Unipetrol: Dobré údaje o provozní výkonnosti za 2Q2010

Shrnutí

Unipetrol dnes zveřejnil údaje o své provozní výkonnosti za 2Q2010. Vykázaná data hodnotíme celkově pozitivně a to především z hlediska vykázaných objemů, které předčily naše predikce a zároveň se potvrdilo solidní zlepšení nejen meziročně, ale i mezikvartálně. Úroveň marží rovněž vykázala dobrých výsledků, které splnily naše očekávání. Unipetrol by tak dle očekávání samotné společnosti měl dosáhnout kladné hodnoty provozního zisku EBIT (bez vlivu účtování zásob) za 2Q2010, který by měl být lepší než v 1Q2010.

Rozbor

Objemy

Co bylo hlavní sledovanou veličinou, byly objemy, které v 1Q2010 byly víceméně jedinou negativní zprávou. Za druhý kvartál společnost vykázala zlepšení i v rafinérii, kde objem vzrostl 31,4 mezikvartálně, což překonalo naší predikci 21% q/q. V segmentu petrochemie dosáhly objemy růstu 3,7% q/q, což rovněž překonalo naše predikce +2,2%. Důvodem pro zlepšení v objemech je zlepšující se makroekonomický vývoj a rovněž odstávky v okolních zemích. Dosažené objemy hodnotíme pozitivně vzhledem k meziročnímu i mezikvartálnímu zlepšení a překonání našich odhadů.

Marže

Zveřejněná data potvrdila stále solidní úroveň v případě rafinérských marží, které dosáhly 3,28 USD/b, což je sice nižší úroveň nežli v 1Q (3,98 USD/b), nicméně předešlé čtvrtletí bylo více ovlivněno jednorázovými efekty (odstávka v konkurenčních rafinériích). Rovněž marže v petrochemickém průmyslu dosáhly dobrých a rostoucích výsledků. V případě olefinů se marže mezikvartálně zvýšila o 14,4 % a u polyolefinů o 8,6 % q/q. Marže v maloobchodě by měly být stabilní. Marže odpovídaly našemu očekávání.

Provozní výsledek - EBIT

Unipetrol se rovněž zmínil o vlivu zveřejněných dat na odhad provozního výsledku EBIT za 2Q2010. Zde je odhad, že EBIT dosáhne kladných a lepších hodnot nežli tomu bylo v 1Q (517 mil. Kč). Vliv účetního sledování zásob LIFO by měl mít nepříznivý vliv zhruba 100 mil. Kč. Zlepšení EBITu ve druhém kvartálu hodnotím pozitivně. Naše očekávání bylo, že provozní zisk dosáhne stejných či jen lehce lepších úrovní než v 1Q2010.

Poslední zprávou je, že směnné kurzy negativně ovlivní konečný výsledek skupiny za 2Q 2010 ve výši přibližně 100 mil. Kč.

Hodnocení

Celkově hodnotíme provozní data společnosti pozitivně především s ohledem na zveřejněné objemy, které překonaly naše projekce. Pohled na očekávané finanční výsledky (na základě zveřejněných provozních dat) Unipetrolu za 2Q2010 přineseme v dalších dnech. V současnosti máme doporučení v revizi.

Tabulka č. 1: Provozní výkonnost Unipetrolu

jedn.

2Q09

3Q09

4Q09

1Q10

2Q10

q/q

r/r

eAFT

Brent

USD/b

59.4

68.2

74.9

76.7

78.7

2.6%

32.5%

78.7

Ural

USD/b

58.5

67.8

74.2

75.3

76.9

2.1%

31.5%

76.9

Diferenciál Brent/Ural

USD/b

0.92

0.45

0.68

1.41

1.76

24.8%

91.3%

1.76

Rafinérská marže

USD/b

1.28

1.31

1.38

3.98

3.28

-17.6%

156.3%

3.29

Model. marže z olefinů

EUR/t

183

269

240

278

318

14.4%

73.8%

317

Marže z polyolefinů

EUR/t

242

256

251

257

279

8.6%

15.3%

281

Kurz Kč/EUR5)

Kč

26.7

25.6

25.9

25.9

25.6

-1.2%

-4.1%

25.6

Kurz Kč/USD5)

Kč

19.6

17.9

17.5

18.7

20.1

7.5%

2.6%

20.1

Kurz USD/EUR

USD

1.36

1.43

1.48

1.38

1.27

-8.0%

-6.6%

1.27

Prodej raf. produktů

tis. t

744

959

868

719

945

31.4%

27.0%

870

Prodej petr. produktů

tis. t

454

464

444

455

472

3.7%

4.0%

465

Zdroj: Unipetrol.