Co musí nastat, aby trhy opět posílily

Akciové trhy nevkročily do nového měsíce zrovna optimisticky. Hlavní americký akciový index S&P 500 během včerejší seance odepsal 1,8 %, což představuje nejvýraznější pokles od 23. srpna. Evropské akcie předvedly ještě výraznější propad. Panevropský benchmark Stoxx Europe 600 během včerejška ztratil 2,7 %. Takto výrazné oslabení zaznamenal index naposledy začátkem loňského prosince. Oba hlavní indexy na konci září oscilovaly okolo svých ročních maxim. Co zásadního se během prvních říjnových dnů přihodilo?

Bezprostředním spouštěčem se tentokrát ukázala americká makrodata, konkrétně data z trhu práce, která vyšla mírně pod odhady. Americká ekonomika vytvořila v září 135 000 pracovních míst, zatímco trh očekával 140 tisíc. Přestože na první pohled nejde o až tak negativní překvapení, investory čísla znepokojila. Proč? Pracovní trh doposud zůstával z velké části nedotčen zpomalující výrobou a analytici se obávají, že by tato odolnost nemusela trvat věčně. Že se americká výroba, podobně jako v případě jiných vyspělých ekonomik, skutečně nenachází v nejlepší kondici, potvrdily zářijové výrobní PMI, které propadly do pásma kontrakce na hodnotu 47,8 neboli nejnižší úroveň od roku 2009.

Předběžná PMI v eurozóně za září dokazují, že se nervozita přelévá i do sektoru služeb, který pod tíhou slábnoucí výroby doposud rovněž příliš netrpěl. Za pozitivní skutečnost můžeme považovat alespoň fakt, že PMI ve službách stále zůstává v největších ekonomikách eurozóny v expanzivním teritoriu. Ochabující globální výrobě by jednoznačně prospělo ukončení obchodního konfliktu mezi USA a Čínou. V tomto směru ještě na konci září vypadalo vše optimisticky. V říjnu by mělo dojít k obnovení jednání na nejvyšší úrovni a spekulovalo se i o prozatímní dohodě. Nicméně poslední kroky Donalda Trumpa naznačují, že k dohodě zbývá ještě dlouhá cesta. Hrozící impeachment amerického prezidenta může navíc vytížit "kapacitu" vládní administrativy, která nebude mít tolik času pokročit v obchodních vyjednáváních.

Co musí nastat, aby trhy opět posílily? Kromě výše zmiňovaného ukončení obchodní války by indexy podpořily další monetární stimuly centrálních bank nebo úspěšná výsledková sezóna. Právě zveřejňování korporátních výsledků by s sebou mohlo přinést pozitivní překvapení. Podobně jako v předchozích kvartálech se pro americké akcie ve třetím čtvrtletí předpokládá meziroční pokles zisků. V minulých kvartálech zisky překvapily pozitivně. Pokud se během 3Q udrží zisky navzdory očekávání v kladném teritoriu, můžeme očekávat opětovný růst trhů.

Tomáš Pfeiler, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 30. 9. 2019.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jan Němeček - BH Securities

Petr Pelc - CYRRUS

Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.