B.I.G. Expert: České akcie následují Ameriku

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 10. 3. 2008.

Odhad pro období od 10. 3. do 7. 4. 2008 (1 měsíc)

Odhad pro období od 10. 3. do 8. 9. 2008 (6 měsíců)

NÁZOR EXPERTA: Miroslav Gajdoš, Böhm & partner

České akcie po relativně slušném únoru začaly v březnu opět oslabovat. Následovaly tak velmi přesně vývoj amerických akcií, které po několika horších makročíslech opět znervóznily investory po celém světě.

Dosud publikované výsledky českých firem byly většinou dobré, reakce však vzhledem k dosud stále špatnému globálnímu sentimentu byla jen nepatrná. Aktivita na pražské burze je velmi nízká a zobchodované objemy jsou pod dlouhodobými průměry. V těchto dnech je korelace s vývojem v USA velmi těsná a celý svět čeká na vyřešení současné situace. Ohledně dalšího vývoje jsem ale optimistou. Dle mého názoru kroky FED (citelné snížení úrokových sazeb a naposledy trhem pozitivně ohodnocená injekce 200 mld USD do finančního sektoru) a Bushovy administrativy by se v americké ekonomice měly začít pozitivně projevovat již v druhém pololetí roku. Jelikož akcie předjímají vývoj ekonomiky, očekávám pozitivní vliv a změnu sentimentu nejpozději v květnu. V březnu a dubnu očekávám velmi volatilní obchodování. Dlouhodobějším investorům v současnosti doporučuji začít budovat pozice při probíhajících poklesech. Aktivnějším hráčům by volatilní vývoj měl umožnit vozit se na těchto vlnách a realizovat krátkodobé zisky.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance

* Tomáš Matuška - BH Securities

* Miroslav Gajdoš - Böhm & partner

* Jan Procházka - CYRRUS

* Pavel Hadroušek - Fio, burzovní společnost

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.

Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

Americká ekonomika na hranici recese

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 10. 3. 2008.

Týden: 10. 3. 2008

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZOR EXPERTA: Radek Létal, A&CE Global Finance

Tak jako se americká ekonomika pohybuje na tenké hranici recese, i většina světových akciových indexů se v současnosti pohybuje na technické hranici tzv. medvědího trhu. O nastolení této pesimistické fáze akciového vývoje mluví techničtí analytici v případě propadu akcií zhruba o 20 až 25 % od předchozích maxim. Zatím jsme těsně nad touto hranicí.

Domácí, globálně uvažující investory navíc v současnosti velmi trápí neustálé posilování české koruny. I v případě akcií, u nichž jsou měnová rizika statisticky nejméně významná, dochází v posledních měsících k dramatické výnosové devalvaci. Zejména v případě dolarových pozic je situace alarmující. Tato situace rovněž snižuje konkurenceschopnost tuzemských exportérů. Ze strany ČNB jsme prozatím byli svědky pouze několika slovních intervencí.

Úterní stimulační impuls v podobě navýšení záchranného balíku likvidity, kterou centrální banky napumpují do finančního systému, vykonal své. Byli jsme svědky největšího mezidenního růstu amerických akcií v posledních pěti letech. Ovšem buďme obezřetní, jedna vlaštovka jaro nedělá.

Investorům pohybujícím se na akciových burzách nadále doporučuji v současnosti velmi obezřetnou selekci investičních příležitostí zejména v oblasti anticyklických akcií. Podrobným mezioborovým průzkumem lze nalézt odvětví doposud nezasažená stávající finanční krizí. Rovněž doporučujeme nezapomínat na koš komoditních příležitostí, který umožňuje nákup jakési inflační pojistky portfolia.

Pokud se nestane něco nepředvídaného, čeká nás příští středu a čtvrtek jedna z netrpělivě očekávaných událostí posledních týdnů. Primární emise akcií společnosti VISA. Spíše než spekulaci spojenou s nákupem těchto akcií v primárním úpisu, doporučuji sledovat sekundární obchodování s touto akcií, která bude zalistována na newyorské burze pod označením "V". Tento vývoj by mohl být důležitým indikátorem pro celý finanční sektor. Míra úspěšnosti tohoto IPO nám ukáže sílu tohoto sektoru.

Z nejdůležitějších makroekonomických údajů budou v pátek ohlašovány evropské i americké inflační údaje a index ekonomické důvěry sestavované Michiganskou univerzitou. Meziroční výši inflace v USA odhadujeme na 4,1 %, v eurozóně pak na 3,2 %. Jakákoliv odchylka od těchto odhadů bude nyní silným podkladem pro aktuální spekulace stran poklesu amerických úrokových sazeb.

ODHADY V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:

Radek Létal - A&CE Global Finance

Antonín Šmuran - BH Securities

Patrik Müller - Böhm & partner

Marek Hatlapatka - CYRRUS

Aleš Vávra - J&T BANKA

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.

"Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

Vysoká inflace už analytiky nepřekvapila

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 10. 3. 2008.

Týden: 10. 3. 2008

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZOR EXPERTA: Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Podle nejnověji zveřejněných údajů dosáhla domácí meziroční inflace v únoru hodnoty 7,5 procenta. Což bylo v souladu s očekáváním analytiků. Inflace tak v únoru dále neakcelerovala, nicméně samozřejmě zůstává výrazně nad původními předpoklady ČNB pro první čtvrtletí 2008 6,9 procenta.

Viceguvernér ČNB Hampl se pak nechal slyšet, že v tuto chvíli by zvedl ruku pro zvýšení úroků. Jako důvod uvádí kombinaci silného růstu HDP a vysoké inflace. Obává se, že za růstem inflace je nyní více poptávkových tlaků, a že zpomalení růstu světové ekonomiky a posílení koruny nebude dostatečným tlumičem inflačních rizik. Hampl se tak liší nejen od Tůmy (jenž naopak zmínil riziko dalšího posílení koruny v případě zvýšení úroků ČNB), ale také od Singera, jehož výroky nejsou rozhodně takto ostře vyprofilované.

Ačkoliv růst CPI a PPI je silnější, než se čekalo, silná koruna velmi zpřísňuje měnové podmínky a jako taková může zbrzdit růst české ekonomiky. Proto i nadále věříme, že ČNB na březnovém zasedání (26. 3.) ponechá své úroky beze změny na úrovni 3,75 procenta. Česká výnosová křivka pro samotný březen zvýšení úroků neimplikuje, nicméně zvýšení o 25 bp na 4 procenta je v křivce zakomponováno pro druhé čtvrtletí 2008.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:

David Hedija - A&CE Global Finance

Peter Čaputa - BH Securities

Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.

V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.