Pražská burza je ostrůvkem stability

Zatímco světové akciové trhy pomalu prohlubují letošní ztráty a investoři si poslední dva měsíce musejí zvykat na vyšší volatilitu, pražská burza vykazuje mimořádně vysokou stabilitu a vůči světovému vývoji zůstává do značné míry netečná. Jako jediný ve středoevropském regionu se index PX od začátku roku drží v kladných číslech, přičemž ještě generuje dodatečný, mimořádně atraktivní 5% dividendový výnos. Pražská burza si vede lépe i než nejsledovanější index amerických akcií S&P 500. Není proto divu, že české akcie poráží také západoevropské blue chips nebo široký index globálních rozvíjejících se trhů, které se letos drží hluboko v červených číslech.

Zdánlivě klidné vody českých akcií čeří od poloviny měsíce překvapivé vyřazení telekomunikační společnosti O2 C.R. z akciových benchmarků MSCI. To proběhne v závěru v samotném závěru listopadu, přičemž aktuálně má titul v indexu MSCI Czech Republic téměř 7% váhu a nebude nahrazen. Zbylá jména, tj. ČEZ, Komerční banka a Moneta si tedy proporčně polepší na úkor O2. Řada investorů však na očekávaný velký převis nabídky ze strany především pasivních indexových fondů v závěru páteční seance 30. 11. nečekala a akcií se začala zbavovat v předstihu v očekávání, že si je v rámci zmíněného nuceného výprodeje dokoupí zpět levněji. Hned po oznámení titul oslabil o zhruba 10 % pod úroveň 220 korun, nicméně následně část propadu za velice nadprůměrných objemů odpracoval a cena se stabilizovala okolo 225-230 korun. Titulu k dílčímu návratu pomohla nejenom nadstandardně štědrá dividendová politika ve výši cca 7 % (plus v posledních dvou letech také dodatečné 4 koruny na akcii z kapitálu), díky které je oblíbený v očích jak retailových, tak institucionálních investorů, ale rovněž vzápětí oznámené hospodářské výsledky za třetí čtvrtletí. Reportovaná čísla totiž pozitivně překvapila, a to jak na straně tržeb, tak z pohledu provozního zisku, a potvrdila tím, že firma je schopna očekávaný pokles v tradičních segmentech plně nahradit přísným řízením nákladů a úspěšnou implementací nových služeb zákazníkům. A primárně právě oživení na akciích O2 společně s odražením Avastu od cenové hladiny 80 korun pomohlo pražské burze kompenzovat ztráty utržené od největších vah v indexu PX. Mezi tituly, které neodolaly zhoršení globálního sentimentu na trzích, jsou nepřekvapivě oba duální listingy Erste Bank a Vienna Insurance Group. Ty se pouze dotahovaly na pokles v Rakousku.

Informačně vděčným a nepřehledným tématem bez jasného závěru stále zůstává směřování jaderné energetiky v České republice a jakou roli v ní bude hrát ČEZ, resp. jeho drobní akcionáři. A zda nezvážit vytěsnění minorit z části odpovědně za výrobu a jádro, jak navrhuje generální ředitel Beneš, a nenechat ji plně pouze pod kontrolou státu. Takže staronová písnička.

Akciové burzy v regionu zůstávají z fundamentálního pohledu atraktivní, když aktuální cena kompozitního indexu CECE EUR atakuje pouhý 11násobek očekávaných zisků na konci příštího roku (Estimated 12Months Forward P/E) a v případě indexu PX se bavíme o 12násobku při nezměněném, štědrém dividendovém výnosu okolo 5 %. Investoři, kteří sdílí názor, že akciové trhy a globální ekonomiky vstoupily do poslední fáze růstu a končí dlouhé období dominance růstových akcií, případně jsou jim hodnotové akcie prostě bližší, tzn. preferují stabilní tituly s nízkou cenou vůči základním fundamentálním veličinám, mají nyní z čeho vybírat.

Patrik Hudec, Generali Investments CEE, investiční společnost

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 26. 11. 2018.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Michal Chrvala

Jan Němeček - BH Securities

Marco Marinucci, Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.