Česká výsledková sezóna objemy příliš nezvedla

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (22. – 26. února 2010)

ČR: Vývoj indexu PX

Komentář k vývoji indexu

Po dvoutýdenním růstu prošla pražská burza korekcí, když index PX oslabil o 0,98 %. Z pohledu výsledkové sezóny se jednalo o nejnabitější týden, když reportovala téměř 1/2 firem ze SPADu. Na objemu obchodů se to však příliš neprojevilo a k výraznějšímu oživení nedošlo. Z reportovaných firem se na trhu nejvíce dařilo Telefónice, která si však hlavní zisky připisovala ještě před zveřejněním výsledků. Snížená dividenda ve výši 40 Kč a opatrný výhled přinesl v pátek částečnou korekci předchozích růstů, na týdenní bázi se však udržel v kladných hodnotách a připsal si 0,85 %. Při nízké aktivitě se v plusu na týdenní bázi udržely i akcie Philip Morris (+1,5 %), když očekávaný termín valné hromady a dividendy se pomalu blíží.

ČEZ po oznámení výsledků v pátek nejdříve oslaboval, když poskytl tradičně konzervativní výhled a čistý zisk byl díky jednorázovým položkám nižší, než se očekávalo. Dobré prodejní ceny na rok 2011, které byly oznámeny v průběhu dne, však vývoj otočily a ČEZ nakonec v pátek posílil o téměř 2 %. Na týdenní bázi klesl pouze o 0,3 %. Výraznější pokles zaznamenaly akcie Erste Bank (-3,1 %), když vedení sice ponechalo dividendu, ale náklady na riziko dosáhly vyšší úrovně a hrozba dodatečného zdanění ze strany rakouského státu tlačily na kurz směrem dolů. Největší ztrátu z reportujících firem vykázala mediální CME, která oslabila o 6,1 %. Reklamní trh zůstává podle vedení nadále slabý a zlepšení by mohlo přijít až ve druhé polovině roku. NWR se v závěru roku nečekaně dostalo do zisku a kurz posílil o 0,56 %.

Vývoj titulů na domácím trhu

CME

23/2 Od 1.3.2010 bude pozici finančního ředitele v CME zastávat David Sach, který nahradí Charlese Franka.

24/2 Mediální CME vykázala pokles výnosů za 4Q o 14 % na 252 mil. USD. Zisk EBITDA se propadl na 44,1 mil. USD, oba ukazatele byly však lepší, než očekával trh. Na úrovni čistého zisku dopadl výsledek hůře, když firma prodělala 55,3 mil. USD. Za celý rok firma utržila 714 mil. USD (mírně výše než jejich říjnový odhad 702-710), EBITDA dosáhla 75 mil. USD (odhad 60-70 mil. USD). Vedení očekává stagnaci výdajů na reklamu v 1.polovině roku, zlepšení by mělo přijít ve druhé. Celkově by výdaje na reklamu měly vzrůst o 2-6 %.

ČEZ

26/2 ČEZ dosáhl za rok 2009 rekordního zisku ve výši 51,9 mld. Kč při tržbách 196,4 mld. Kč. V závěru roku firma vydělala 7,7 mld. Kč, což bylo méně, než očekával trh. Částečně to bylo zapříčiněno odpisem aktiv v Polsku a změnami ve vykazování nevyfakturované elektřiny. Pro letošní rok firma očekává pokles ukazatele EIBDA zhruba o 3 %, na úrovni čistého zisku by mělo dojít k poklesu o 10 %. Na rok 2011 má firma prodáno již 53 % produkce za ceny zhruba 54 EUR.

Erste Bank

26/2 Rakouská banka ve 4Q vydělala 183 mil. EUR čistého. Čistý úrokový příjem mezikvartálně i meziročně vzrostl na 1,38 mld. EUR. Opravné položky na rizikové úvěry dosáhly 607 mil. EUR, což bylo více, než očekával trh. Za celý rok 2009 banka vydělala 903,4 mil. EUR při rekordním provozním zisku 3,77 mld. EUR. Firma ponechala dividendu ve výši 0,65 EUR. Pro r.2010 vedení očekává, že náklady na riziko se budou nadále držet na zvýšené úrovni.

NWR

24/2 NWR se v závěru roku nečekaně dostalo do zisku ve výši 7,5 mil. EUR, tržby za 4Q dosáhly 341,2 mil. EUR na úrovni EBIT firma vykázala zisk 19,9 mil. EUR. Všechny údaje byly lepší, než očekával trh. Za lepšími čísly stála zlepšená poptávka z ocelářského segmentu, díky kterému došlo k výraznému poklesu zásob. Vedení oznámilo, že pozitivní vývoj byl k vidění i na začátku roku 2010, ale ve výhledu je stále opatrné. Zásoby v dole v polském Debiensku by měly dosáhnout až 300 mil. tun, což je více, než původně odhadovaných 190 mil. tun.

