Časování je k ničemu

V ideálním světě by investor nakupoval a držel akcie v době, kdy jsou levné, prodal by je v době, kdy jsou předražené, a pak by se schoval do úkrytu obligací a hotovosti až do doby, kdy by se cena akcií snížila na hodnotu, za kterou by mělo cenu je opět nakoupit.

Jak tvrdí jedna studie, pokud bychom do akcií v roce 1966 investovali 1 dolar, měli

bychom koncem roku 2001 nějakých 11,71 dolarů. Avšak pokud bychom se zbavili akcií vždy před pěti nejhoršími dny v každém roce, činila by hodnota našeho 1 dolaru neuvěřitelných 987,12 dolaru. (The Truth about Timing (Pravda o časování), Barron’s, 5. listopadu 2001, s. 20.

Titulek tohoto článku je velice užitečnou připomínkou jedné z principiálních zásad inteligentního investora. Kdykoliv uvidíte v článku o investování slovo „pravda“, mějte se na pozoru; většina toho, co bude v článku následovat, jsou totiž pravděpodobně lži. Jen jedna poznámka: investor, který nakoupil akcie v roce 1966 a držel je do konce roku 2001, by neměl na konci období jen 11,71 dolaru, ale přinejmenším 40 dolarů; studie, kterou citoval časopis Barron’s, patrně ignorovala reinvestice dividend.)

Stejně jako všechny zázračné nápady na trhu, je i tento založen na podstatné manipulaci s daty. Jak můžete vy nebo kdokoliv jiný přesně poznat, který den v obchodování bude tím nejhorším – předtím, než nastane? 7. ledna 1973 se v New York Times objevil rozhovor s jedním z nejlepších finančních prognostiků, který nabádal investory, aby bez váhání nakupovali akcie: „Jen velice zřídka si může být člověk jist tak bezpodmínečným růstem trhu jako nyní.“ Ten prognostik se jmenoval Alan Greenspan a my můžeme říci, že jen velice zřídka se někdo tak bezpodmínečně mýlil jako budoucí předseda Federálního rezervního systému v tento den: roky 1973 a 1974 se ukázaly jako nejhorší léta jak pro ekonomický růst, tak pro akciové trhy od Velké deprese.

Dokáží odborníci načasovat trh lépe než Alan Greenspan? „Nevidím jediný důvod se

nedomnívat, že větší část období poklesu je za námi,“ tvrdila 3. prosince 2001 prezidentka společnosti pro časování trhu R. M. Leay & Co. Kate Leary Lee. „Teď je doba, kdy byste měli být na trhu,“ dodala a předpověděla, že akcie pro první čtvrtletí 2002 „vypadají dobře“.3 Během následujících tří měsíců vydělaly akcie mizerných 0,28 %, což bylo o 1,5 procentních bodů méně, než se dalo vydělat na hotovostních ekvivalentech. )

Ale Learyová v tom nebyla sama. Studie dvou profesorů financí Duke University zjistila, že pokud byste se řídili nejlepšími deseti procenty všech bulletinů týkajících se časování trhu, získali byste mezi roky 1991 až 1995 roční výnos 12,6 %. Avšak pokud byste tato doporučení ignorovali a nechali své peníze ležet v nějakém indexovém fondu, vydělali byste ročně 16,4 %!

Jak uvedl dánský .lozof Sřren Kierkegaard, život lze chápat vždy jen zpětně – ale žít se musí vpřed. Díváte-li se zpátky, vždy zcela přesně vidíte, kdy jste měli své akcie nakoupit a kdy je prodat. Avšak nenechte se zmást, že jste schopni toto předvídat v reálném světě! Fotografie minulosti vývoje finančního trhu je vždy stoprocentně ostrá, ale fotografie budoucnosti bývá často rozmazaná a mnohdy zcela nečitelná. To znamená, že pro většinu investorů je časování trhu praktická i emocionální nereálnost.

Úryvek je z knihy "Inteligentní investor", autor Benjamin Graham, vydané nakladatelstvím Grada Publishing, více informací naleznete na http://www.grada.cz/