Co týden dal: po strmém růstu přišlo vystřízlivění

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (11.-15.5. 2009)

Komentář k vývoji indexu

Strmý růst pražské burzy se zastavil a přišlo vystřízlivění. Index PX v minulém týdnu oslabil o 8,29 %, když největší ztrátu si připsal ve středu, a to více než -6 %. Investoři realizovali své krátkodobé zisky po silném růstu z předchozího období. Velmi divoký vývoj zaznamenaly akcie developera ECM, když v pondělí se obchodovalo bez konkrétních zpráv za ceny v blízkosti 550 Kč, týden však končily na 330 Kč (na týdenní bázi -12 %).

Po svém silné růstu se pod hranici 500 Kč vrátily akcie Erste Bank (-17 %), ztrácela i Komerční banka (-8 %). Ceny nad 145 Kč z úvodu týdne neudržel ani Unipetrol a oslabil o 12%. Po zveřejnění výsledků v závěru týdne se pokles zastavil, přestože se společnost propadla do ztráty. Podstatně lépe prodejům odolávaly akcie ČEZ, když firma ohlásila dobré hospodářské výsledky. Defenzivní charakter tradičně částečně pomohl Telefonice O2 (-2,5 %). Kladnou výkonnost si připsaly akcie Philips Morris (+6,5 %), když vedení poskytlo pozitivní komentář o budoucím výhledu.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Míra registrované nezaměstnanosti v dubnu vzrostla na 7,9 % z předchozích 7,7 %.

- Průmyslová produkce v březnu v ČR meziročně klesla o 17,0 %, po očištění od sezónních vlivů o 19,0 %. Ekonomové odhadovali pokles produkce o 17,5 % (bez sezónních vlivů).

- ČNB předpokládá, že deficit veřejných financí by měl letos dosáhnout 4,3 % HDP. Pro rok 2010 očekává prohloubení deficitu až na 5,4 % HDP.

- Předběžné údaje o HDP za 1Q tohoto roku ukázaly na meziroční bázi rekordní propad české ekonomiky o 3,4 %. Jedná se o největší pokles HDP v historii samostatné České republiky. Konečný výsledek včetně komentáře ke struktuře bude zveřejněn 9.6.2009.

Vývoj titulů na domácím trhu

ČEZ

13/5 ČEZ dosáhl v 1Q čistého zisku ve výši 19,4 mld. Kč, což je meziroční nárůst o 23 %. Výsledky na úrovni čistého zisku, tak na provozní úrovni byly částečně ovlivněny účetními změnami a mimořádnými položkami. Provozní zisk EBIT dosáhnul 24,8 mld. Kč, po očistění 23,5 mld. Kč. Výnosy společnosti vzrostly o 9,6 % na 53,3 mld. Kč. Přes pokles spotřeby elektrické energie o necelá 4 % pomohly k lepším výsledků vyšší prodejní ceny, které byly realizovány s předstihem. I po odečtení jednorázových vlivů byly výsledky na všech úrovních lepší než očekávání trhu.

13/5 Valná hromada společnosti odsouhlasila dividendu ve výši 50 Kč na akcii.

New World Resources

11/5 Citigroup zvýšila cílovou cenu pro akcie NWR na 4,2 GBP z předchozích 2,8 GBP/akcii. Doporučení zůstalo na "držet."

Unipetrol

14/5 Petrochemická skupina vykázala za první kvartál slabé výsledky. Tržby společnosti se snížily o 34 % na 14,51 mld. Kč díky slabé poptávce a klesajícím cenám. Další pokles marží způsobil propad hospodaření do ztráty. Na provozní úrovni ztráta dosáhla 127 mil. Kč, čistý zisk dosáhl záporné hodnoty ve výši 185 mil. Kč. Vedení na složitou situaci reaguje dalšími úsporami, když hodlá snížit počet zaměstnanců až o 8 % a snížit investiční výdaje o 30 %, což představuje více než 1 mld. Kč. Vedení předpokládá, že složitá situace na trhu bude i v příštím roce, oživení čeká až v roce 2011.

Vienna Insurance Group

12/5 Rakouská pojišťovna vykázala v prvním čtvrtletí čistý zisk 94,8 mil EUR, zisk před zdaněním nepatrně klesnul na 121 mil. EUR. Hrubé předepsané pojistné vzrostlo o 1,5 % na 2,35 mld. EUR, což bylo méně než očekával trh. Výsledky na úrovni čistého zisku ovlivnil finanční výsledek, když společnost vykázala překvapivě vysoký zisk z investic ve výši 238 mil. EUR.

