Co týden dal: rozpaky i růst

Komentář k vývoji indexu

Pražská burza po rozpačitém začátku zkráceného týdne v závěru slušně posilovala. Celkově si index PX během čtyř seancí polepšil o 3,07%. V záporu končily akcie pouze ve středu. Hlavní zásluhu na posílení indexu PX měl prudký růst akcií Erste Bank, která má v bázi vysokou váhu. Kurz akcií v závěru týdne pozitivně reagoval na informace o prodeji pojišťovací divize do rukou VIG. Rakouská banka posílila o téměř 13% a po dlouhé době se usadila nad hranicí 1000 Kč. Pojišťovací skupina VIG přes dlouhodobě spíše pozitivní krok oslabila (-4,5%), jelikož díky nákupu bude nucena vydat nové akcie. Díky silnému pátečnímu růstu posílily v týdenním porovnání i akcie Philip Morris (+6%), když investoři pozitivně reagovali na pravděpodobnou dividendu ve výši 883 Kč. Poklesem o 4% zakončily týden akcie mediální společnosti CME, necelá 4% ztratil i Pegas, který v tomto týdnu dosáhnul historického minima.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- ČNB na svém pravidelném zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Hlavní sazba tak setrvala na 3,75%. Pro zachování sazeb se hlasovalo v poměru 6:1.

Vývoj titulů na domácích trzích

ERSTE BANK

26/3 Rakouská banka se dohodla na prodeji svých pojišťovacích aktivit za 1,15 mld EUR do rukou skupuny Vienna Insurence Group. Erste prodává pojišťovnu Versichrung v Rakousku, včetně jejich dcer v ČR, Maďarsku, Slovensku a Chorvatsku. Prodává i pojišťovací aktivity v rumunsku spadající pod Banca Comerciala. Erste si ponechala v lokálních životních pojišťovnách 5% podíl. Pro zajištění vzájemné spolupráce byla uzavřena 15-ti letá dohoda o vzájemné distribuci produktů.

27/3 Goldman Sachs zvyšuje doporučení na „buy“ z původního „neutral“, nový cíl 47,41 EUR.

ECM

26/3 Čistý zisk developerské společnosti vzrostl na 25,6 mil EUR. Čistá hodnota aktiv vzrostla o 25% na 244 mil EUR. Nezředěná hodnota NAV dosahuje 57,4 EUR na akcii. ECM již dříve prezentovalo hodnotu provozního zisku na úrovni 30 mil EUR a čistých tržbách 50 mil EUR. V rámci prezentace výsledků společnost oznámila, že se chce nadále soustředit na diverzifikaci svých aktivit a to jak z hlediska segmentů, tak z hlediska regionálního.

ORCO PROPERTY GROUP

27/3 Developerské skupině klesl čistý zisk na 87,5 mil EUR z loňských 96,7 mil EUR. Nepodařilo se tak naplnit cíl 100 mil zisku, hodnota zaostala i výrazně za odhady trhu (115 mil EUR). Původně oznámené tržby ve výši 275,2 mil EUR revidovali na 299,2 mil EUR. Konečná hodnota NAV dosáhla 106,3 EUR. Jedná se o NAV zahrnující tržní cenu akcií dceřinných společností. Orco začalo zveřejňovat i druhou hodnotu NAV, která dosáhla výše 91,7 EUR a výpočet je založen zcela na znaleckém ocenění portfolia. Vedení oznámilo navýšení dividendy na 1,4 EUR.

PHILIP MORRIS

28/3 Tabákový výrobce v pozvánce na valnou hromadu uveřejnil, že čistý nekonsolidovaný zisk vzrostl v roce 2007 o 47% na 2,42 mld Kč. Průměrný odhad trhu se pohyboval na výrazně nižších urovních kolem 1,66 mld Kč. Konsolidovaný zisk vzrostl na 1,97 mld Kč. Při uplatňované strategii výplaty celého nekonsolidovaného zisku by se akcionáři mohly těšit na 883 Kč. Valná hromada, která bude o výši dividendy rozhodovat, se bude konat 28.4.2008.

