NWR: Naše akcie mají velký růstový potenciál

Uhelná společnost NWR svými středečními hospodářskými výsledky překonala očekávání trhu. Pro rozhodnutí, zda koupit akcie NWR, je však důležitější výhled na rok 2010. A kromě burzovních analytiků by se měl drobný investor nechat přesvědčit především od lidí, kteří tuto společnost řídí. Jedním z nich je Marek Jelínek, její finanční ředitel, který odpovídal na následující otázky.

Oživení je dramatické a akcie NWR mají velký růstový potenciál

Jaký čekáte vývoj cen na trhu s uhlím? Na jakou část vaší produkce máte již pro rok 2010 sjednané kontrakty?

Každá z našich třech komodit se v roce 2010 chová jinak, než tomu bylo v historii. Nejjednodušší je to u energetického uhlí, kde jsme zachovali strukturu a kontrahujeme na kalendářní rok. V kontraktech je dohodnuta cena i objemy.

Trochu komplikovanější je situace u koksovatelného uhlí. V současné době se intenzivně snažíme změnit kontraktační strukturu tak, abychom si s našimi odběrateli dohadovali ceny podle japonského fiskálního roku - od dubna do března. Důvodem je zvýšená poptávka po koksovatelném uhlí a pokračující tlak na zvyšování cen. A to jak na globální úrovni, tak v našem regionu střední a východní Evropy. Proto jsme již učinili první krok a ceny jsme se zákazníky dohodli pouze na první čtvrtletí, tedy zhruba na čtvrtinu naší roční produkce. Teď se chystáme přeceňovat a očekáváme navýšení cen pro druhý kvartál.

Pokud se nám tato transformace podaří, budeme schopni použít cenovou úroveň dohodnutou mezi australskými producenty uhlí a japonskými výrobci oceli na jaře jako jakési vodítko pro naše vlastní jednání.

A jaká je situace u koksu?

U koksu se nic dramaticky nemění. Tam i nadále kontrahujeme kvartálně a dnes máme kontrakty na první čtvrtletí. Ze stejných důvodů jako v případě koksovatelného uhlí očekáváme i u koksu navýšení cen pro další období.

Jaký je váš pohled na situaci v ocelářském průmyslu? Jak moc cítíte známky oživení?

Pokud se podíváte na index využití ocelářských kapacit našich konkrétních zákazníků, pak zjistíte, že někteří jsou už dnes na sto procentech a jiní na pětasedmdesáti až osmdesáti procentech. Takže oživení nastalo, a to dramaticky. Ostatně to potvrzují i naše výsledky za čtvrtý kvartál, kdy jsme dokonce díky oživení dosáhli zisku, což jsme na začátku loňského roku opravdu nečekali.

Společnost NWR plánovala vydání dluhopisů, od kterého jste nakonec upustili. Jaké jsou tedy současné finanční potřeby společnosti? Jaké je cílové zadlužení a jeho struktura ve střednědobém horizontu?

Zamýšlenou emisí dluhopisů jsme nechtěli získat další likviditu nebo finanční prostředky. Cílem bylo refinancování stávajícího dluhu. Chtěli jsme vyměnit odložení splatnosti dluhu za vyšší náklady na něj. Při spouštění procesu jsme se totiž domnívali, že dluhopisový trh naší ratingové kategorie je velice silný. Měli jsme jasnou představu o ceně. Ovšem v okamžiku, kdy se kreditní trh v důsledku problémů Řecka značně rozkolísal, bylo jasné, že požadovanou ceny nemůžeme dosáhnout. Jelikož firma nebyla pod takovým tlakem podobný krok činit, mohli jsme si dovolit celou akci odvolat. Ve chvíli, kdy se kreditní trh opět uklidní, nevylučuji, že se na něj pokusíme vrátit.

Co plánované investice v Čechách a v Polsku?

Pro nás zůstává prioritou projekt jihopolského dolu Debiensko. Díky krizi jsme získali dost času optimalizovat proces jeho spuštění. Mohu říci, že se chystáme v průběhu jeho pětiletého startu proinvestovat 350 milionů eur. Řádově v druhé polovině roku se bude projektem zabývat představenstvo NWR. V případě, že dojde ke schválení realizace, první materiální investice se rozběhnou na začátku roku 2011.

A další plánované akvizice?

Nás samozřejmě zajímá polský trh jako celek. Až na drobné výjimky je celý tamní těžební sektor ve vlastnictví státu. My se zájmem sledujeme debaty o možné privatizaci. Potěšil nás loňský úspěch IPO společnosti Bogdanka. Doufáme, že právě to otevře dveře pro další projekty, které však budou strukturálně zajímavější než IPO minoritního podílu na varšavské burze.

Jak a kdy se v účetnictví projeví zisk z prodeje NWR Energy?

Pokud se bavíme o účetním vyjádření toho prodeje, tak žádný, protože my už delší dobu NWR Energy účtujeme jako "ukončovanou operaci". Proto už ve výsledovce stejně není, kromě jednoho samostatného řádku "zisk z ukončované operace". Podstatný efekt bude, že dostaneme asi 120 milionů eur v hotovosti, a to při vypořádání transakce ve druhém kvartále letošního roku. Peníze se chystáme použít na předčasné splacení části našeho dluhu.

Chystáte se vyplácet dividendy v případě, že bude NWR v zisku? Kdy o tom budete rozhodovat?

Naše dividendová politika se nemění. I nadále chceme vyplácet polovinu našeho konsolidovaného čistého zisku v průměru za hospodářský cyklus. Pochopitelně jsme v několika posledních obdobích, kvůli velké ztrátě, žádnou dividendu nevypláceli. Znovu otázka dividendy přijde na řadu po pololetních výsledcích roku 2010. Můj osobní názor je takový, že pokud nenastanou žádné dramatické změny v porovnání s naším očekáváním, mohli bychom se k výplatě dividendy vrátit.

Jaký je váš pohled na tržní cenu akcií NWR? Neuvažujete o prodeji svých opcí?

Já mám relativně malý a nezajímavý počet akcií NWR a rozhodně se nechystám je prodat. Myslím, že tahle společnost má velký růstový potenciál.

http://www.investicniweb.cz