Trump a jeho obchodní války

Jakkoli je výsledková sezóna v plném proudu, globální akciové trhy byly v posledních dnech spíše pod taktovkou Donalda Trumpa a jeho výroků ohledně cel, tarifů a subvencí. Celosvětová obchodní válka je hrozbou, která dělá starosti nejen vládám, ale i globálním hráčům ze všech segmentů. Ve světě, kde každé clo spustí sérii protiopatření, se nedaří dobře ani bankám, automobilkám, těžkému průmyslu, dopravcům… a mohli bychom ve výčtu dále pokračovat. Vyhrocená forma protekcionismu ve světě pak může vést k mnohem vážnějším důsledkům, než je obchodní válka, jak jsme už v historii (bohužel) několikrát zažili.

Obavy jsou oprávněné a jsou na místě. Otázkou však zůstává, nakolik americký prezident myslí své hrozby vážně a nakolik jsou pouze pákou na okolní svět. Na příkladu nepoměru příspěvků do rozpočtů NATO je jasně vidět, že v určitém ohledu je zájem USA na vylepšení obchodní bilance oprávněný. Pax Americana totiž něco stojí a stojí to především americké daňové poplatníky. Dá se tedy pochopit Trumpův tlak na americké firmy, aby se pod hrozbou různých sankcí vrátili z daňových rájů do USA a platili řádně daně v zemi svého původu. Ne všem se to líbí, některé firmy se proti tomuto nátlaku snaží bojovat a snad nejvíce medializovaný Harley-Davidson zvažoval i úplný exit. Avšak nakonec většina firem začala s Trumpovou administrativou spolupracovat.

Důležitým prvkem světového obchodu je totiž jeho bezpečnost. Velká část obchodních cest je stále po světových oceánech a jejich bezpečnost zajištuje již několik dekád především americká námořní flotila. S tím, jak rostou na významu asijské trhy, se však do hry začíná velmi agresivně zapojovat nový hráč na poli světové námořní dominance. A tím je v mnoha ohledech nevyzpytatelná Čína. Čínské korporace plíživě ovládly obchod a mnoho průmyslových odvětví na africkém kontinentu, stále silnější jsou i na "domácím" asijském hřišti a chuť expandovat do dalších regionů je vidět na každém kroku. V této souvislosti začíná být pro Čínu čím dál důležitější i potřeba kontroly námořních obchodních tras vlastním válečným loďstvem.

Trumpova administrativa se tak vydala na strastiplnou cestu posílení domácí ekonomiky silovou hrou na globálních trzích a snaha navýšit rozpočty NATO a ochránit obchodní zájmy západního světa s tím úzce souvisí. Tarify a cla tak mohou být pouze rozkývaným poplašným zvonem měnící se doby a výzvou tradičním spojencům ke společnému řešení problémů, kterým západní svět už nějakou dobu čelí. Odhlédněme od toho, do jaké míry si tyto problémy některými neuváženými kroky způsobil západní svět sám.

Globální akciové trhy v minulém týdnu reagovaly na firemní výsledky i zmírnění obav z obchodní války růstem a odmazaly tak většinu ztrát z přelomu června a července. Indexy stále drží solidní úrovně, i když už nelámou rekordy. Trend byl minulý týden převážně růstový a jak je vidět, Trump a jeho obchodní války tak přese všechno nejsou zatím rizikem, které by mohlo vyvolat na burzách větší výprodeje.

Aleš Charvát, UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 23. 7. 2018.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Michal Blažek - BH Securities

Marco Marinucci, Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.