Způsobí záchranné kroky obrat trendu?

V posledních dnech jsme svědky poměrně silných a razantních růstů akciových trhů. Indexy za poslední tři týdny posílily v rozmezí 20-30 %, za posilování nestojí ani dobré korporátní výsledky či lepší data z reálných ekonomik, ale především spekulace o vládních zásazích na pomoc v recesi se zmítajícím ekonomikám. Největší rozruch budí kroky z USA, EU, Japonska a Číny, které spočívají především v dalším, a podle mého názoru ne příliš zdravém, pumpování peněz do ekonomiky.

Růstovou rally akcií v posledních dnech vyvolal americký ministr financí Tim Geithner svým plánem na odkup toxických aktiv. Snaha o očištění bankovního sektoru, které je jednou z podmínek pro uvolnění zamrzlých kreditních trhů, vyvolala u investorů nákupní optimismus. Růst se promítl do všech sektorů, nejvíce se však projevil na finančním sektoru, který přidal za jednu obchodní seanci 20 %. Plán spočívá především ve vládním balíku na odkup „toxických aktiv“ ve výši 100 mld. USD (peníze z programu TARP), který má být rozšířen o soukromý kapitál až do výše 500 – 1000 mld. USD. Soukromý kapitál má být přilákán pomocí garance půjček na nákup problémových cenných papírů, a to ve spolupráci s FDCI (Federal Insurance Corporation). Na plán již pozitivně zareagovali někteří investoři (PIMCO či BlackRock) a posledním otázkou tak zůstává, jaká bude cena výkupu toxických aktiv.

Program na sanaci bankovního sektoru vyhlášený současným ministrem financí by měl být součástí plánu, který na svém posledním zasedání 18. března oznámil FED. Představitelé FEDu uvedli, že budou pokračovat v uvolňování peněz do ekonomiky prostřednictvím odkupu cenných papírů. FED rozšíří své operace na volném trhu a začne nakupovat státní dluhopisy s delší dobou splatnosti, a to až v hodnotě 300 miliard dolarů. Dále se zvýší objem nákupů cenných papírů, které jsou zajištěny hypotékami, o dalších 750 miliard dolarů na celkovou sumu 1,25 bilionu dolarů. Je zřejmé, že díky těmto krokům bude do ekonomiky Spojených států napumpován ohromný objem nových finančních prostředků.

Graf č. 1 vývoj indexu S&P

Pro zvětšení klikněte na graf.

Záchranné balíčky a ozdravné plány, ať už ze strany FEDu, jiné centrální banky či vlády, měly v posledních dnech značně pozitivní vliv na rozhodování investorů a vedly k značnému posilování akciových indexů. Díky silným růstům se objevuje značné množství názorů, že jsme již viděli dno akciových trhů a nastal obrat od medvědího trhu zpět k býkům.

Domníváme se, že zprávy o obratu trendu jsou prozatím předčasné a akciové trhy prodělají další poklesy (nemusí však nutně spadnout pod minimální hodnoty z února tohoto roku). Hlavním důvodem budou stále špatná data z reálných ekonomik a negativní hospodářské výsledky společností. Výše uvedené kroky na pomoc ekonomice USA vyvolávají nejen vlnu optimismu, ale také otázky o přílišném zadlužení největší ekonomiky světa. Pumpování nově natisknutých peněz do ekonomiky a další nafukování úvěrové bubliny současný problém pouze odsouvá, což v budoucnosti může přinést ještě horší potíže, než jaké v současné době zažíváme.

Čtěte také: USA představily plány na očištění finančního sektoru