Denní report - středa 09.11.2011

ČR: Také pražskou burzu straší zprávy z Itálie, SRN: Rostoucí výnosy italských dluhopisů obarvily DAX na červeno, USA: Americké akcie navýšily ztráty na 3,6 %

Pražská burza

Očekávané události

Telefónica ČR - výsledky za třetí kvartál

Hlavní zprávy

Index spotřebitelských cen CPI se v říjnu zvýšil o 0,3 % (m/m) a 2,3 % (y/y) (odhad 0,1 % a 2,1 %). V předchozím měsíci byl zaznamenán meziměsíční pokles -0,2 % a meziroční růst 1,8 %.

Popis trhu

Pražská burza ve středu klesala, když index PX ztratil -0,5% do blízkosti mety 900 bodů. Domácí trh negativně ovlivňoval propad evropských indexů (např. DAX přes -2%), když investoři redukovali pozice pod vlivem dalšího poklesu na italském trhu z dluhopisy, jehož výnosy tak přesáhly kritickou hladinu 7%. Pod prodejním tlakem tak byly zejména bankovní tituly, které se po úvodních růstech ponořily do červených čísel. Komerční banka za opětovně největšího objemu (520 mil. Kč) propadla pod 3250 Kč (-3,2%). Erste se od úvodních obchodů nad 380 Kč metou poroučela zpět do blízkosti 370 Kč (-2,3%). Opačný průběh mělo obchodování s akciemi ČEZ, které se po horších výsledcích (na úrovni čistého zisku) sice nejprve obchodovaly pod 730 Kč, ale později se investoři přiklonili k příslibu dodržení ziskového plánu na celoroční bázi což vrátilo obchody nad 735 Kč (+0,1%). Objem s ČEZem dosáhl 450 mil. Kč. Naopak poraženým dne byly akcie NWR, které po sníženém doporučení od CSFB neudržely hladinu 140 Kč (-4,4%). A co lze dedukovat z růstu defenzivních akcií Telefonica 02 (+2,6%) nad úroveň 390 Kč, jež jsou zřejmě za svým zenitem? Volné peníze by na trhu byly, ale strach investorů či lépe řečeno riziková averze je obrovská.

Podnikové zprávy

Energetická skupina ČEZ dnes ohlásila své hospodářské výsledky za 3Q tohoto roku. Výsledky hospodaření zaostaly za odhady analytiků, a to prakticky na všech úrovních. Výnosy společnosti vzrostly v meziročním porovnání o 2,8% na 47,0 miliard korun a mírně zaostaly tak za očekáváním ve výši 47,7 miliard korun. Za mírným zvýšením výnosů stojí především nárůst výroby a marže z uhelných zdrojů společně s restrukturalizacemi v Albánii. Zisk na úrovni EBITDA poklesl v meziročním porovnání o 7,5% na 18,5 miliard korun, což je mírně nad tržním očekáváním ve výši 18,4 miliardy korun. Provozní zisk meziročně poklesl o 17,1% na 11,8 miliardy korun a zaostal tak za očekáváním ve výši 12,1 miliardy korun. Nejvýraznějším zklamáním byl čistý zisk, který se meziročně propadl téměř o 80% na 2,4 miliardy korun (odhady 7,6 miliard korun). Hlavní negativní vlivy na hospodaření společnosti ČEZ byla nově zavedená daň z emisních povolenek, pokles prodejních cen elektřiny a vývoj měnového kurzu ERU/CZK. Na výrazném poklesu čisté zisku se pak negativně projevilo přecenění opce na akcie MOL, negativní vliv ve výši 1,8 miliardy korun a negativní účetní dopad prodeje uhelné společnosti Mibrag ve výši 2,7 miliard korun.

Credit Suisse snižuje cílovou cenu pro akcie NWR na 130,22 Kč z předchozích 206,01 Kč, doporučení snižuje na „underperform" z předchozího „outperform".

Dále pak snižuje cílovou cenu pro akcie Komerční banky na 3500 Kč z předchozích 3850 Kč, doporučení ponechává na „underperform".

Kit Digital vykázal za třetí kvartál čistý zisk 11 centů na akcii při tržbách 62,3 ml. USD, zatímco konsensus ležel pouze při 5 centech na akcii a tržbách 61,3 mld. USD. Společnost očekává zisk na akcii za čtvrtý kvartál 33 centů na akcii a tržby 67 ml. USD, konsensus ležel dosud na 21 centech na akcii a 68,3 ml. USD. Za celý rok pak firma očekává tržby 300 ml. USD a čistý zisk 1,45 USD na akcii, analytici očekávali 81 centů na akcii.

ING snižuje cílovou cenu pro akcie Komerční banky na 3720 Kč z předchozích 4560 Kč, doporučení ponechává na „držet".

