Jak dopadá inflace na asijské ekonomiky

Inflace v Asii drasticky vzrostla, avšak vrcholu by měla dosáhnout ve třetím čtvrtletí 2008. V nejdůležitejších asijských ekonomikách dosáhl růst cen úrovně již léta nevídané. Ve Vietnamu, Srí Lance a Pákistánu se ceny spotřebního zboží oproti roku 2007 zvýšily téměř o 30 % a na Filipínách, v Indonésii a Indii se pohybuje zdražení v nižších dvouciferných číslech.

I země jako Čína, Singapur a Thajsko vykazují růsty cen blízko 10 %. I když by podle našich odhadů měla inflace v některých zemích ve třetím kvartále dosáhnout vrcholu, nepočítáme v dohledné době s jejím rychlým snížením.

Lehké snížení cen ropy vyvolává naděje na zpomalený růst inflace a odbourání palivových subvencí v mnoha zemích povede k utlumení poptávky, jak budou spotřebitelé reagovat na vyšší ceny. Navíc přísnější měnová politika v některých zemích bude brzdit růst peněžní zásoby a úvěrů.

Přes uklidnění na “ropné frontě” počítáme ve střednědobém výhledu s přetrvávajícími vysokými mírami inflace

Průměrná cena ropy může v dalších letech dosáhnout nových rekordů. Mimoto stálý nedostatek kvalifikované pracovní síly vytváří tlak na mzdy. Podle jednoho z nejnovějších výzkumů Economist Intelligence Unit uvádějí zaměstnavatelé z Číny a jihovýchodní Asie nedostatek kvalifikovaných zaměstnanců jako nejdůležitější podnět k obavám. Existují náznaky toho, že zhruba za 5 let budou muset v Asii vyplácet mzdy na západní úrovni, aby přitáhli odpovídající pracovní síly.

Stále vice majetných konzumentů tlačí ceny surovin nahoru

Tváří v tvář rostoucí poptávce z Asie a dalších rozvíjejících se zemí setrvají na vysokých úrovních i ceny zemědělských plodin. Poměr stavu zásob ke spotřebě základních potravin jako kukuřice či pšenice od roku 2005 klesá; některé zěmě jako např. Indie se před několika lety staly čistým dovozcem nejdůležitějších potravin. Poptávka z asijských rozvíjejících zemí bude dale stoupat, neboť má velký potenciál ve spotřebě masa a dalších potravin. Kupříkladu spotřeba masa na hlavu v Číně momentálně činí pouhých 20 % spotřeby USA. U většiny zemědělských surovin ještě ceny nedosáhly očekávaných rekordních úrovní, takže je zde významný proctor pro zdražení.

Asii čeká přísnější měnová politika

Většina asijských centrálních bank již úrokové sazby zvýšila (Indie, Indonésie, Filipíny, Pákistán, Taiwan, Thajsko, Vietnam) a u dalších zemí se opatření měnové politiky očekává. To lze částečně přičítat záporným reálným úrokovým sazbám. Na základě očekávaného utlumení poptávky počítáme však s relativně nizkým zvýšením úrokových sazeb v asijských zemích (kromě Vietnamu) a uvolněním opratí měnové politiky ve druhé polovině roku 2009.

Pomalejší růst v roce 2008 (a také v roce 2009?)

Vyšší úrokové sazby v letošním roce se skrz nízký nárůst investic a spotřeby negativně projeví na růstu reálného HDP. Podle našeho názoru by zpomalení v roce 2008 ve většině asijských ekonomik kromě Japonska ovšem mohlo být únosné, neboť měnové rezervy a fiskální přebytky poslouží jako polštář.

Inflační očekávání jsou stále dobře ukotvená

Teoreticky by očekávání jasně vyšší míry inflace mohla vést dokonce přímo k růstu privátní spotřeby, jak se spotřebitelé budou obávat dalšího snížení kupní síly. Ve většině z 13 zemí Asie jsou však inflační očekávání nyní stejně jako dříve dobře ukotvená, což se odráží v lokálních výnosových křivkách (viz graf).

Nízké zhodnocení či dokonce znehodnocení některých měn

Zvýšené dovozy ropy a klesající příjmy z exportu vedou v rozvíjejících se zemích Asie k odbourání přebytků výkonové bilance a v některých případech dokonce k jejím deficitům. Ve spojení s klesajícím přílivem zahraničních přímých investic toto bude snižovat tlak na zhodnocení asijských měn jako např. Renminbi oproti dolaru nebo někde dokonce vést ke znehodnocení.

Steffen Dyck, Syetarn Hansakul, Rachna Saxena