Federal fund rate) zůstává nezměněna v pásmu 0,00-0,25 % a na nízké úrovni zůstane i v delším období ("extended period"), což Fed opakuje ve všech prohlášeních za poslední rok.

Za diskontní sazbu si komerční banky půjčují od centrální banky krátkodobé prostředky. Během roku 2008 Fed v rámci boje s finanční krizí nejen snižoval úrokové sazby, ale také zavedl nové programy s cílem dodat likviditu na trh a rozšířil diskontní okénko až na 90 dní, tj. doba, na kterou si banky mohou půjčit od Fedu. V listopadu 2009 Fed po řádném zasedání uvedl, že se situace na finančních trzích stabilizovala a oznámil harmonogram ukončení všech nestandardních nástrojů během prvního pololetí letošního roku. Prvním krokem bylo stáhnutí diskontního okénka na 28 dní. Včera Fed oznámil, že od 18. března bude bankám poskytovat pouze půjčky přes noc (overnight).

Fed v letošním roce naznačoval (např. ve středu zveřejněný zápis z lednového zasedání), že může dojít ke zvýšení diskontní sazby. Ovšem trh tento krok očekával výrazně později. Včerejší rozhodnutí je nicméně v souladu s plánovaným ukončením všech nestandardních nástrojů a nastavením normálních podmínek v měnové politice co nejdříve. Konec injekcí likvidity a zkrácení diskontního okénka má za cíl definitivně odstřihnout komerční banky od financování z centrální banky, aby se vrátily ke standardnímu financování svých aktivit přes trh.

Očekáváme, že během následujících 4 měsíců Fed ukončí všechny zbývající nestandardní nástroje, jak oznámil v listopadu. Samotné zvýšení sazeb se bude Fed určitě snažit dopředu avizovat a tento krok neočekáváme dříve než ve druhé polovině letošního roku. Celkově bude proces stabilizace měnové politiky podle našeho názoru dlouhodobý i díky obrovskému objemu (1 750 mld. USD) dluhových cenných papírů, které Fed za poslední rok z trhu vykoupil.

I když poslední kroky Fedu nejsou překvapivé a nevysílají ani negativní signál, trh reagoval výrazně na načasování a možná se i zalekl možnosti rychlého návratu měnové politiky do standardních podmínek (exit strategy). Dolar poskočil o 1,2 % na nové 9měsíční maximum 1,346 USD/EUR. Asijské akciové trhy klesly o 1-2 %. Evropské akcie otevřely ve ztrátě kolem 1 %, která se pozvolna snížila na polovinu. Výnosová křivka u evropských dluhopisů poskočila o 2-5 bazických bodů.