25/2 Bank of America/ML zvýšila doporučení pro NWR na stupeň „buy“ z původního „neutral“. Cílová cena byla zvýšena na 850 pencí z původních 750 pencí.

Telefónica O2 ČR

26/2 Telefónica O2 ohlásila za celý rok 2009 pokles výnosu o 7,4 % na 59,8 mld. Kč. Zisk OIBDA pokles na 27 mld. Kč, po úpravách dosáhl firemního cíle poklesu o max. 4 %. Čistý zisk stagnoval na 11,7 mld. Kč. Pro rok 2010 firma očekává pokles upraveného ukazatele OIBDA o 5-9 %, když náročné prostředí bude přetrvávat, a to hlavně v první polovině roku. Představenstvo navrhuje dividendu za rok 2009 ve výši 40 Kč, což je pokles o 20 % oproti předchozím letům.

Unipetrol

25/2 Petrochemický holding vykázal za 4Q čistou ztrátu ve výši 257 mil. Kč při tržbách 18,3 mld. Kč. Na provozní úrovni EBIT vykázala firma ztrátu ve výši 260 mil. Kč a do kladných hodnot nepomohl ani jednorázový příjem z prodeje emisních povolenek. Rafinérská marže se nadále držela na velmi nízké úrovni, petrochemické marže mírně oslabily. Z jednotlivých segmentů vykázal uspokojivou výkonnost pouze maloobchod. Za celý rok firmě poklesly tržby o 31 % na 67,4 mld. Kč a firma prodělala 835 mil. Kč. Vedení nadále očekává složitou situaci na trhu při slabé poptávce jak po rafinačních, tak petrochemických produktech. Přes lepší závěr firma celkově za rok 2009 prodělala 61,6 mil. EUR.

Česká výsledková sezóna v kostce zde.

USA: Vývoj indexu Dow Jones, Nasdaq, S&P 500

Komentář k vývoji indexu

Americké akcie mírně zkorigovaly své slušné zisky z minulého týdne. Index Dow Jones oslabil o 0,7 %, technologický Nasdaq si odepsal 0,3 %. Největší poklesy zaznamenal trh v úvodu týdne, když investory výrazně negativně překvapil pokles spotřebitelské důvěry. V závěru týdne byl oporou zlepšený údaj o vývoji HDP. Pozitivně bylo přijato rovněž opakované ujištění, že FED po zásahu do diskontní sazby ponechá hlavní sazbu nadále na nízké úrovni.

Největší ztrátu z báze indexu DJ si připsala Coca-Cola (-5,4 %), která se dohodla na převzetí Coca-Cola Enterprises. O více než 9 % se propadly akcie největšího světového producenta osiva Monsanto, když firma sice potvrdila výhled pro celý rok, ale v aktuálním kvartálu bude zisk mírně nižší. Z jednotlivých sektorů se s poklesem přes 2 % nejméně dařilo utilitám, energiím a těžařským firmám. Nejlepší výsledek si naopak připsal finanční sektor, který posílil o 1,45 %. Bank of America přidala téměř 5 %, stejně tak JPMorgan.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Index spotřebitelské důvěry v USA v únoru nečekaně výrazně poklesl na 46,0 bodů 55,0 z lednových 56,5 po revizi (původně 55,9). Očekával se pokles na 55,0.

- Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v lednu vzrostly o 3 %, když tahounem byly hlavně objednávky letadel. Po vyloučení sektoru dopravy objednávky klesly o 0,6 %.

- Zpřesněný údaj o HDP poukázal na silnější růst, když se hodnota za 4Q dostala na 5,9 % z původně uváděných 5,7 %.

Co se stane - očekávané události

- 1/3 Osobní příjem a spotřeba

- 1/3 ISM v průmyslu

- 3/3 ISM ve službách

- 5/3 Nezaměstnanost

Vývoj titulů na amerických trzích

22/2 Největší operátor ropných polí na světě Schlumberger Ltd. (SLB) se dohodl na koupi svého rivala a největšího poskytovatele vrtných kapalin Smith International Inc.(SII) za přibližně 11 mld. USD. Transakce bude uskutečněna výměnou akcií. Akcionáři Smith obdrží za každou svou akcii 0,6966 akcií SLB. Za jednu akcii tak SLB v přepočtu zaplatí 45,85 USD, což představuje prémii v hodnotě 37,5 % oproti zavírací ceně z 18.2., kdy prosákly první informace o případné transakci.

