Ranní přehled: 28/07/10; CME, TEF O2, Unipetrol, banky

Index PX: 1 189 bodů (+1,2% d/d); objem: 1 413 mil. Kč

CME: Neutrální/pozitivní (Analytik: Patrick Vyroubal)

Společnost CME zveřejnila výsledky za 2Q 2010, které byly pozitivně ovlivněny novými akvizicemi a prodejem ztrátových aktiv na Ukrajině. Reklamní trh se pomalu blíží svému dnu (ČR a Slovinsko se začíná zotavovat). Společnost očekává, že druhé pololetí bude nadále náročné. Nepříznivým faktorem bylo posílení USD vůči lokálním měnám. Tržby se zvýšily o 10% r/r na 202 mil. USD a byly v souladu s naší projekcí (199 mil. USD) a mírné vyšší než tržní odhad (193 mil. USD). Celkové provozní náklady se zvýšily o 13% na 156 mil. USD (oček. 155 mil. USD). OIBDA stagnovala na 46 mil. USD (1% r/r) a byla v souladu s naším odhadem (44 mil. USD) a vyšší než tržní očekávání (41 mil. USD). Provozní zisk 25 mil. USD byl v souladu s naším i tržním odhadem (25 mil. USD). Na finanční úrovni byly vykázány náklady 76 mil. USD (oček. 22 mil. USD; patrně vyšší než očekávána kurzová ztráta u vnitropodnikových půjček). Ztráta z pokračujících operací dosáhla 53 mil. USD (oček. zisk 3 mil. USD; rozdíl vznikl na finanční úrovni). Výsledek z nepokračujících operací zahrnoval jednorázový zisk z prodeje ukrajinských aktiv (218 mil. USD; oček. 217 mil. USD). Celkově společnost dosáhla čistého zisku 165 mil. USD (oček. 219 mil. USD, trh: 171 mil. USD).

Předpokládáme, že hospodářské výsledky by mohly znamenat pozitivní reakci, avšak očekáváme, že na konferenčním hovoru (15:00 hod.) společnost pravděpodobně přistoupí ke snížení výhledu hospodaření na rok 2010 (vliv nepříznivého vývoje měnových kurzů). To by mohlo naopak přinést nepříznivou reakci, přestože by pro investory vliv měnových kurzů neměl být překvapením.

US GAAP, kons. (mil. USD)

2Q10

r/r

2Q09

eAFT

eTrh

Tržby

201,7

10%

183,0

199,0

193,2

OIBDA

46,2

1%

45,8

44,3

41,1

     OIBDA marže

22,9%

7,0 p.b.

15,9%

22,3%

-

Provozní zisk

25,5

-11%

28,8

25,4

25,0

Finanční výsledek

-75,7

n.a.

16,9

-21,8

-

Zisk z pokračujících operací

-52,9

n.a.

35,8

2,8

-

Čistý zisk

165,2

586%

24,1

219,2

170,9

Zdroj: CME, Reuters, ATLANTIK FT

Telefónica O2 CR: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)

Telefonica O2 CR zveřejní dnes po zavření trhu své výsledky za 2Q2010. Výsledky budou významně ovlivněny jednorázovou položkou za vratku vypořádání sporu s T-Mobile v 2Q09 (byla pozitivně uvedena v nákladech). Tržby by měly vykázat jistou stabilizaci, co se týče spotřebitelské poptávky (především q/q) nicméně meziroční srovnání je stále slabší a k tomu se přidávají i regulatorní vlivy (snižování propojovacích poplatků). Nepočítáme s žádnými jednorázovými náklady jako v 1Q.

Celkově očekáváme, že konsolidované tržby poklesnou o 5,7 % (mobil -7,3 % a fix -5,9 %). Provozní zisk OIBDA by měl vykázat 18,4 % pokles (vliv vratky ze sporu s T-Mobile = vyšší náklady r/r), což by se mělo projevit na 26% propadu čistého zisku. 

Vzhledem k tomu, že trh očekává obdobná čísla jako je naše projekce, potom jejich potvrzení by nemělo přinést výraznější reakci trhu. Navíc je titul až do 3. září (standardní T+3 vypořádání) obchodován s nárokem na hrubou dividendu ve výši 40 Kč, což představuje 9,8% hrubý dividendový výnos, což limituje výraznější reakci na výsledky. Nadále vnímáme, že výkonnost společnosti se bude muset výrazně zlepšit v druhé polovině roku, pokud bude chtít splnit výhled.

Mil. Kč, kons. IFRS

E2Q2010

r/r

2Q09

odhad trhu

Tržby

13 821

-5,7%

14 658

13 814

OIBDA (EBITDA)

5 773

-18,4%

7 077

5 792

OIBDA marže

41,8%

-6,5 p.p.

48,3%

-

EBIT

2 873

-27,4%

3 957

2 892

Čistý zisk

2 266

-26,3%

3 076

2 267

Zdroje: Telefonica O2 CR a ATLANTIK FT

Unipetrol: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)

Unipetrol by měl zítra před otevřením trhu zveřejnit údaje o své provozní výkonnosti (Trading statement) v 2Q2010. Rafinérská marže za 2Q2010 by měla vykázat výrazné r/r vylepšení a zároveň jen relativně mírné oslabení q/q (vzhledem k jednorázovým vlivům v 1Q, jako je odstávka konkurenčních rafinérií). Očekáváme 3,29 USD/bbl, což je 157 r/r a -17,3% q/q po 3,98 USD/bbl v 1Q. Marže v petrochemickém segmentu by měly také pokračovat ve svém růstu a to i mezikvartálně vůči solidnímu 1Q2010. Marže v retailovém segmentu (Benzina) by se měly držet stále na relativně vysokých úrovních roku 2009.

Prozatím největším potenciálem pro překvapení jsou objemy, jako tomu bylo v prvním čtvrtletí. Zde očekáváme, že se výrazně zlepší rafinérský segment, který dle našich odhadů může vykázat až 20% q/q zlepšení vůči 1Q. I objemy v petrochemii by měly vykázat růstový trend a to jak mezikvartálně tak meziročně. Pokud se naplní naše projekce především v objemu u rafinérie, pak bychom hodnotili provozní výsledky jako dobré, což by naznačovalo další zlepšení na provozní úrovni společnosti. 

Banky (Analytik: Milan Lávička)

Basilejský výbor pro bankovní dohled včera zveřejnil některé ústupky v nově připravované regulaci bankovního sektoru. Cílem těchto ústupků je především snaha získat podporu jednotlivých států a samotného bankovního sektoru, který proti připravovaným opatřením doposud vystupoval. Jako hlavní argument proti přísné regulaci nejčastěji zaznívalo riziko utlumení ekonomického růstu a zhoršení přístupu podniků k bankovním úvěrům.

Nová regulace Basel III by měla vejít v platnost až v roce 2018, namísto původního návrhu, který počítal s termínem 2012. Další zmírnění jsou v oblastech, které doposud vyvolávaly největší nesouhlas jednotlivých bank. Banky si tak, mimo jiné, i nadále při výpočtu kapitálu budou moci započítat své minoritní podíly či použít daňovou ztrátu v daném roce k snížení daňové zátěže v budoucnu.

Očekávali jsme, že v průběhu jednání dojde k určitému kompromisu mezi původními návrhy a zájmy bank, nicméně tyto zveřejněné ústupky jsou pro banky až nečekaně příznivé. Ve střednědobém horizontu by tak mělo dojít k zmírnění nejistoty okolo dopadu regulace na jednotlivé banky a zpráva by tak mohla podpořit pokračující růst celého bankovního sektoru.

ed_100728_CZ