Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 26.1.2022 22:03
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Komerční banka: Rekordní zisk díky poklesu rizikových nákladů...

Zpravodajství

Komerční banka: Rekordní zisk díky poklesu rizikových nákladů - akualizované ocenění

08.11.2010 16:37:55 | Atlantik

Výsledky za 3Q 2010

Komerční banka (KB) dosáhla ve 3Q 2010 čistý zisk 3 481 mil. Kč, výrazně nad tržním očekáváním (3 151 mil. Kč). KB stejně jako v předchozích dvou čtvrtletích překvapila především výrazným snížením nákladů, a to jak úsporami provozních nákladů, tak především výrazným poklesem nákladů na nesplácené úvěry. Na straně příjmů zatím došlo pouze k určitému oživení u výnosů z poplatku, což však souvisí s nízkou srovnávací základnou po propadu během ekonomické recese. Úrokové výnosy, které tvoří hlavní zdroj příjmů, zatím vykazují spíše stagnaci, a to i přes pokračující růst úvěrového portfolia. To je částečně způsobeno přetrvávajícími nízkými úrokovými sazbami, když základní sazba ČNB zůstává na historickém minimu (0,75 %). Poslední komentáře ČNB naznačují, že by k jejímu zvýšení mohlo dojít až v druhé polovině příštího roku, tedy později, než jsme původně očekávali (konec tohoto roku). To by mohlo způsobit pokračující tlak na úrokové marže na depozitech a oddálit výraznější oživení úrokových výnosů. 

Doporučení

Jako výsledek změn, které jsme na základě reportovaných čísel udělali v našem oceňovacím modelu, jsme zvýšili očekávaný čistý zisk o 8 % v letech 2010 a 2011, o 7 % v roce 2012 a o 4 - 5 % v dalších letech. Pozitivní dopad na ocenění byl však částečně utlumen zvýšením diskontní sazby v důsledku zvýšené volatility akcií KB a zvýšení faktoru beta. Celkově jsme tak zvýšili roční cílovou cenu o 4 % na 4 256 Kč (z 4 075 Kč vydané 11. srpna 2010). Dlouhodobé doporučení ponecháváme na stupni Držet.

Z krátkodobého pohledu očekáváme postupné doznívání silných reportovaných výsledků. S přílivem dalších peněz do ekonomiky v rámci oznámeného druhého kola kvantitativního uvolňování v zámoří se do popředí zájmu začínají dostávat mimo jiné také dividendové tituly, což by akciím banky mohlo dále pomoci. Očekávaný rekordní zisk v tomto roce (odhad AFT: 13,4 mld. Kč) s sebou nese očekávání výrazného nárůstu dividendy (odhad AFT: 210 Kč ze zisku roku 2010). Při současných cenách akcie tak titul nabízí přibližně 5% dividendový výnos, což může limitovat případný prostor pro pokles ceny akcií. Na druhou stranu je cena akcií jen 8 % pod svým historickým maximem před vypuknutím finanční krize (4 505 Kč v říjnu 2007), což může omezovat potenciál dalšího růstu. Vzhledem k těmto faktorům ponecháváme  krátkodobý NEUTRÁLNÍ výhled. 

KB_3Q2010_CZ

Autor: Milan Lávička

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

IMO559,00+944,86
JUVE10,90+36,25
RDSA552,20+8,27
DBK282,05+5,38
RBI608,00+3,58

Zajímavé poklesy

SKAB538,10-2,71
OMV1 332,00-1,55
TMR730,00-1,35
EMAN157,00-0,63
TABAK16 460,00-0,36

Kurzovní lístek

EURdolu24,520-0,10
HUFdolu6,817-0,05
JPYnahoru19,025+0,18
PLNnahoru5,347+0,11
USDdolu21,744-0,03

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obr?zek

PXnahoru+1,321 420,6416:15:29
RMnahoru+1,55618,4116:55:30
DJIAdolu-0,6534 075,5321:43:11
NASDAQdolu-0,0313 535,5121:43:00
SP500stejne0,004 357,7322.09.21
DAXnahoru+2,2215 459,3917:35:29


Odborné články

Ekonomika ?T24.cz