Ve 3Q 2011 očekáváme meziročně i mezikvartálně nižší výnosy ve fixním segmentu společnosti Telefónica a to zejména z důvodu pokračujícího trendu poklesu počtu pevných linek. Předpokládáme propad hlasových služeb ve fixním segmentu, na druhé straně očekáváme mírný nárůst u výnosů z internetového připojení. V mobilním segmentu odhadujeme přes pokles terminačních poplatků ve 3Q 2011 mezikvartální nárůst výnosů a to zejména díky vyšším výnosům z hlasových služeb. Poptávka v mobilním segmentu roste zejména u retailových zákazníků, kteří jsou odkázáni na vysoké ceny jednotlivých operátorů na rozdíl od korporátních zákazníků, kteří požadují po operátorech velké slevy. Provozní náklady dle našich odhadů meziročně poklesnou díky poklesu terminačních poplatků. Z důvodu růstu výnosů v mobilním segmentu a mezikvartálním poklesem provozních výnosů zřejmě vzroste ukazatel OIBDA marže na hodnotu 43 %.

Německo

Hlavní zprávy

Poprvé za historii eura od roku 1999 se vyšplhal výnos pětiletého italského dluhopisu na 7 %. Rozdíl mezi desetiletým německým a italským dluhopisem se navíc vyšplhal nad 5 procentních bodů (konkrétně 5,20 procentních bodů). Obojí se stalo poté, co společnost LCH Clearnet zvýšila depozit vyžadovaný za obchodování s italskými dluhopisy.
Výnos italských pětiletých dluhopisů dnes poskočil o 27 bazických bodů na 7,14 %. Výnos dvouletého dluhopisu vzrostl o 43 bazických bodů na 6,81 %, výnos desetiletého dluhopisu pak o 19 bazických bodů na 6,96 %.
Na další růst výnosů italských dluhopisů reagují trhy negativně a přerušují svou velmi krátkou rally po slíbeném odstoupení premiéra Berlusconiho.
Podle zdrojů agentury Reuters přitom Evropská centrální banka dnes nakupovala na trhu desetileté italské dluhopisy, a to ve „slušných objemech".

Očekávané události

08:00 Index spotřebitelských cen (říjen konečný): odhady: 0,0 % (m-m), 2,5 % (r-r), předchozí: 0,0 % (m-m), 2,5 % (r-r)
08:00 Index spotřebitelských cen - harmonizace EU (konečný za říjen): odhady: 0,0 % (m-m), 2,8 % (r-r), předchozí: 0,0 % (m-m), 2,8 % (r-r)
08:00 Index velkoobchodních cen (říjen): předchozí: 0,3 % (m-m), 5,7 % (r-r)

Výsledková sezóna

Siemens, RWE, K+S, Deutsche Telekom

Popis trhu

Německé akcie se díky rostoucím výnosům italských dluhopisů ocitly podobně jako většina světových trhů pod silným prodejním tlakem. Index DAX zakončil se ztrátou 2,2% na 5 830 bodech. Nejhůře si vedl finanční sektor (CBK -6,1%, ALV -5,0%) a Henkel (HEN3 -4,5%), který zveřejnil špatné hospodářské výsledky. Opačným směrem osamoceně zamířily akcie Deutsche Post (DPW +3,8%) a MANu (MAN +0,5%). Největší evropské poštovní společnosti pomohl zvýšený výhled letošního zisku.

Podnikové zprávy

UniCredit zvýšila své doporučení pro Metro (MEO) na „koupit" z původního „držet." Cílová cena se dočkala zvýšení na 40 EUR z 29 EUR.

Morgan Stanley oproti tomu snížila své doporučení pro Commerzbank (CBK) na „underweight" z původního „equalweight."

Německá společnost Henkel dnes uveřejnila hospodářské výsledky za uplynulý kvartál. Tržby vzrostly meziročně o mírných 1,7 % na 4,028 mld. EUR, očekávalo se 4,055 mld. EUR. Čistý zisk na akcii po odečtení mimořádných položek vzrostl o 9,5 % na 83,5 centů, očekávalo se 86,5 centů, čistý zisk poklesl na 307 ml. EUR z loňské hodnoty 337 ml. EUR. Pokles zisku při růstu tržeb měly na svědomí zvyšující se ceny surovin.
Henkel mírně zvýšil výhled pro růst tržeb v letošním roku, a to o 5 až 6 % při předchozím výhledu 5 %. Zisk na akcii by měl vzrůst letos o 10 %.
Společnost se v sepnu vyjádřila, že se plánuje zbavit zhruba 200 značek, aby se více soustředila na hlavní značky, když 90 % všech tržeb společnosti pochází z 10 značek.

USA

Hlavní zprávy

Index žádostí o hypotéky MBA vzrostl k 4. listopadu o 10,3 % po předchozím růstu o 0,2 %.

Velkoobchodní zásoby v září klesají o 0,1 % při odhadovaném růstu o 0,5 % po předchozím růstu o 0,1 % (revize z 0,4 %).

Zásoby ropy - DOE k 4. listopadu poklesly o 1370 tis. barelů při odhadovaném růstu o 500 tis. barelů a předchozím růstu o 1826 tis. barelů.

