Opatrně se sázkami na dluhopisy...

Výprodej na americkém trhu dluhopisů, který spustilo zhoršení ratingu USA agenturou Moody's, netrval dlouho. Dluhopisy však ještě nemají vyhráno. Horší hodnocení amerického dluhu jen zdůraznilo problém neudržitelné fiskální politiky.

Republikánský návrh rozpočtového zákona, který je aktuálně projednáván v Kongresu (nyní už prošel Sněmovnou reprezentantů), neobsahuje příliš silné konsolidační prvky. V kombinaci s prodloužením předchozích rozpočtových opatření, zejména daňových škrtů, by mohl americký dluh během deseti let narůst o více než pět bilionů dolarů. V přepočtu na podíl HDP by se zadlužení přiblížilo hranici 130 %.

Podle Mezinárodního měnového fondu by se fiskální deficit USA měl letos udržet nad 6 % HDP a v následujících pěti letech neklesnout pod 5,5 %. Pokud k tomu přidáme zvýšená rizika zpomalení americké ekonomiky - mimo jiné i vinou Trumpovy celní politiky, která nedokáže kompenzovat výpadky příjmů ze snížených daní - hrozí další vlna výprodejů státních dluhopisů.

Nejhorší scénář by nastal v případě souběžného výprodeje dluhopisů, dolaru i akcií, jako tomu bylo na začátku dubna. Takový vývoj by signalizoval ztrátu důvěry v americkou ekonomiku i trhy. Výrazný podíl by na tom měla i nezodpovědná fiskální politika.

Buďte proto se sázkami na dluhopisy obezřetní. Optimismus v jejich vývoji příliš nesdílíme - zejména u těch s nejdelší splatností.

Jan Berka, Roklen Holding

BIG EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 19. 5. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Libor Stoklásek - AlgoImperial

* Jan Němeček - BH Securities

* Tomáš Pfeiler - CYRRUS

* Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

* Jiří Zendulka - Kurzy.cz

* Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.