BIG EXPERT: Řecké koule na noze se jen tak nezbavíme

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 15. 2. 2010.

BIG EXPERT - AKCIE

NÁZOR EXPERTA: Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Řecké koule na noze se jen tak nezbavíme

Řecko dostalo od ministrů financí eurozóny třicetidenní lhůtu na to, aby dokázalo životaschopnost fiskálního plánu pro rok 2010. Strach panuje především z nadhodnoceného růstu a tím pádem z celkových příjmů, na jejichž posílení do velké míry stojí ambice Řeků srazit deficit v tomto roce o 4 procentní body.

Obavy jsou více než oprávněné a svědčí o nich i poslední mizerná čísla o HDP ke konci roku 2009. Je také otázkou, co nového se za jeden měsíc v Řecku může ukázat - příliš mnoho nových makročísel k dispozici nebude. Vše tedy ukazuje spíše na taktické vyčkávání. Pro řecké socialisty s armádou odborů v zádech je politicky velice složité tlačit rychle na pilu a raději si nechávají určité trumfy v rukávu na předvečer masivních jarních aukcí (během dubna a května se budou pokoušet trhům prodat 20 miliard eur). I když se jim ale podaří zažehnat akutní nebezpečí jarního krachu (ať už jim za cenu dalších ústupků pomůže Německo, Fracie nebo MMF), klíčové strukturální problémy na stole zůstanou.

Řecký dluh je příliš vysoký a jeho splátky výrazně zatěžují každoroční hospodaření. Pokud se výrazně nezmění reálná úroková sazba, bude ke snižování deficitu podle současného plánu (pod 3 % HDP v roce 2012) zapotřebí výrazných primárních přebytků (odhadem okolo 5 % HDP). Dosáhnout jich bude vyžadovat hlubší strukturální reformy, které by vedly k střednědobě vyšším tempům růstu. To nebude vůbec lehké. Řecko je málo konkurenceschopné (nízkou produktivitu práce doprovází relativně vysoké jednotkové pracovní náklady) a nemá možnost rychlého a efektivního znehodnocení kurzu. Navíc má na rozdíl od Irska nebo Španělska velice špatný demografický výhled.

I když tedy trhy aktuálně čekají především na krátkodobé řešení ve formě konkrétních záruk evropských zemí nebo MMF za jarní aukce řeckého dluhu, problém je hodně hluboký. Střednědobé strukturální reformy vedoucí k posilování konkurenceschopnosti a zvyšování participace starších pracovníků budou ještě hodně bolet. Důvěra ve schopnosti Řeků reformovat je přitom na bodě mrazu a málo kdo bude sázet na jejich úspěch dokud neuvidí hmatatelné výsledky.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Michal Chrvala - Active Capital

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Michal Znojil - J&T BANKA

* Přemysl Nevlud - LUTHERUS

* Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

> Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.