Co se stane - očekávané události

- 19/5 NWR – výsledky za 1Q

- 20/5 Orco – výsledky za 1Q

Komentář k vývoji indexu

Zámořské akciové indexy v minulém týdnu vybíraly část ze svých tučných zisků, zejména díky poklesu finančních titulů. Ty si největší propady připsaly na úvod a konec týdne, což bylo způsobeno zprávami o úpisu nových akcií a pátečním prohlášením šéfky FDIC, že ve vedení některých bank může dojít ještě ke změnám. O téměř 25 % se propadly akcie General Motors po zprávě, že 6 managerů se zbavilo akcií společnosti v hodnotě 310 tis. USD a podpořili tak obavy, že automobilka se opravdu nevyhne bankrotu. Mezi růstovými tituly tak byly hlavně defenzivní společnosti jako Pfizer, nebo Coca-Cola.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- US maloobchodní tržby v dubnu klesly více než se čekalo, když meziměsíčně klesly o 0,4 % oproti revidovanému poklesu z března o -1,3 %. Ekonomové očekávali, že tržby budou stagnovat. Bez zahrnutí prodejů automobilů, klesly tržby o 0,5 %.

- Výrobní ceny v dubnu meziměsíčně vzrostly o 0,3 %. Meziročně jsou ceny nižší o 3,7 %, jádrová hodnota indexu PPI však vzrostla o 3,4 %.

- Index spotřebitelských cen (CPI) za měsíc duben se v meziročním porovnání propadl hlouběji do záporných hodnot a poklesl o 0,7 % z předchozí hodnoty -0,4 %. Nečekané posílení zaznamenal jádrový index jehož hodnota vzrostla na 1,9 % (trh očekával stagnaci na 1,8 %). Meziměsíčně index CPI stagnoval, jádrová hodnota vzrostla o 0,3%.

Co se stane - očekávané události

- 20/5 Zápis z jednání FEDu

- 21/5 Předstihové ukazatele

Vývoj titulů na amerických trzích

12/5 Výrobce hodinek Fossil Inc. (FOSL) reportoval za 1Q pokles zisku na 17,3 mil. USD / 0,26 USD na akcii, když ve stejném období loňského roku hospodařil ziskem 30,2 mil. USD / 0,43 USD. Tržby meziročně poklesly na 323 mil. USD z 356,2 mln. USD. Analytici očekávali, že zisk dosáhne 0,16 USD na akcii.

13/5 Výrobce strojů na výrobce čipů Applied Materials Inc. (AMAT) ohlásil ve 2QFY ztrátu 255,4 mil. USD / 0,19 USD na akcii. (vs. 2Q08 302,5 mln. USD / 0,22 USD). Tržby klesly na 1,02 mld. USD, když výrobci čipů omezují nákupy nových strojů v důsledku poklesu poptávky a snižování investičních nákladů. Objem nových objednávek meziročně poklesl o 73 %. Analytici očekávali, že společnost ohlásí ztrátu 0,11 USD na akcii a tržby okolo 903,6 mld. USD. Firma oznámila, že očekává ztrátové hospodaření i v následujícím kvartále, kdy by měla dosáhnout čisté ztráty mezi 0,06 až 0,14 USD na akcii (vs. konsensus 0,08 USD/akcii). Tržby by měly klesnout až o 15 %.

13/5 Ford Motor (F) oznámil navýšení kapitálu o 1,4 mld. USD nabídkou 300 mil. akcií za cenu 4,75 USD, což bylo podle CEO důležitý krok k obnovení ziskovosti společnosti. Získaný kapitál bude použit ke korporátním účelům.

13/5 Evropská komise rozhodla, že Intel Corp. (INTC) postupoval nelegálně v konkurenčním boji s AMD. Komise proto udělila Intelu pokutu ve výši 1,06 mld. EUR. Vedení Intelu se není vědomo žádného porušení pravidel konkurenčního boje a plánuje se proti pokutě odvolat.

13/5 Výrobce harddisků Seagate Technology (STX) oznámil, že sníží počet zaměstnanců o 1 100 v rámci restrukturalizačního plánu, zaměřeného na snížení nákladů. Jedná se o 2,5 % z celkové pracovní síly společnosti ve světě. Náklady na propuštění by měly dosáhnout okolo 72 mln. USD a zrušení míst by mělo následně ročně ušetřit 125 mln. USD.

14/5 Bank of America (BAC) prodala svůj podíl v China Construction Bank za 7,3 mld. USD, když se banka snaží navýšit kapitál. Americká banka prodala více než 13,5 mil. akcií, což odpovídá téměř 6 % China Construction.

14/5 Největší maloobchodní společnost na světě, Wal-Mart Stores INc. (WMT), oznámila, že v 1Q se její zisk mírně zvýšil na 3,03 mld. USD / 0,77 USD na akcii (vs. konsensus 0,77 USD). Tržby meziročně klesly na 94,2 mld. USD z 94,9 mld. USD, negativně ovlivněny posílením US dolaru. Společnost očekává, že ve 2Q by se měl zisk pohybovat mezi 0,83 až 0,88 USD na akcii (vs. konsensus 0,85 USD).

14/4 Maloobchodní společnost Kohl's Corp. (KSS) oznámila, že čistý zisk za 1Q klesl o 10 % na 137 mil. USD / 0,45 USD na akcii. Tržby naopak mírně vzrostly o 0,4 % na 3,6 mld. USD. Analytici, dotazovaní agenturou FactSet Research, očekávali zisk 0,44 USD/akcii.