22/2 Druhý největší prodejce doplňků do domácností v USA Lowe's Cos. (LOW) zveřejnil za 4Q zisk, který překonal očekávání analytiků, když tržby v obchodech klesly méně, než společnost očekávala. Zisk meziročně vzrostl o 27 % na 205 mil. USD / 0,14 USD na akcii, zatímco analytici očekávali 0,12 USD na akcii. Srovnatelné tržby klesly meziročně o 1,6 % a překonaly odhady společnosti, která očekávala pokles nejméně o 2 %.

23/2 Home Depot (HD) reportoval výsledky za čtvrtý kvartál, když čistý zisk dosáhl 342 mil. USD (20 centů na akcii) ve srovnání se ztrátou 54 mil. USD (3 centy na akcii). Tržby meziročně klesly o 0,3 % na 14,57 mld. USD. Upravený zisk na akcii z pokračujících operací byl 0,24 USD, analytici odhadovali 0,17 USD při tržbách 14,07 mld. USD. Vedení v reakci na výsledky oznámilo zvýšení dividendy o 5 % na 23,625 centů.

23/2 Provozovatel obchodních domů Macy’s (M) za 4Q skončila v zisku 466 milionů USD / 1,10 USD. Tržby klesly na 7,85 miliard USD. Po očištění zisk dosáhl 1,40 USD při očekávání 1,31 USD na akcii. V letošním roce společnost odhaduje zisk 1,55-1,60 USD na akcii (analytici: 1,31 USD).

23/2 Intel Corp. (INTC) spolu se svými obchodními partnery plánuje v následujících dvou letech investovat 3,5 miliard USD do amerických technologických firem s cílem zvýšení domácí zaměstnanosti.

24/2 Největší stavitel luxusních domů v USA Toll Brothers Inc. (TOL) snížil v 1Q FY2010 ztrátu, když se společnosti podařilo snížit náklady o 31 %. Čistá ztráta klesla na 40,8 mil. USD / 0,25 USD na akcii. Analytici očekávali ztrátu 0,29 USD na akcii. Nové objednávky se v ukončeném čtvrtletí téměř zdvojnásobily na 526. Toll tak jako další stavební firmy zároveň těžil ve kvartálu z daňového výnosu v hodnotě 16 mil. USD. Bez toho by ztráta dosáhla 56,8 mil. USD. Tržby meziročně klesly o 20 % na 326,7 mil. USD.

25/2 Největší světový výrobce nealkoholických nápojů Coca-Cola Co. (KO) oznámil, že se dohodl na akvizici severoamerických operací stáčíren Coca-Cola Enterprises Inc. (CCE). Firma tak následuje krok konkurence PepsiCo, která rovněž v rámci snižování nákladů sjednotila své stáčírenské operace.

Německo: Vývoj indexu DAX

Komentář k vývoji indexu

Po silném růstu z minulého týdne německé akcie ztrácely. Index DAX oslabil o 2,2 % a smazal tak 50 % předchozího růstu. Trh oslaboval hlavně v 1.polovině, když investoři negativně reagovali na horší spotřebitelskou důvěru v USA a nadále panovaly obavy o řešení situace v Řecku. Pokračovala i výsledková sezóna, když nejbouřlivější reakce byla k vidění u farmaceutického Mercku. Akcie oslabily o více než 11 %, když firma očekává pomalejší růst zisku, než trh předpokládal.

O více než 6 % oslabily po výsledcích rovněž akcie Commerzbank, když firma byla nucena odepsat další špatné investice a vedení nepředpokládá, že by v letošním roce hospodařila se ziskem. Horší výsledky reportoval i farmaceutický Bayer (-4,5 %). V záporných číslech se převážně pohybovaly i firmy z automobilového průmyslu, když šéf Daimleru prohlásil, že evropský trh nemůže počítat s rychlým oživením. Daimler oslabil o 5 %, konkurenční BMW si odepsalo 2,1 %.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Ifo obchodní klima za únor klesl na 95,2 bodů oproti 95,8 bodům, trh očekával 96,1 bodů. Ifo obchodní podmínky klesly na 89,8 bodů ve srovnání s 91,2 bodů, analytici odhadovali 91,8 bodů. Ifo očekávání posílil na 100,9 bodů oproti 100,6 bodům, odhad byl 100,5 bodů.

- Podle konečných údajů HDP za 4Q stagnovalo. Prudký nárůst vývozů byl zastíněn slabou soukromou spotřebou a investicemi. V meziročním srovnání po očištění kleslo HDP o 2,4 %.

- Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti v souladu s očekáváním stagnovala na lednových 8,2 %.

- Spotřebitelské ceny v únoru meziročně vzrostly o 0,4 %, meziměsíčně zaznamenaly růst o 0,2 %.

Co se stane - očekávané události

- 3/3 Maloobchodní tržby

- 4/3 ECB – rozhodnutí o sazbách

- 5/3 Průmyslové objednávky

- 5/3 HDP za 4Q v eurozóně

Vývoj titulů na německém trhu

22/2 Německá banka Deutsche Bank (DBK) dementovala spekulace o tom, že by pomohla Portugalsku se snížením rozpočtového deficitu prostřednictvím měnových swapů či jiných derivátových obchodů. Ty se dostaly na přetřes poté, co Řecko provádělo některé transakce s investičními bankami, které mu mohly pomoci skrýt rekordní schodek státního rozpočtu.

23/2 Výrobce léků Merck KgaA (MRK) zaznamenal ve 4Q čistý zisk ve výši 56,7 mil. EUR oproti ztrátě 279,5 mil. EUR z předchozího roku. Upravený zisk byl 0,95 EUR ve srovnání s odhadem 1,08 EUR. Tržby rostly o 5,9 % na 2 mld. EUR. Merck pro tento rok očekává růst tržeb o 3-7 % a růst provozního zisku o 20-30 %, což je méně, než očekával trh. Vedení snížilo dividendu o 33 %.

23/2 Commerzbank (CBK) oznámila čistou ztrátu ve čtvrtém kvartálu 1,86 mld. EUR ve srovnání s odhadem 1,36 mld. EUR. Rezervy na odpisy půjček rostly na 1,32 mld. EUR oproti 638 mil. EUR z předchozího roku, analytici očekávali 1,35 mld. EUR. Část ztráty jde na vrub i odpisům z investic. Pro letošní rok vedení očekává, že se nedostane do kladného hospodaření.

25/2 Největší telekomunikační společnost v Evropě Deutsche Telekom AG (DTE) zveřejnila ve 4Q ztrátu, která byla způsobená náklady spojenými s řeckou divizí. Čistá ztráta činila 3 mil. EUR. Analytici očekávali zisk 597,6 mil. EUR. Pro letošek očekává firma upravený provozní zisk před odpisy (EBITDA) 20 mld. EUR a volné CF 6,2 mld. EUR. Tržby vzrostly meziročně o 0,6 % na 16,2 mld. EUR. Za loňský rok plánuje vedení vyplatit dividendu ve výši 78 centů, v letech 2010-2012 pak nejméně 70 centů/akcii.

25/2 Největší pojišťovací společnost v Evropě Allianz plánuje zvýšení vyplácené dividendy o 17 % poté, co vedení společnosti uveřejnilo výsledek hospodaření za 4Q. Čistý příjem činil $1,47miliard oproti ztrátě 145 mil. EUR v předešlém roce. Německý pojišťovatel zamýšlí tento rok vyplatit 4,10 eura na akcii.

25/2 Společnost RWE AG zvýšila zisk o 4,9 %. Za jeho nárůstem stojí akvizice dánského konkurenta Essent NV a prodej elektřiny za ceny stanovené před příchodem ekonomické krize, která v minulém roce měla značně negativní dopad na ceny energií a její poptávku. Čistý zisk firmy nakonec překonal odhad 3,43 mld. a dosáhl hodnoty 3,53 mld. EUR. Společnost snížila dlouhodobý výhled, když do roku 2012 čeká roční růst zisku o 5 % místo původních 10 %.

26/2 Farmaceutické firmě Bayer AG vzrostl čistý příjem za 4Q o 44 % na 153 mil. EUR, celkové výsledky za r. 2009 ale značně zaostaly za očekáváním. Čistý zisk za celý rok dosáhl 1,4 mld. EUR (-20,9 %), EBITDA klesla o 6,6 % a činila 6,5 mld. EUR. Výplata dividendy by měla zůstat stejná, 1,4 EUR/akcii. Tržby dosáhly 31,2 mld. EUR (-5,3 %).

26/2 Volkswagen AG (VOW3) oznámil za loňský rok pokles zisku o 80 %. Propady byly zaznamenány zejm. v divizi vozů Audi. Čistý zisk klesl na 960 mil. EUR / 2,44 EUR na preferenční akcii (VOW3). Očekával se zisk 1,01 mld. EUR. Prodeje aut v r.2009 vzrostly o 1,1 %. Prodeje české divize Škoda vzrostly o 1,1 %. Lepším výsledkům by v r.2010 měly pomoci hlavně nové modely.