Panika na akciových trzích a razantní krok ze strany FEDu

V posledních dnech jsme svědky propadů nesoucích se napříč všemi akciovými trhy. Nervozita investorů postupně přerostla v paniku, která nemá příliš mnoho společného s racionálním rozhodováním. Všechny hlavní akciové indexy od počátku roku výrazně oslabují, některé již o více jak 20 procent. Obavy ze zpomalení globální ekonomiky negativně ovlivnily také vývoj cen komodit a výkonnost komoditního indexu CRB od počátku roku poklesla do záporných hodnot.

Jako lavina probíhají finančními trhy jednotlivé zprávy vyvolané krizí realitního a finančního sektoru a ubírají zisky z akciových indexů. Posledním „hitem“ jsou tzv. credit default swaps a problémy jejich poskytovatelů, tedy pojišťoven, které nabízejí zajištění proti neschopnosti splácet dluhy. Výrazně se zhoršující platební morálka dlužníků pak způsobuje finanční potíže těchto pojišťoven. Znehodnocované, avšak již pojištěné dluhopisy způsobují zajišťovacím institucím značné ztráty a v některých případech může dojít k jejich krachu. Díky téměř nulové regulaci tohoto trhu se celková výše škod velmi těžko odhaduje, ale hovoří se již o desítkách biliónů dolarů.

Graf č. 1: Vývoj indexu S&P v posledních dvou letech (zdroj: Bloomberg)

Pro zvětšení klikněte na graf.

V minulém týdnu přispěchali na pomoc trhům svými prohlášeními členové FEDu a také prezident USA se stimulačním balíkem opatření. Prezident George Bush vyzval v pátek k přijetí souboru opatření, která mají za úkol stimulovat zpomalující ekonomiku USA. Stimulační balík má představovat nejméně jedno procento HDP, zhruba 140 miliard dolarů. Nejdůležitějším bodem byly dočasné daňové úlevy, a to především pro právnické osoby. Tento projev však investory příliš neuspokojil a akciové trhy i přes kladný začátek uzavřely v červených číslech.

Také FED nejprve svými výroky o nutnosti razantní reakce a v tomto týdnu neočekávaným snížením úrokových sazeb o 0,75 procentního bodu uklidňoval nervozitu na trzích. Razantní reakce FEDu v podobě snížení sazeb týden před svým řádným zasedáním o 75 bazických bodů na 3,5 %, respektive 4 % přinesla na finanční trhy mírné zklidnění.

Překvapením nebylo ani tak snížení o 0,75 %, ale spíše načasování tohoto kroku o týden dříve, než má Rada guvernérů řádné zasedání. Tento krok byl umožněn také díky lepšímu výhledu o inflaci, která by se v následujících čtvrtletích měla postupně snižovat. Rychlá akce potvrzuje, že americká ekonomika zažije v následujících měsících velmi těžké období a že FED je připraven podniknout všechny kroky k odvrácení hrozící recese. Není nepravděpodobné, že na řádném zasedání 30. ledna dojde k dalšímu uvolnění měnové politiky o 25 procentního bodu. Snížení sazeb o 0,75 % přineslo na finanční trhy optimističtější náladu a akciové indexy umazaly malou část svých ztrát. Případné další snížení sazeb (spekuluje až o 0,5 %) by přispělo k výraznějšímu zlepšení nálady investorů.