Zásoby destilovaných paliv k 4. listopadu poklesly o 6020 tis. barelů při odhadovaném poklesu o 2200 tis. barelů a předchozím poklesu o 3575 tis. barelů.
Zásoby benzínu k 4. listopadu poklesly o 2107 tis. barelů při odhadovaném růstu o 1000 tis. barelů a předchozím růstu o 1356 tis. barelů.
Využití rafinérských kapacit k 4. listopadu pokleslo o 2,70 % při odhadovaném růstu 0,35 % a předchozím růstu o 0,50 %.

Očekávané události

14:30 Index cen dovozů (říjen): odhady: 0,0 % (m-m), 11,8 % (r-r), předchozí: 0,3 % (m-m), 13,4 % (r-r)
14:30 Obchodní bilance (září): odhady: -46,0 mld. USD, předchozí: -45,6 mld. USD
14:30 Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti (5. říjen): odhady: 400 tis., předchozí: 397 tis.
14:30 Pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti (29. říjen): odhady: 3680 tis., předchozí: 3683 tis.
15:45 Bloomberg index spotřebitelského sentimentu (6. listopad): odhady: -51,0 b., předchozí: -53,2 b.

Výseldkový sezóna

Walt Disney - po trhu

Popis trhu

Americké akcie silně znehodnotily z obav ohledně šíření dluhové krize v Evropě. Investoři se obávají, že evropští političtí představitelé se nebudou schopni domluvit na rychlém řešení ve vztahu k Itálie, jejíž dluhopisy se silně propadají. Navíc se spekuluje, že clearingová centra požadují dodatečné zajištění pro expozice v italských dluhopisech. Investoři jsou vystrašení, neboť vysoký nárůst výnosů italských dluhopisů budí dojem, že Itálie pomalu, ale jistě následuje Řecko a dluhová krize se tak šíří dále. Americký akciový index S&P 500 poklesnul o 3,6 % na hodnotu 1229 bodů.

Podnikové zprávy

Společnost Adobe Systems včera oznámila propuštění zhruba 750 zaměstnanců, přes 7 % veškeré pracovní síly. Propouštění bude pro společnost znamenat ztrátu 87 až 94 ml. USD. Adobe se chce více soustředit na jádrový business jako digitální média či marketing. Lze hovořit o překvapení trhu, když společnost před měsícem navýšila výhled tržeb pro čtvrtý kvartál.

Automobilka General Motors dnes zveřejnila hospodářské výsledky za třetí kvartál. Zisk sice překonal očekávání trhu, společnost však zároveň upozornila, že se v Evropě letos kvůli slabší poptávce na provozní úrovni přes nulu opět nedostane. Čistý zisk společnosti dosáhl 1,7 mld. USD, respektive 1,03 USD na akcii (konsensus 94 centů). Před rokem společnost vykázala 2,0 mld. USD, respektive 1,20 USD na akcii. Tržby společnosti se naopak meziročně zvýšily o 2,6 % a 36,7 mld. USD, v souladu s očekáváním analytiků. Ukazatel EBIT (zisk před úroky a zdaněním) byl 2,2 mld. USD při loňské hodnotě 2,3 mld. USD.
Z geografického hlediska došlo na úrovni EBIT v USA k mírnému zlepšení o 0,1 mld. USD na 2,2 mld. USD, zatímco evropská pobočka vykázala ztrátu 0,3 mld. USD, oproti ztrátě 0,6 mld. USD před rokem. Jižní Amerika vykázala nulu, o 0,2 mld. USd méně, a GM International pak 0,4 mld. USD, o 0,1 mld. méně.
EBIT za celý rok bude podle automobilky přibližně na stejné úrovni, jako byl před rokem, a to kvůli slabší poptávce z Evropy a sezónním vlivům v USA. Ve čtvrtém kvartále společnost vykáže jednorázovou nepeněžní položku zisku 800 ml. USD, které získá díky vyrovnání s kanadským Health Care Trust. Ukazatel EBIT pro Evropu však bude za celý rok nad loňskou hodnotou, společnost však nepředpokládá, že by dosáhl po očištění usilovaného cíle, tedy že by se poprvé za posledních deset let vyšplhal nad nulu.

Goldman Sachs prodává část svého podílu v čínské bance ICBC za 1,54 mld. USD. ICBC je v současnosti z hlediska tržní hodnoty největší banka na světě. Goldman Sachs do ní investoval v roce 2006 2,6 mld. USD za podíl 4,9 %, když byla banka kvůli špatným pohledávkám technicky insolventní. Dosud Goldman Sachs oprodával podíl v bance již dvakrát a získal tak 5,9 mld. USD. Nyní by měl GS prodat 2,4 mld. akcií banky a mělo by mu tak zůstat 7,9 mld. akcií společnosti, podíl 2,2 %.
Ke 4. říjnu se akcie ICBC obchodovaly na nejnižší hodnotě od března 2009 na 3,50 hongkongských dolarů, o té doby se však akcie banky zvedly až na 5,19 HK. Podle zdrojů agentur GS nabízí akcie po 4,88 až 5 HK, o 6 % níže, než byla zavírací cena na hongkongské burze.

Pavel Šlechta
Fio banka, a.s.
Prohlášení

Robin Koklar, analytik
Fio banka, a.s.