VIG

26/3 VIG v roce 2007 zvýšil zisk před zdaněním na 437 mil EUR. Konsolidované pojistné stouplo o 17,5% na 6,91 mld EUR. Vedení plánuje díky dobré ziskovosti zvýšit dividendu o 34% na 1,1 EUR. DO roku 2011 VIG plánuje zvýšit předepsané pojistné na více než 12 mld EUR a zisk před zdaněním by měl přesáhnout 1 mld EUR.

V souvislosti s nákupem pojišťovacích aktivit od Erste Bank plánuje VIG emisi nových akcií s přednostním právem v objemu až 1 mld EUR.

27/3 Goldman Sachs snižuje cílovou cenu na 58,23 EUR z původních 64,70 EUR. Doporučení „neutral“ zůstalo.

ZENTIVA

26/3 Este Bank zvýšila cílovou cenu pro farmaceutickou společnost na 1120 Kč z 1090 Kč. Doporučení „akumulovat“ bylo ponecháno.

28/3 JP Morgan snižuje cíl na 935 Kč z původních 1065 Kč. Doporučení „neutral“ zůstává.

Komentář k vývoji indexu

Na amerických trzích se obchodovalo klasických pět seancí. Akcie dokázaly růst pouze v úvodu týdne, když trh pozitivně vnímal navýšení nabídky ze strany JP Morgan za Bear Stearns. Silný pondělní růst byl postupně smazán a Dow Jones klesl o 1,2%, technologický Nasdaq si alespoň nepatrný zisk uhájil a posílil o posílil o 0,1%. Dow Jones po pondělním růstu oslabil čtyřikrát v řadě a trhu nepomohla v závěru týdne ani lepší data o osobních příjmech. Živo bylo opět ve finanční sektoru, který udával tón obchodování. Po pondělních růstech přišlo vystřízlivění a sektor opět ztrácel: Citigroup (-7%), Bank of America (-8,5%), JP Morgan (-6,5%). V technologickém sektoru se příliš nedařilo Intelu (-4,3%), který korigoval své předchozí zisky. Dařilo se Caterpillaru (4,4%), který za 500 mil USD navýšil svůj podíl ve společném podniku s Mitsubishi Haevy Industrie a chce tak dále aktivněji pronikat na trhy v Asii.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Americká spotřebitelská důvěra pokračuje v poklesu, v březnu dosáhla 5letého minima. Index důvěry klesl na 64,5 bodu z předchozí revidované hodnoty 76,4 bodu. Ekonomové očekávali hodnotu okolo 73,3 bodu. Výhled spotřebitelů do budoucna na podmínky podnikání, trh práce a příjmy zůstává mírně negativní a další zhoršování se dále očekává.

- Dle konečných údajů vzrostla americká ekonomika ve 4Q o 0,6%. Potvrdil se tak zpřesněný odhad z průběhu března.

Co se stane - očekávané události

- 1/4 Index ISM v průmyslu

- 4/3 Index ISM ve službách

- 4/4 Nezaměstnanost

Vývoj titulů na amerických trzích

24/3 JPMorgan Chase (JPM) po týdnu platnosti nabídky na odkoupení sužované banky Bear Stearns (BSC) za pouhé $2 na akcii, došlo ke zvýšení nabídky na $10/a, aby tak uspokojila akcionáře Bear Stearns. JPMorgan nabízí za každou akcie BSC 0,21753 vlastních akcií, což by ocenilo Bear Stearns na $2,4 mld. Banka, potácející se v krizi zároveň vydá 95 mil. nových akcií. Ty odkoupí JPMorgan, čímž bude potřebovat pouze dalších 10% akcionářů, aby schválili převzetí.

