Výsledek amerických voleb trhy uklidnil

Obamovo vítězství v prezidentských volbách naplnilo většinová očekávání a trhům odpadla jedna z nejistot, se kterou musely dosud počítat. Další nejistota je ovšem na obzoru, a tou je tzv. fiskální útes. Tento název přešel do povědomí odborné veřejnosti v únoru letošního roku, kdy jej ve svém proslovu před Kongresem poprvé použil šéf Fedu Ben Bernanke.

V tomto proslovu Bernanke varoval před dopady automatických rozpočtových škrtů, které mají vstoupit v platnost k 1.1. 2013, což připodobnil k pádu z "fiskálního útesu". Jde o jev, jehož vznik byl stvrzen dohodou mezi republikány a demokraty v srpnu loňského roku, kdy se vyjednávalo o navýšení stropu možného dluhu USA a za což si Spojené státy vysloužily snížení úvěrového ratingu od S&P. Navíc k začátku příštího roku vyprší i daňové úlevy prosazené Bushovou administrativou.

K odvrácení či alespoň zmírnění hrozeb vyplývajících z fiskálního útesu bude muset dojít k dohodě na půdě Kongresu, který v současnosti ovládají republikáni. Obamu tedy čekají tvrdá vyjednávání a pro trhy by tak v tomto smyslu bylo vítězství republikána Romneyho přívětivější. Základním rozdílem v přístupu demokratů a republikánů ke snižování dluhu je to, že republikáni chtějí jít cestou snižování vládních výdajů a nezvyšování daní. Demokraté jsou také pro šetření státu, ale podporují i zvýšení některých daní.

Finanční trhy dosud fiskálnímu útesu příliš mnoho pozornosti nevěnovaly, přece jen zde bylo mnoho jiných hrozeb, které si vyžadovaly jejich pozornost. Bylo by ovšem pošetilé toto riziko podceňovat. Pokud by se američtí politici nedohodli, v platnost vstoupivší nástroje by sice snížily deficit až o 600 mld. USD, ovšem následky by se na ekonomice podepsaly formou snížení HDP USA o 4-5 % yoy a ekonomika by se navrátila do recese, ne-li deprese. Je vcelku jasné, jak by reagovaly finanční trhy.

Naprosto ideálním scénářem by byla dohoda v Kongresu, která by vyústila k prodloužení daňových úlev a k odsouhlasení pouze selektivních škrtů. Předpokládám, že vyjednávání ale nebude vůbec jednoduché a čeká nás velmi napjaté zimní období. Možné je i to, že se Kongres nedokáže domluvit a až viditelné následky pádu z fiskálního útesu dovedou politiky k rozumu a na začátku příštího roku dojde k retroaktivní dohodě tlumící následky těchto automatických restrikcí.

Jiří Šimara, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 5.11.2012.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Tomáš Menčík, Jiří Šimara - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.