Bubliny a teorie nové éry ve světě

V tomto článku se budu věnovat největším nedávným pohybům akciových trhů ve světě. V případě některých z nich se budu spoléhat na mediální zprávy (o roli médií ve vztahu k akciovému trhu více zde). Samozřejmě, zprávy v médiích nejsou vždy spolehlivým zdrojem informací a já zde nemohu tvrdit, že bych některý z těchto případů podrobil nějakému vyčerpávajícímu průzkumu. Přesto tyto příklady bublin ilustrují, že faktory, které fungují jako významné činitele pohybů akciového trhu Spojených států, hrají důležitou roli i v jiných zemích. Také ukazuji, že rekordní pohyby cen se ve většině případů v těchto zemích posléze obrátily – což lze považovat za předvídatelný závěr, předpokládáme-li mezi těmito případy běžný výskyt spekulativních bublin.

Nejvýznamnější nedávné události na akciových trzích

V tabulce 7-1 uvádíme dvacet pět největších nedávných (za období před rokem 2000) nárůstů reálné hodnoty burzovních indexů za jeden rok pro třicet šest zemí, v tabulce 7-2 je uvedeno dvacet pět největších reálných ročních cenových poklesů pro stejný vzorek

zemí. Tabulka 7-3 uvádí dvacet pět největších nedávných nárůstů reálné hodnoty burzovních indexů za pět let a tabulka 7-4 ukazuje dvacet pět největších poklesů. Tabulky jsou zpracovány na základě časových řad měsíčních dat, jejichž začátek se liší u jednotlivých zemí, nicméně více než polovina časových řad z našeho vzorku třiceti šesti zemí začíná před rokem 1960 nebo v tomto roce.

Tabulka 7-1: Největší nedávné nárůsty reálné hodnoty burzovních indexů za jeden rok

Z tabulky jednoznačně vyplývá, že obrovské cenové pohyby burzovních indexů nejsou ve světovém měřítku ničím neobvyklým. Mnoho z uvedených nárůstů je v procentním vyjádření mnohem větších než nárůsty, které jsme měli možnost pozorovat ve Spojených státech. V tabulce se totiž neobjevuje ani jeden případ nárůstu ze Spojených států. (Musíme však vzít v úvahu, že akciový trh ve Spojených státech je největší na světě, a i přesto se může Amerika pochlubit několika těsnými výsledky i v procentním vyjádření. Například 184,8% nárůst reálné hodnoty amerického akciového trhu mezi dubnem 1994 a dubnem 1999 se téměř kvalifikoval do tabulky největších pětiletých vzestupů.

Navíc od října 1973 do října 1974 se akciový trh Spojených států propadl v reálném vyjádření o 44,1 %, což jej téměř dostalo na seznam největších ročních poklesů. A reálný nárůst hodnoty o 113,9 % mezi červnem 1932 a červnem 1933 by se zapsal do druhé dvacítky žebříčku největších jednoročních nárůstů, avšak toto období, počínaje v hlubině Velké deprese a konče na počátku oživení, je příliš historické vzhledem k sledovanému vzorku použitému pro sestavení uvedených žebříčků.)

Tabulka 7-2 Největší nedávné poklesy reálné hodnoty burzovních indexů za jeden rok

V pravém krajním sloupci každé tabulky je taktéž uvedeno, co se přihodilo v následujících dvanácti měsících nebo pěti letech po každém z těchto období dramatických cenových změn. Všimněte si z údaje v posledním sloupci tabulky 7-2, že nárůst hodnoty akciového trhu v Koreji v roce 1999 (řádek 8) by Koreu opět kvalifikoval do tabulky největších jednoročních nárůstů, pokud bychom ve vzorku pro tabulku 7-1 měli všechny údaje za rok 1999.

Mezi jednotlivými zeměmi lze pozorovat značnou variabilitu v tom, zda trh pokračoval po významné cenové změně v stejném, nebo opačném směru. Na konci této kapitoly se budu zabývat tím, co následovalo po některých velkých cenových změnách uvedených v těchto tabulkách.

Tabulka 7-3 Největší nedávné nárůsty reálné hodnoty burzovních indexů za pět let

Je mnohem jednodušší najít zprávy týkající se jednoročních cenových změn než zprávy popisující pětileté změny. Pět let je relativně tak dlouhá doba, že faktory působící na růst nebo pokles akciových trhů se většinou vytratí z vědomí veřejnosti a jsou chápány spíše jako fundamentální trendy než jako klíčové události. Naštěstí pro naše pozorování se ve čtrnácti z pětadvaceti největších reálných cenových nárůstů uvedených v tabulce 7-3 vyskytují dvanáctiměsíční intervaly z tabulky 7-1 a jedenáct z pětadvaceti pětiletých intervalů největších reálných cenových poklesů uvedených v tabulce 7-4 obsahuje dvanáctiměsíční intervaly z tabulky 7-2.

Tabulka 7-4 Největší nedávné poklesy reálné hodnoty burzovních indexů za pět let

Úryvek je z knihy "Investiční horečka: iracionální nadšení na kapitálových trzích", autor Robert J. Shiller, vydané nakladatelstvím Grada Publishing. Více informací naleznete na http://www.grada.cz