Trh Start přináší jedno zklamání za druhým

Na pražské burze trh START malých a středních emisí se již loni dále výrazně vyvíjel proti proudu. Zkrátka zatímco pražská burza z hlediska hlavních emisí (tedy indexu PX) dále rostla a zaznamenala výkonnostně jeden z historicky nejlepších roků, trh START odepsal dalších téměř 12 %. A ani letos se situace nelepší, výkonnost daného trhu pokračuje v negativním trendu. Aktuálně ke středě ztrácel letos téměř 18 %. Příslušný index START se již v březnu prvně ocitl pod svou výchozí/startující hodnotou 1 000 bodů propočítanou k úvodu ledna roku 2020. Ve středu zakončil na novém letošním minimu cca 969 bodů, tedy prakticky tím i atakoval minima z března 2020. V březnu 2022 se přitom ocitl na hranici 1 600 bodů. Jak možno vidět v grafu, tato svá dosavadní maxima přitom po následných poklesech téměř atakoval zpět na podzim 2023, resp. pak v létě v roce následujícím. Od té doby však zůstává v depresi, ztráty se blíží 40 %. Analogicky firmy si za to mohou sami.

Zdroj: pse.cz

Na trhu START totiž velmi těžko hledat firmu, jejíž akcie by svým kurzovým vývojem přinášeli akcionářům radost. Potažmo by vykazovaly vykazující vzestupnou tendenci svého byznysu, na jehož konci by byl vidět reálný přínos pro akcionáře - zisk. V tomto týdnu burzou pořádané tzv. jarní START Day přinesly v rámci prezentací firem zveřejněná hospodářská čísla za rok 2025, která vesměs vlastně dokládají opodstatněný zmiňovaný negativní vývoj jednotlivých titulů. Celá řada firem nenaplnila dříve prezentované výhledy, objevily se i nečekané ztráty.

Navíc je až s podivem, že s blížícím se koncem května stále některé firmy nemají hotovou konečnou účetní závěrku za loňský rok, resp. tedy Výroční zprávu. Při prezentaci se pak mnohdy investoři ani nedozvěděli pořádně nic o letošním byznysu za 1. čtvrtletí či celoročním výhledu. Někteří se zkrátka tváří jako "tajemný hrad v Karpatech". Navíc se dle všeho dokonce bude také letos u některých firem opakovat situace, kdy ani nedodrží zákon. Tedy uskutečnit valnou hromadu do konce června, která musí mj. schválit hospodaření za předchozí rok.

Končit by se však mělo optimisticky. Trh START by totiž bylo škoda zatracovat, když některé firmy reálně mají našlápnuto vylepšovat byznys s ekonomickým dopadem ve výsledku. Musí se však pečlivě oddělovat zrno od plev, resp. právě i sledovat přístup managementu a jeho ochotu odkrýt karty pro investory. Právě třeba při START Day. Ty poslední na pár světlých zítřků ukázaly. Za pár měsíců či třeba "do roka a do dne" by se díky nim mohl trh START ocitnout mnohem vzdáleněji od současných minim. Investoři se zaměřením na domácí trh by zkrátka zařazením 3-4 titulů mohli svému portfoliu dodat solidně růstový potenciál.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 18. 5. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.