Komentář k vývoji indexu

Německému akciovému trhu došel v minulém týdnu dech a investoři zvolili realizaci zisků po předchozích několikatýdenních rally. To podpořily i výrazně horší makrodata v Německu a eurozóně. Nejztrátovějšími tituly byly akcie finančních institucí. Akcie pojišťovny Allianz oslabily o 9,3 % poté, co firma zveřejnila neuspokojivé výsledky hospodaření. Ztrátu více než 12 % si připsaly akcie bankovního domu Commerzbank. Mezi dalšími společnostmi, které ohlašovaly výsledky, byli výrobci utilit E.ON a RWE, kteří zveřejnili lepší čísla, než očekával trh. Akcie Deutsche Boerse si připsaly růst o 8 %, o něco méně se dařilo akciím Fresenius Medical nebo Deutsche Telekom.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Průmyslová produkce v eurozóně klesla v březnu meziročně o rekordních 20,2 %. Meziměsíčně se průmyslová výroba snížila o 2 %.

- Německá ekonomika v prvním čtvrtletí zpomalila více, než se očekávalo, když finanční krize výrazně negativně ovlivnila export a investice v největší evropské ekonomice. Hrubý domácí produkt klesl mezičtvrtletně o 3,8 %, analytici čekali pokles o 3 %. Meziročně poklesl HDP o 6,9% při konsensu očekávání 6,0 %.

- HDP v eurozóně za 1Q podle předběžných údajů klesl v meziročním porovnání o 4,6 % při očekávání poklesu o 4,1 %. Mezičtvrtletně došlo k poklesu o 2,5 % oproti očekávaným 2,1 %.

Co se stane – očekávané události

- 19/5 Index ZEW

- 21/5 Index PMI ve službách i průmyslu

Vývoj titulů na německém trhu

11/5 Majitel největší cestovní kanceláře v Evropě, TUI AG (TUI1), se v 1Q přehoupl do zisku, když těžil z prodeje své divize Hapag-Lloyd. Čistý zisk činil 415 mln. EUR / 2,18 EUR na akcii ve srovnání se ztrátou 279 mil. EUR / 0,69 EUR o rok předtím. Analytici očekávali zisk 598 mln. EUR. Výnosy z prodeje 57% podílu lodního přepravce Hapag-Lloyd dosáhly 990 mln. EUR.

12/5 Porsche SE (PAH3) musí nejprve urovnat své dluhy, než bude moci být začleněno do struktury Volkswagen AG (VOW, BAAVOLAG) jakožto součásti spolupráce uvedených automobilek. Uvedl to Ferdinand Piech, předseda dozorčí rady Volkswagenu, s tím, že Volkswagen v žádném případě nebude řešit dluhy výrobce sportovních aut, které se za šest měsíců téměř ztrojnásobily až na 9 miliard EUR.

12/5 Návrh Lufthansy na koupi rakouských aerolinek Austrian Airlines za 4,49 EUR za jednu akcii byl schválen více jak 85% akcionářů společnosti. Jedná se již o čtvrtou akvizici Lufthansy za posledních 18 měsíců.

13/5 Největší evropská pojišťovna, Allianz SE (ALV), zveřejnila hospodářské výsledky za 1Q. V úvodu roku se její zisk meziročně propadl o 97 % na 29 mln. EUR z 1,15 mld. EUR. Důvodem tak vysokého poklesu zisku byly hlavně náklady spojené s prodejem Dresdner Bank a odpisy investic pojišťovny. Zisk z pokračujících operací, který zahrnuje i výnosy z prodeje bankovní divize, klesl o 69 % na 424 mil. EUR. Tržby činily 27,7 mld. EUR.

13/5 E.ON (EOAN) zvýšil v 1Q zisk o 18 % na 2,5 mld. EUR z 1,5 mld. EUR o rok předtím. Tržby meziročně vzrostly o 14 % na 25,9 mld. EUR. Čistý zisk po úpravě, který nezahrnuje odpisy aktiv a deriváty pro zajištění proti fluktuaci cen, klesl o 2 % na 1,8 mld. EUR. Analytici očekávali zisk 1,49 mld. EUR.

14/5 RWE Ag (RWE) více než zdvojnásobilo čistý zisk díky dobrým výsledkům z obchodování. Čistý zisk dosáhl 1,7 mld. EUR oproti 809 mil. EUR z předchozího roku. Tržby vzrostly o 8 % na 14,5 mld. EUR. Společnost však revidovala svůj výhled níž, když očekává v roce 2009 stejné tržby 49 mld. EUR jako v roce 2008 a čistý zisk by měl být také na úrovni z roku 2008 ve výši 7 mld. EUR.

14/5 Salzgitter (SZG) ztratil v prvním kvartálu 74 mil. EUR ve srovnání s čistým ziskem 195 mil. EUR z minulého roku. Tržby klesly o 24 % na 2,2 mld. EUR.

15/5 Druhý největší světový výrobce průmyslových plynů Linde AG (LIN) plánuje v roce 2009 propustit zhruba 3 000 zaměstnanců. Zároveň již opustil od cíle nárůstu zisku a tržeb v právě probíhajícím roce.