Trhy po prvním šoku

Na trzích je vidět důležitý posun. Už nejde jen o prvotní reakci na geopolitické napětí a rychlé pohyby vyvolané titulky. Investoři začínají více řešit, co delší období dražších energií udělá s inflací, sazbami a ochotou podstupovat riziko. Právě to nyní určuje náladu na trhu mnohem víc než samotný okamžitý informační šum.

Fed i další významné centrální banky zůstávají opatrné a trh z jejich komunikace čte jasný vzkaz: s rychlým návratem k uvolněnější měnové politice se počítá obtížněji. Kombinace vyšších cen energií, silnějšího dolaru a nejistoty kolem dalšího geopolitického vývoje vrací do hry obavu ze scénáře, ve kterém ekonomika zpomaluje, ale cenové tlaky neustupují tak rychle, jak by si trh přál. Proto jsou akcie citlivější na každou novou zprávu z energetického trhu.

Zajímavé je, že tentokrát nefunguje jednoduché dělení na riziková a bezpečná aktiva. Energie a část obranného průmyslu zůstávají relativně pevné, protože jim současné prostředí nahrává. Naopak širší růstové příběhy a spotřebitelské segmenty jsou citlivější na dražší kapitál a horší výhled marží. A ani tradiční bezpečné přístavy nepůsobí zcela jednoznačně, protože při silném dolaru a tvrdším tónu centrálních bank nemusí automaticky fungovat podle očekávání. Trh je proto mnohem selektivnější a rychleji trestá přehnaná očekávání.

Pražská burza v tomto prostředí nepůsobí slabě. Její sektorové složení jí naopak spíše pomáhá: banky zůstávají důležitou oporou, energetika je přirozeně v centru pozornosti a investoři nepřehlížejí ani obranné příběhy. Na domácím trhu je tak dobře vidět, že nejde o plošný optimismus, ale o pečlivý výběr titulů, které mají v současném režimu jasnější oporu než čistě růstové sázky.

Krátkou pozornost si zaslouží i Bitcoin. Ten zůstává citlivý na celkovou chuť investorů podstupovat riziko a v aktuálním prostředí je patrné, že ani kryptoměny nestojí mimo širší makroekonomický příběh. Vyšší nervozita, opatrnější Fed a silnější dolar mu berou část podpory, takže i zde se potvrzuje, že trh je nyní mnohem méně tolerantní k aktivům, jejichž ocenění stojí především na sentimentu. Bitcoin tak sice zůstává sledovaným tématem, ale v této fázi se spíše chová jako součást rizikového spektra než jako jednoznačná alternativa k tradičním aktivům.

Pro investory z toho plyne jednoduchý závěr: nestačí sledovat pouze směr trhu. Rozhodující je, které firmy dokážou přenášet náklady, udržet marže a obstát i v prostředí dražší energie a delší měnové opatrnosti. Současné období proto zvýhodňuje disciplínu, kvalitní výběr a důraz na odolnost byznysu více než sázku na rychlé uklidnění nálady.

Vojtěch Mach, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 16. 3. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.