DIÁŘ INVESTORA: Jak hodnotit výsledky na trzích

Na akciových trzích v USA a Evropě momentálně vrcholí výsledková sezóna čtvrtý kvartál, potažmo celý rok 2012. Investoři vždy netrpělivě vyčkávají, jaká čísla budou zveřejněna, a následně se společně s analytiky pouštějí do hodnocení.

O tom, zda lze výsledky hodnotit jako dobré, či špatné, rozhoduje rovněž úhel pohledu. Záleží totiž, zda se výsledky hodnotí z pohledu očekávání trhu, nebo je kladen větší důraz na samotný fundament. Můžeme tedy občas dostat částečně bizarní závěr, kdy ztráta tržního podílu o 30 % a propad celoročního zisku na polovinu jsou hodnoceny jako dobrý výsledek. Pokud konsenzus trhu očekával pokles ziskovosti o 60%, tak došlo skutečně k pozitivnímu překvapení a výsledky lze z tohoto pohledu hodnotit jako dobré.

Z pohledu fundamentu se však velmi pravděpodobně nebude jednat o dobře hospodařící společnost a výsledky z tohoto úhlu pohledu by se musely hodnotit spíše negativně. Naopak společnost, která pět let po sobě vykazuje dvouciferný růst tržeb, ziskovost roste rovněž dvouciferným za tempem, může být hodnocena po výsledcích negativně. Nebylo naplněno očekávání, zisk vzrostl pouze o 15 % místo očekávaných 18 %, výsledky byly špatné. Negativní závěr vychází z očekávání trhu, samotná společnost však z pohledu fundamentu bude pravděpodobně velmi silná a postupné zlepšování hospodaření by se hodnotilo spíše pozitivně. Pozor tedy na hodnocení výsledků, vždy je nutno brát v potaz úhel pohledu. Ten porovnávající výsledky s tržním konsenzem je většinou důležitější pro krátkodobou reakci akcií a tím pádem pro aktivnější obchodníky, hodnocení z pohledu základních fundamentů rozhoduje více o střednědobém směřování firmy, tudíž se více hodí pro investory.

Napsáno pro LN.