Jak investovat či neinvestovat do Číny

- Lze uvést více motorů čínského hospodářského růstu. Zvláštní význam z hlediska investora však nepochybně má obrovský úvěrový boom. Kreditní exploze sice roztáčí kola ekonomického růstu do vysokých otáček, má však i nepříjemné vedlejší efekty. Mezi ně patří velké množství špatných úvěrů, nadměrné výrobní kapacity a nízké ziskové marže většiny čínských podniků.

- Hospodářský růst Číny nemá žádnou viditelnou a přímou spojitost s vývojem tamních akciových indexů. Neplatí, že rychlý růst HDP = rychlý růst akcií.

- Čínské akciové trhy jsou relativně malé, mimořádně špatně regulované a vysoce rizikové. Dokud se jejich stav (a také stav čínského bankovnictví) výrazně nezlepší, bude lepší se jim spíše vyhýbat.

- Pokud již někdo do čínských akcií přímo investuje, neobejde se bez důkladné znalosti místního prostředí. Čína není efektivní akciový trh, proto rozhodně nelze doporučit indexování, které dobře funguje na vyspělých trzích. Případným zájemcům lze doporučit aktivně spravovaný akciový fond s dobrou historií. Samozřejmě, že tato část portfolia by měla být považována za třídu „agresivní akcie“.

- Bude trvat desítky let, než Čína dosáhne úrovně vyspělých světových ekonomik. Nesmírně zaostalý je čínský finanční sektor, bez něhož tržní ekonomika nemůže být plně funkční.

- Doposud tedy bude pro zájemce o čínské investice doporučit akcie společností, které z růstu čínského HDP profitují nepřímo:

• Akcie společností, které dosahují vysokých obchodních marží díky tomu, že Čínu využívají jako levnou výrobní základnu, přičemž jejich odbytiště leží převážně na Západě.

• Akcie společností, které do Číny dovážejí zboží, například technologii anebo luxusní spotřební zboží. Díky efektu snobské spotřeby zaznamenala Čína raketový růst například hodinek značky Rolex (což je bohužel soukromě vlastněná firma, jejíž akcie nelze koupit). Lze však najít příklady jiných, podobně orientovaných firem.

• Akcie společností, které vlastní ložiska ropy, zemního plynu, kovových rud a dalších podobných komodit, které rostoucí čínská ekonomika vyžaduje. Zde je ovšem třeba mít na paměti, že růst nemusí být nepřetržitý ani nekonečný. Pokud bude Čína postižena recesí, nastane obdoba asijské krize. Ta byla doprovázena poklesem poptávky po komoditách v zemích postižených krizí, což se například promítlo do rekordně nízkých cen ropy (méně než 10 dolarů za barel). Akcie ropných společností reagovaly adekvátně a země závislé na vývozu ropy (Rusko) zaznamenaly těžké makroekonomické problémy.

- Přebytek čínské obchodní bilance pomáhá udržovat vysoké ceny dluhopisů v západním světě, čímž stimuluje hospodářský růst, zejména v USA. Dokud bude trvat čínský přebytek obchodní bilance, do té doby lze počítat s nízkými výnosy do doby splatnosti amerických a evropských dlouhodobých dluhopisů.

Úryvek je z knihy "Investiční strategie pro třetí tisíciletí" autor Pavel Kohout, vydané nakladatelstvím Grada Publishing, více informací naleznete na http://www.grada.cz/