Konec jedné éry

Po více než šesti dekádách se ke konci roku 2025 uzavřelo jedno z nejdelších a nejvlivnějších období v moderní korporátní historii, když Warren Buffett oficiálně opustil pozici CEO Berkshire Hathaway. Pod jeho ústředním vedením vznikl konglomerát s hodnotou přesahující jeden bilion dolarů. Vedle řady veřejně neobchodovaných společností se portfolio skupiny stalo známým především díky dlouhodobým pozicím ve společnostech Coca-Cola, Kraft Heinz, American Express či Bank of America.

Vedle nich Buffett nakonec zabrousil také do technologického sektoru, když před téměř deseti lety začal budovat podíl ve společnosti Apple, která se postupně stala největším majetkem Berkshire Hathaway. Podobně významné nové pozice však dnes zřejmě na obzoru nejsou. Jak naznačují poslední údaje o změnách v portfoliu, ke konci roku skupině dále narostla hotovost (respektive její ekvivalenty, jako jsou krátkodobé státní pokladniční poukázky) na novou rekordní úroveň. Podle všeho na více než 380 miliard USD. Tento vývoj lze vykládat tak, že Buffett považuje většinu akcií za drahé.

Samozřejmě se již nedozvíme, do jaké míry Warren Buffett v poslední době osobně ovlivňoval investiční rozhodování firmy, když otěže začal postupně přebírat jeho nástupce Gregg Abel. O to zajímavější je podívat se na změny v portfoliu za 4. čtvrtletí loňského roku, které byly zveřejněny tento týden.

Apple nadále zůstal největší položkou portfolia, nicméně došlo k dalšímu snížení pozice. Berkshire Hathaway se zbavila více než 10 milionů akcií a ke konci roku držela ještě 227,9 milionu kusů, což představovalo hodnotu zhruba 62 miliard USD. Pro zajímavost lze zmínit, že Berkshire v této pozici překonala Morgan Stanley, která naopak svůj podíl mírně navýšila na 230,5 milionu akcií. Vlastnicky však v Apple nadále dominuje - stejně jako u řady dalších největších titulů - druhá největší investiční skupina světa Vanguard. Ta drží násobně více, konkrétně 1,426 miliardy akcií Apple, přičemž ke konci roku jich přikoupila ještě téměř 27 milionů.

Zpět ale k Berkshire Hathaway, která ke konci roku procentuálně nejvýrazněji redukovala pozici ve společnosti Amazon. Druhá technologická sázka Buffetta, zahájená původně v roce 2019, se s jeho odchodem z pozice CEO z velké části uzavřela. V posledním čtvrtletí loňského roku se pozice snížila o 77 % na pouhých 2,3 milionu akcií, tedy na hodnotu zhruba 525 milionů USD.

V absolutní hodnotě však hotovost narostla především díky redukci akcií Bank of America, tedy po Apple a American Express třetí největší veřejně obchodované pozice v portfoliu. Ke konci roku byla tato investice oceněna na téměř 28,5 miliardy USD, přičemž v portfoliu zůstávalo 517,3 milionu akcií banky. Nárůst ceny na nová historická maxima Buffett využil k prodeji více než 50,7 milionu akcií.

Z hlediska nákupů stojí za zmínku především Chevron. Jde o velmi dobře načasovanou sázku, neboť akcie ropné společnosti letos prudce rostou v návaznosti na sliby Donalda Trumpa oživit venezuelský ropný průmysl. Chevron je totiž jedinou významnou americkou ropnou společností s rozsáhlými aktivitami ve Venezuele, kde v rámci joint venture produkuje přibližně 250 000 barelů denně. Pátá největší pozice v portfoliu Berkshire Hathaway se rozšířila o 8,1 milionu akcií na celkových 130,1 milionu akcií Chevronu. Zatímco ke konci roku měl tento podíl hodnotu 19,8 miliardy USD, k polovině února již o více než 5 miliard USD více.

Investorský svět vždy zajímaly nové Buffettovy objevy. Na závěr jeho působení se investoři dočkali vstupu do společnosti New York Times, tedy známého vydavatele - dnes již spíše poskytovatele globálního digitálního zpravodajství než tradičních novin. V portfoliu se objevilo více než 5 milionů akcií tohoto "žurnalisty", ke konci roku v hodnotě necelých 352 milionů USD. Přestože titul na začátku února po zveřejnění výsledků oslabil, nyní již Berkshire Hathaway na této investici evidentně vydělává. Akcie ve středu uzavřely na novém historickém maximu 75,50 USD, zatímco ke konci roku se obchodovaly zhruba o 6 dolarů níže.

Přestože bylo ve 4. čtvrtletí v portfoliu Berkshire Hathaway možné nalézt i další drobné nákupy, například akcií Domino's Pizza či Lamar Advertising, skupina byla již několikáté čtvrtletí v řadě v souhrnu čistým prodejcem.

Jakou přesnou výší rekordní hotovosti skupina disponovala a jak v roce 2025 hospodařila, se investoři dozvědí v sobotu 28. února při zveřejnění výroční zprávy. Součástí bude také vůbec první tradiční výroční dopis nového "lodivoda", který by mohl naznačit další záměry s rekordní hotovostí. Letošní valná hromada akcionářů je pak plánována na 2. května.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 16. 2. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.