Afin Brokers, a.s. - Zemní plyn a Ethanol : bulish nebo berish

Zemní plyn & Ethanol: bulish nebo berish

Geopolitické napětí a nestabilita na Blízkém Východě nechala opět vzklíčit syndrom lidské hlouposti, válku. Toto období s sebou přináší již tradičně zvýšený apetit po tradičních komoditách jako je ropa a její deriváty nebo zemní plyn. Navíc konflikty tohoto typu mají většinou řešení a to i přes všechny snahy, v nedohlednu a apetit pořád roste. Období nestability je prostě rájem pro spekulanty, kteří tlačí ceny energií vzhůru a což mimo jiné přináší neradostné inflační tlaky, a tak reálné úvahy o zastavení nebo přerušení zvedání úrokových sazeb v USA, které je světovým hybatelem číslo jedna, se mohou rázem změnit v reálnou skutečnost.

Při současné ceně ropy (kolem $75) a zemního plynu (kolem $7,5) na světových trzích je obchodování v poměru 10:1 ve prospěch ropy. Dlouhodobý průměr je 6:1. Poměrně nízké ceny zemního plynu by mohly dočasně přinutit některé společnosti ke zvýšenému využívání této energie namísto energií dražších (mnohé z nich tak již zajisté učinily). Současně market futures naznačují, že by se ceny zemního plynu mohly letošní zimu (pravděpodobně i zimu následující) dostat na $10/mmBtu (aktuální obchodovaný mezi $6,5-$7,5/mmBtu), což znamená, že trh příliš nedůvěřuje dosavadním rezervám. Severoameričtí producenti také v posledních několika letech dramaticky zvýšily výdaje na výzkum a produkci v očekávání zvýšené poptávky a ceny (zisku) v nadcházejících letech. V souladu s tím jejich přebytky byly vždy vyčerpány a odkoupeny, což opět naznačuje budoucí bulish vývoj. A nakonec hurikánová sezóna. Podle zkušeností z minulých let již všichni vědí, že stačí pouze jediný hurikán, např. Ivan, aby srazil sezónní zásoby na minimum, vyřadil ropné plošiny z provozu i na několik měsíců a vyhnal ceny komodit vzhůru. No a když se přidá druhý nebo třetí …

Na druhou stranu aktuální zásoby zemního plynu jsou (především jako zbytkové rezervy z loňské mírnější zimy v USA) meziročně přibližně o 22% vyšší a v rozmezí pěti let dokonce převyšují průměr o 35% (rezervy tvořené v letošním roce by měly dosáhnout úrovně kolem 3,5Tcf a to asi o více než jeden měsíc dříve než se původně plánovalo). Podle některých odhadů jsou rezervy stále dostačující a to i s ohledem na skutečnost, že tato zima může mít mnohem razantnější průběh. Berish náladě nahrává i průzkum zveřejněný v magazínu „Oil and Gas“, kde 41 bankéřů předpovídalo, že průměrná cena zemního plynu během Q2 až Q4 bude $6,66, pro rok 2007 $6,32 a pro rok 2008 dokonce pouhých $6. Razantnější odhady tipovaly $5,37, $4,84 a $4 pro stejná období. Důvodem pro tyto odhady je skutečnost, že US ekonomika pozvolna zpomaluje (GDP pokleslo z 5,6% na 2,5%) a korporace se dostávají do mírného útlumu (nicméně z tohoto důvodu již řada společností omezila těžební kvóty a následně snížila i výhledy pro následující kvartál). Navíc další kritici růstu cen tvrdí, že hurikán Katrina a Rita sice znemožnil vytěžit přibližně 900 Bcf, ale už po deseti měsících se podařilo dostat celkovou těžbu na 500 Bcf nad průměr, a proto jsou tyto úvahy liché.

Tyto optimistické/pesimistické „descent“ názory srazily ceny zemního plynu na nižší cenové hladiny, nicméně podle očekávání to mělo být mnohem hlouběji. Extrémní horko ani začínající hurikánová sezóna nedokázaly snížit tak velké zásoby, aby opět přivedly investory k nákupním příkazům. Dokázala to však válka, a tak se přikláníme spíše na bulish stranu - tedy „buy“.

Na základě těchto skutečností je přinejmenším velmi zajímavé se zaměřit na daný sektor. DJ US Oil & Gas Producers Index se v posledním měsíci poměrně slušně rozjel a má na svém kontě cca +12%, AMEX Natural Gas Index (XNG) za posledních 10 dní přidal cca +10% nebo Dj Wilshire US Oil & Gas Index (26299X17), který také v posledních deseti dnech nabral přibližně +8%. Ze společností můžeme zmínit např. Vaalco Energy Inc (EGY), Statoil Asa (STO), Wgl Hldgs Inc (WGL), Equitable Resources (EQT), South Jersey Industrie (SJI), AGL Resources Inc. (ATG), Oneok Inc New (OKE), Transcanada Corp (TRP)

Zatím co všechny energetické komodity míří směrem vzhůru, zůstává zde stále jedna, která zatím kupodivu nevzbudila přílišný investorský zájem – ethanol. Počátkem jara se ethanol těšil velkému zájmu a popularitě, která se s příchodem léta změnila v naprostý nezájem (podle některých názorů je na světových trzích zatím i do budoucna dostatečná nabídka ropy a na trh přicházejí jiné atraktivnější energetické alternativy) a ethanol se opět dostal na své čtyřměsíční minimum, kde by znovu mohl najít svou silnou podporu. Budoucnost však ethanolu nahrává. Ropa je stále dražší a potřeba redukce skleníkových plynů je velmi oblíbeným tématem. Např. společnost Archer Daniels Midland Copany (ADM), jedna z největších potravinářských firem v USA (Joseph Agrese ze Standard & Poor’s zvýšil cílovou cenu na $50 ze $45) reportovala začátkem srpna své velmi zajímavé hospodářské výsledky. Zisky společnosti vzrostly o 26% a jedním z hlavních důvodů byly právě zisky z divizí na zpracování kukuřice pro ethanol. Kukuřičné bioprodukty zahrnující právě ethanol zajistily společnosti vyšší operativní zisk o 72% a ADM proto hodlá postavil další závody právě pro výrobu ethanolu.

Globální vývoj ethanolu prostě přeje a je otázkou času kdy se zvedne vlna zájmu, proto „just buy“. Mezi společnosti, které by mohly vzbudit zájem participantů trhu lze zařadit např.

Aventine Renewable Energy (AVR), Verasun Energy Corp (VSE), který nedávno oznámil spolupráci s General Motors (GM) o dodávkách paliva do vybraných oblastí, Pacific Ethanol Inc (PEIX).

Afin Brokers, a.s.

Mgr. Jan Moulis