24/3 Druhý největší prodejce luxusních klenotů na světě, TIFFANY & Co. (TIF), oznámil pokles zisku ve 4Q, který však byl nižší než odhadovali někteří analytici. Důvodem byl růst mezinárodních tržeb a zvýšení prodeje ziskovějších klenotů. Čistý zisk klesl na $118,3 mil. / 89c na akcii. Tržby vzrostly o 9,8% na $1,05 mld. Firma také zvýšila projekci zisku po přehodnocení hodnoty zásob.

25/3 FORD (F) se dohodl na prodeji svých dvou luxusních značek Jaguar a Land Rover do rukou indické automobilky Tata Motors. Ford inkasuje za své dceřinné společnosti zhruba 2,3 mld USD. Ford do penzijního zaměstnaneckého fondu prodávaných společností přispěje částkou 600 mil USD.

25/3 Citigroup zvyšuje svoje doporučení pro akcie internetové společnosti YAHOO (YAHOO) z původního „hold“ na „buy“ a jejich cílovou cenu z 31 na 34 USD. Broker se domnívá, že Microsoft může zvýšit svoji nabídku za převzetí Yahoo.

26/3 MOTOROLA Inc. (MOT), největší americký výrobce mobilních telefonů, plánuje rozdělení do dvou nezávislých, veřejně obchodovatelných společností. Jedna se zaměří na telefony, druhá na prodej širokopásmových síťových zařízení.

27/3 Tržby softwarové společnosti ORACLE (ORCL) ve třetím čtvrtletí tohoto fiskálního roku dosáhly 5,37 mld. USD a o 40 mil USD tak zaostaly za očekáváním trhu. Ukazuje se tak, že nedávné akvizice nepřinesly kýžený efekt a nedokázaly podpořit objednávky obchodních aplikací. Pro čtvrté čtvrtletí firma počítá s růstem tržeb o 14 až 18% na 6,71 až 6,94 mld. USD. Odhady analytiků hovoří o 6,77 mld. USD. Zisk by ve čtvrtém kvartále měl bez zahrnutí jednorázových položek dosáhnout 43 až 44 centů na akcii, zatímco analytici jej odhadují na 44 centů na akcii.

27/3 Čistý zisk RED HAT Inc. (RHT), největšího světového prodejce Linuxu, vzrostl v posledním čtvrtletí uplynulého fiskálního roku o 7,4% na 22 mil. USD (10 centů na akcii) a překonal tak očekávání analytiků. Pro první kvartál letošního roku firma počítá s tržbami mezi 152 a 154 mil. USD, zatímco trh v průměru počítal s 147,3 mil. USD. Zisk by měl dosáhnout 18 centů na akcii a o 2 centy tak zaostává za odhady analytiků.

Komentář k vývoji indexu

Na německém trhu po velikonočních svátcích zavládl optimismus. Nejsilnější růst akcie zaznamenaly v úterý, první obchodní den v týdnu, když investoři pozitivně reagovali na navýšení nabídky za Bear Stearns ze strany JP Morgan. DAX posílil v tento den o 3,2%, celkově za celý týden svůj zisk ještě mírně rozšířil a připsal si 3,8%. V čele růstu byly finanční tituly, když Commerzbank nadále předvádí volatilní obchodování a připsala si přes 16%. Vedení v závěru týdne potvrdilo pozitivní výhled pro letošní rok. Po komentáři ze strany vedení posílily i akcie Hypo Real Estate, když přidaly silných 24%. Pojišťovna Allianz posílila o 11%, když se spekulovalo o prodeji jejího podílu v Dresden Bank. V záporu zakončily týden pouze 3 tituly: Linde, MAN a E.ON. Energetická společnost E.ON se v průběhu týdne propadala na 7 měsíční minimum.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Index podnikatelského klimatu měřené indexem Ifo v únoru nečekaně vzrostl na 104,8 bodů z lednových 104,1 bodů. Průměrné očekávání bylo nastaveno na pokles na hodnotu 103,4 bodů.

