Změny portfolia a dollar-cost averaging

V současné době se stává běžnou praxí nechat si pravidelně ohodnotit seznam akcií v portfoliu odborníkem, a to samozřejmě za účelem nalezení možných zlepšení. To je jedna z hlavních součástí služeb, které investorům nabízejí investiční konzultanti. Prakticky všechny makléřské firmy jsou připraveny vám poskytnout v tomto směru rady bez zvláštního poplatku, jen za peníze plynoucí z následných obchodů. Některé brokerské společnosti však stále poskytují tyto služby za poplatek.

Předpokládejme, že se náš opatrný investor rozhodne využívat těchto služeb jednou ročně – stejného druhu služby, jaký využil v době, když si sám dával dohromady své první investiční portfolio. Vzhledem k tomu, že nebude mít dostatek vlastních zkušeností, o které by se mohl opřít, je nezbytné, aby se svěřil do rukou konzultantských firem s tou nejlepší reputací. Jinak se může velice rychle a jednoduše ocitnout ve spárech nekompetentních a bezohledných rádoby poradců.

V každém případě by měl investor vždy předem upozornit svého poradce, že si přeje držet se ve výběru běžných akcií čtyř základních pravidel, o kterých jsme hovořili v jednom z předcházejících článků. Abychom nezapomněli, byly-li akcie do portfolia vybrány pečlivě podle pravidel již při sestavení portfolia, nebude zapotřebí je nijak často a strukturálně měnit.

V současné době je možné využít automatizovaných systémů sledování kvality portfolia, tzv. stopařů portfolia, které lze nalézt na různých internetových stránkách, např. www.quicken.com, moneycentral.msn.com, finance.yahoo.com nebo www.morningstar.com. Graham by však jistě varoval před bezhlavým spoléháním se na takovéto systémy; vždy je potřeba je vhodně doplnit vlastním úsudkem.

Dollar-cost averaging

Newyorská burza cenných papírů investovala mnoho úsilí do propagace svého „měsíčního nákupního plánu“, podle kterého měl každý investor věnovat měsíčně určitou konstantní sumu peněz na nákup jedné akcie nebo více akciových titulů. Jednalo se o aplikaci přístupu „programového investování“, které se nazývá dollar-cost averaging. Od roku 1949, kdy trh zažíval převážně růstové období, byly výsledky této investiční strategie vysoce uspokojivé, zejména proto, že bránily investorovi v lákavých nákupech ve špatných časech.

Ve své obsáhlé analýze fungování a výkonnosti různých strategií programového investování prezentovala autorka – Lucile Tomlinsonová – výpočty výsledků investování na principu dollar-cost averaging do skupiny akcií obsažených v Dow Jonesově indexu. Výpočty byly prováděny pro 23 desetiletých období, kdy první končilo na konci roku 1929 a poslední v roce 1952. V každém výpočtu vycházel zisk buď na konci nákupního období, nebo v následujících pěti letech poté. Průměrný zisk na konci těchto 23 období činil 21,5 % bez započítání dividend. Není asi potřeba zdůrazňovat, že v některých případech došlo k významnému dočasnému poklesu tržní hodnoty.

Analýzu výkonnosti tohoto ultrajednoduchého receptu na investování uzavřela slečna Tomlinsonová následujícím pozoruhodným tvrzením: „Ještě nikdo nevymyslel recept na investování, který by bylo možno použít s takovou jistotou konečného úspěchu, bez ohledu na to, co se děje s cenami akcií, jako je dollar-cost averaging.“

Lze namítnout, že ačkoliv je dollar-cost averaging principiálně velice logický a zdravý způsob investování, není dost dobře v praxi realizovatelný, neboť jen málo lidí má takové finanční možnosti, aby si mohli dovolit investovat do akcií stejnou sumu peněz řekněme dvacet let. Avšak dle mého názoru ztratila tato námitka v posledních letech na přesvědčivosti. Běžné akcie jsou stále všeobecněji chápány jako nezbytná složka zdravé strategie úspor a investic. To znamená, že systematické a rovnoměrné nákupy běžných akcií nemusí v současné době představovat větší psychologickou zábranu než pravidelné ukládání peněz na spořicí účty nebo placení kapitálového životního pojištění – čehož by měly být doplňkem. I když bude měsíční částka malá, výsledky za dvacet nebo více let investování mohou být pro investora velice působivé a důležité.

Úryvek je z knihy "Inteligentní investor", autor Benjamin Graham, vydané nakladatelstvím Grada Publishing, více informací naleznete na http://www.grada.cz/