Bilance ECB se smrskla na nejnižší úrovně za poslední rok

Bilance Evropské centrální banky se začala smrskávat. Zatímco americký Fed dál tiskne nové peníze o sto šest, ECB již skoro rok do bilance nic většího aktivně nepřikoupila. Ústup z měnové expanze je uspěchaný a periferie eurozóny nejsou na takový krok ještě zralé.

Bilance ECB se smrskla na nejnižší úrovně za poslední rok (2,93 bilionů eur) a půjde dál dolů. ECB totiž bankám umožnila předčasně splácet část peněz půjčených v rámci operace LTRO (Long Term Repo Operations). Část bank proto splatí 137 miliard eur z tříletých půjček ECB. Vedení ECB se zatím tento vývoj líbí. Považuje ho za důkaz klesajícího napětí na periferiích a současně to řeší zdánlivě automaticky problém exit strategie z řady mimořádných operací jako LTRO. ECB je ale mezi velkými centrálními bankami v této politice zatím úplně sama.

I proto euro v posledních měsících začalo výrazněji posilovat a na frontě s dolarem se obchoduje poblíž ročních maxim (bilance ECB je zhruba na ročních minimech). Potíž je v tom, že eurozóna na takové přitvrzení měnových podmínek není zralá. Napětí na periferních trzích se sice v závěru roku výrazně snížilo, zatím se to ale neukázalo v reálné ekonomice. Naopak, čtvrtý kvartál 2012 byl ve velkých periferiích jako ve Španělsku ve znamení dalšího propadu domácí poptávky. Současně, jak ukázal poslední průzkum ECB, banky nehledě na pokles napětí na finančních trzích klientům dál přitvrzují podmínky pro čerpání úvěrů. Jednou z mála nadějí zesláblých periferií jsou proto zlepšující se vyhlídky pro vývoz.

Evropská centrální banka si zatím ze silného eura příliš nedělá, protože jeho dopad na hospodaření eurozóny nebyl nikdy klíčový. Zdecimovaná domácí poptávka ve Španělsku a v Itálii, ale staví roli vývozců a eura do nového světla. Silné euro by se brzy mohlo stát novou noční můrou evropské ekonomiky. ECB má v tuto chvíli pouze dvě možnosti. Buď bude dál tisknout a euro oslabí nebo nechá nejprve silné euro zabít startující oživení a bude nakonec donucena tisknout o něco později.

Jan Bureš, ERA Poštovní spořitelna

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 28.1.2013.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jiří Zendulka - BH Securities

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.