- Důvěra německých spotřebitelů by se měla v dubnu dle průzkumu GfK mírně zvýšit. Předstihový ukazatel vzrostl na 4,6 bodů z březnové hodnoty 4,5 bodů.

Co se stane – očekávané události

- 1/4 Nezaměstnanost

- 1/4 Maloobchodní tržby

- 4/4 Průmyslové objednávky

Vývoj titulů na německém trhu

25/3 Investiční banka Credit Suisse zvýšila doporučení pro akcie COMMERZBANK (CBK) na „outperform“ z předchozího stupně „neutral“. Obavy, které banky vzbuzují, jsou již v cenách akcií zahrnuty. Commerzbank zaostala za výkonností sektoru okolo 12%. Poptávka po úvěrech v Německu pro bonitní klienty je v dobré kondici a vykompenzuje náklady vyšších úrokových spreadů.

25/3 Společnost LEIGHTON Holdings Ltd., australská divize společnosti Hochtief (HOT), získala kontrakt v hodnotě 720 mil. USD na výstavbu potrubního vedení pro Oil & Natural Gas Corp, největšího výrobce paliv v Indii. Leighton postaví vedení o délce více než 200 km.

25/3 ADIDAS (AG) zvýšil projekci výnosů značky Reebok díky společnému podniku v latinské Americe. Došlo k dohodě s Vulcabras SA, která pokrývá distribuci obuvi a oblečení v Brazílii a Paraguayi. Růstu výnosů pro rok 2008 by měl dosáhnout vyššího jednociferného čísla.

26/3 DEUTSCHE BANK AG (DBK), největší německá banka, prohlásila, že díky kolapsu amerického hypotečního trhu a zpomalujícímu se ekonomickému růstu bude pro banku velice těžké dosáhnout stanovených cílů pro rok 2008. Banka má v plánu dosáhnout zisku 8,4 mld EUR před zdaněním a 25% návratnosti kapitálu.

27/3 Největší německá utilita E.ON (EOA) má vysokou šanci, že získá majoritní podíl v belgickém distributorovi zemního plynu Distrigaz SA. O 57% podíl se kromě něj uchází Electricite (EDF) de France SA a italská ENI SpA (E, ENI). Favority soutěže jsou E.ON a EDF. Vítěz za podíl zaplatí více než 1,9 mld. EUR.

28/3 HUGO BOSS AG (BOS3) si půjčí od bank 750 mil EUR na odměnění investorů, včetně majoritního vlastníka Permira Advisers LLP. Firma použije část z těchto peněz (445 mil EUR) na vyplacení speciálních dividend za minulý rok. Boss neplánuje vyplácet další dividendy, když tento rok očekává slabší zisk, konkrétně jeho růst o 8-10%. Za rok 2007 zisk vzrostl o 20% na 154 mil EUR díky tržbám z prodeje dámského oblečení.

Pětiletá půjčka bude rozdělena do termínované půjčky 450 mil EUR a revolvingového úvěru 300 mil EUR.

28/3 COMMERZBANK (CBK) předpokládá, že se jí podaří letos dosáhnout stejného nebo lepšího výsledku jako v roce 2007, pokud nedojde k nějakému vážnému negativnímu překvapení. Vedení očekává růst úrokového příjmu a příjmu z poplatků. CDO portfolio bylo již do značné míry odepsáno, v omezeném rozsahu další odpisy však vyloučit nelze.

28/3 E.ON, největší německá utilita, souhlasila s nákupem elektráren španělské firmy Endesa za 11,8 mld EUR. Za 8,9 mld převezme aktiva ve Španělku, Francii, Itálii a Polsku, 2,9 mld je výše přebíraného dluhu. Vedení zároveň oznámilo, že provozní zisk v letošním roce by se měl pohybovat na dolní hranici.