Koruna za nízké aktivity nepatrně ztratila

Koruna jako jediná z regionálních měn během pondělní seance oslabovala. Nejednalo se ale o žádné dramatické ztráty, když všechny dnešní obchody se uskutečnily v rozmezí sedmi haléřů, přičemž nejdráže se na mezibankovním trhu euro nakupovalo za 25,35. Polský zlotý i maďarský forint si dnes polepšily o čtvrt, respektive téměř půl procenta.

Zveřejněné makroekonomické údaje zůstaly bez povšimnutí, a to i na dluhopisovém a swapovém trhu, kde se prakticky sazby vůbec nepohnuly. Míra nezaměstnanosti pokračuje v duchu předchozích měsíců. Již pátý měsíc v řadě překvapila trhy nižším než odhadovaným číslem, když v červnu činila v souladu s naším očekáváním 8,5 %. Červnové údaje znovu potvrdily zlepšující se tendence na trhu práce a makroekonomické indikátory ze zahraničí i z domova naznačují postupné ekonomické ožívání. Velkým rizikem zůstává situace okolo veřejných financí evropských států. Nutná fiskální konsolidace by se měla nepříznivě promítnout na celkovém hospodářském vývoji, což může vyústit v opětovný útlum, který by se pak neblaze promítnul i do české ekonomiky. Ke konci letošního roku očekáváme míru nezaměstnanosti mírně pod hranicí 9 %.

České spotřebitelské ceny v červnu překvapily svojí stagnací, když trh očekával růst o 0,2 % m/m (1,2 % y/y). Odchylka od prognózy ČNB se tak udržela na 0,3 pb a dle jejího komentáře byla tato odchylka z velké části již dána vývojem v dubnu a květnu. Inflace by se měla dle naší prognózy dále zvyšovat směrem k inflačnímu cíli ve výši 2 %, na přelomu Q3 a Q4 by se mohla dočasně dostat i nad 2,0 %. Současný inflační vývoj netlačí ČNB k rychlému zvyšování úrokových sazeb. Klíčová úroková sazba by měla zůstat na úrovni 0,75 % ještě po zhruba dvě čtvrtletí. Začátek normalizace sazeb k neutrálním úrovním předpokládáme v Q4 10; na konci letošního roku očekáváme klíčovou sazbu ČNB ve výši 1,00 %. Nicméně vzhledem k posledním komentářům členů bankovní rady spíše existuje riziko odložení zvyšování sazeb až do roku 2011.

Zítra bude zveřejněna platební bilance. Její běžný účet by měl vykázat deficit 9,6 mld. CZK zejména díky bilanci výnosů. Konsensus Reuters se příliš neliší od našeho odhadu a ukazuje na deficit 10 mld. CZK.