Znatelné omezování ruských dodávek plynu

Cena zemního plynu dramaticky roste a pomalu začíná představovat citelné riziko pro více segmentů ekonomiky. Mezi hlavní důvody růstu ceny plynu patří chladné počasí, rostoucí poptávka související s postcovidovým zotavováním ekonomik, nedostatečné zásoby v evropských zásobnících, ale především znatelné omezování ruských dodávek plynu do Evropy. Cenový vývoj této velmi důležité komodity se pomalu stává více než jen evropským problémem. To nejhorší máme bohužel teprve před sebou, protože s nástupem zimy se poptávky po plynu skokové zvýší, avšak současné evropské zásoby jsou zatím nedostatečné, což povede k dalšímu zdražování této komodity.

Ruský Gazprom, který je největší dodavatel plynu do Evropy, omezuje svůj vývoz zemního plynu z více důvodů. Tím prvním, a v podstatě oficiálním důvodem, jsou výpadky v jeho vlastní produkci. Dále je to navyšování vlastních zásob plynu před předpokládanou náročnější letošní zimou. Gazprom chce vytvořit ve svých zásobnících enormní zásoby plynu. Dosažení tohoto cíle má přednost před vývozem. Podle některých odhadů se jedná až o 80 % dodávek do Evropy. Dalším důvodem zdražování jsou dlouho trvající spory mezi Ruskem a Ukrajinou ohledně výše poplatků za tranzit plynu přes území Ukrajiny. No a v neposlední řadě jde o snahu Gazpromu ukazovat nepostradatelnost plynovodu Nord Stream 2. Proti němu se staví mimo jiné právě Ukrajina, která se obává, že přímé dodávky plynu z Ruska do Německa ji připraví nejen o tranzitní poplatky, ale také oslabí vyjednávací pozici Ukrajiny vůči Rusku. Z evropských zemí se proti němu staví také Polsko, které plynovod považuje za ohrožení evropské energetické bezpečnosti. Právě omezením dodávek plynu Gazprom určitým způsobem tlačí Evropskou unii k tomu, aby nekladla překážky ke zprovoznění plynovodu Nord Stream 2, který je již prakticky dokončen. Rusko usiluje o to, aby ním plyn začal do Německa proudit co nejdříve a bez zásadních komplikací od třetích stran.

Nizozemsko, které je hlavním producentem plynu v Evropské unii, omezuje těžbu v jednom ze svých hlavních těžebních dolů Groningen. Nizozemský hlavní zdroj zemního plynu byl dlouhodobě výrazně vytěžován. V posledních letech byly ale v důsledku této těžby registrovány častější půdní otřesy a malá zemětřesení v oblasti těžby. Právě to vedlo k rozhodnutí definitivního ukončení těžby plynu v obřím nizozemském poli Groningen. Těžba plynu v Nizozemsku by podle aktuálních plánů měla být ukončena během zhruba dvou let. Nicméně původní plán ukončení těžby byl stanoven až na rok 2028. Je zde tedy určitá šance na odložení tohoto termínu v návaznosti na rostoucí nedostatek plynu v západní Evropě. Určitým úskalím je však odlišný druh plynu, který se v Nizozemí těží. Ten má nižší podíl metanu, díky čemuž má odlišné parametry pro skladování v zásobnících.

Je velmi vysoká pravděpodobnost, že ceny plynu znatelně porostou. V pozitivním scénáři to bude jen v řádu jednotek procent. V tom negativním je třeba se připravit i na desítky procent. Předpoklad nadále rostoucí ceny plynu však může být i velmi zajímavou investiční příležitostí pro ty, kteří budou chtít zvýšení nákladů na vlastní spotřebu plynu vykompenzovat potenciálně rychle výnosnou investicí. Zpomalení růstu ceny plynu by mohlo pomoci obnovení dodávek ruského plynu, nebo odložení konce těžby v Nizozemí, anebo včasné uvedení plynovodu Nord Stream 2 do provozu. Toto mohou být naopak impulzy v neprospěch takového investičního záměru.

Petr Pelc, Cyrrus

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 6. 9. 2021.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jan Němeček - BH Securities

Petr Pelc - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek - Imperial Finance

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.