Burza v kostce: Hvězdou týdne byla Komerční banka

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (2. - 6. srpna 2010)

Česká republika

Komentář k vývoji indexu

Pražská burza vstoupila do druhého prázdninového měsíce ve stejném duchu, v jakém probíhal ten první. Index PX posílil o 2,09 % a je to již pátý růstový týden v řadě. Na nejvyšších úrovních zavíral index PX ve středu, když se po více než dvou měsících dostal opět nad hranici 1200 bodů. Hvězdou týden byly jednoznačně akcie Komerční banky, ke kterým se po lepších výsledcích soustředila většina pozornosti. Titul zavíral na rovných 4000 Kč a připsal si k dobru 8,5 %. Přestože i po Evropě panoval v bankovním sektoru dobrý sentiment po výsledcích předních bank, Erste (-1,6 %) ztrácela, když po jejích nedávných výsledcích převažují v doporučeních snižující se tendence.

Zvýšený zájem nadále pokračoval u akcií Telefónica O2 (+2,5 %), která se již dostala přes hranici 445 Kč. Ani blížící se výsledky však zatím příliš nezvýšily zájem o ČEZ (+1 %). V pozitivním sentimentu pokračovaly v umazávání ztrát po sníženém výhledu akcie CME (+6,5 %). Nad 230 Kč se usadily akcie NWR (+3,3 %) a investoři příliš nereflektovali pokračující dohady mezi Evraz Vítkovice Steel a ArcelorMittal Ostrava.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Centrální banka ponechala na svém zasedání podle očekávání úrokové sazby beze změny. Dvoutýdenní repo sazba zůstala na 0,75 %. V aktuální prognóze banka vylepšila výhled pro růst HDP v letošním roce na 1,6 %.

- Maloobchodní tržby bez sezónního očištění v červnu meziročně vzrostly o 6,6 %, po očištění o 5,2 %. Největší vliv měly prodeje a opravy motorových vozidel.

- Sezónně očištěná průmyslová výroba v červnu vzrostla o 9,7 %. Meziměsíčně byla výroba vyšší o 0,7 %. Meziroční růst jde na vrub hlavně výrobě motorových vozidel a výrobě kovových výrobků a kovodělných konstrukcí.

Vývoj titulů na domácím trhu

Erste Bank

2/8 Bank of America snížila doporučení pro akcie Erste Bank na „neutral“ z původního „buy“. Cílová cena byla snížena na 33 EUR z původních 34,6 EUR. K opačnému kroku přistoupila banka Goldman Sachs, která naopak navýšila cílovou cenu na 46 EUR z původních 45 EUR.

6/8 Citigroup je další bankou, která upravila pohled na rakouskou Erte Bank. Doporučení bylo sníženo na stupeň „hold“ z původního „buy". Cílová cena byla ponechána na 34 EUR.

Komerční banka

2/8 Bank of America zvýšila doporučení pro akcie KB na „buy“ z předchozího „neutral“. Cílová cena byla zvýšena na 4251 Kč z původních 3991 Kč.

4/8 Komerční banka svými výsledky za 2Q předčila očekávání trhu na všech úrovních. Čistý zisk meziročně vzrostl o 12,2 % na 3,27 mld. Kč, když trh očekával pouze 3,03 mld. Kč. Růst zisku byl zaznamenán hlavně díky nižší tvorbě opravných položek a zvýšené aktivitě v oblasti úvěrování. Náklady na riziko klesly meziročně o více než 30 % a banka vytvořila rezervu 814 mil. Kč, trh čekal až 890 mil. Kč. Mezikvartální zlepšení bylo vidět jak u korporátního, tak u retailového segmentu. Podíl nesplácených úvěru poklesl ze 7,1 % na 6,6 %. Celkové provozní výnosy dosáhly 8,12 mld. Kč.

5/8 Po výsledcích přišla pro akcie KB řada zvýšených doporučení a cílových cen. Goldman Sachs zvýšil cíl na 4573 Kč z původních 4450 Kč, doporučení „neutral“ potvrzeno. Citigroup zvýšila cílovou cenu na 4300 Kč z 4166 Kč. Doporučení sníženo na „hold“ z původních „buy“. Poslední zvýšení ze strany UBS na 4500 Kč z 4400 Kč, doporučení „koupit“ bylo potvrzeno.

New World Resources

5/8 Credit Suisse zvýšila cílovou cenu pro akcie NWR na 880 pencí (cca 262 Kč) z původních 780 pencí, doporučení „outperform“ bylo ponecháno.

6/8 Evraz Vítkovice Steel prodloužil odstávku výroby oceli nejméně o další měsíc, když se stále nedohodl na dodávkách tekutého železa od ArcelorMittal Ostrava. AMO je významným odběratelem uhlí od NWR.

Pegas Nonwovens

4/8 Komerční banka zvýšila doporučení pro výrobce netkaných textilií na 500 Kč z původních 488 Kč. Doporučení bylo ponecháno na stupni „koupit“.

Co se stane - očekávané události

- 9/8 Inflace, nezaměstnanost

- 10/8 ČEZ – výsledky za 2Q (odhady zde)

Amerika

Komentář k vývoji indexu

Americké akcie zažily pozitivní týden, když většinu svých zisků si indexy připsaly hned v úvodu týdne během pondělní seance. Další dny byly spíše ve znamení nervózního obchodování s mírně zápornými výsledky. V pátek po datech z trhu práce se poklesy zintezivnily, když indexy ztrácely více než 1,5 %, konec seance však poklesy zmírnil a na týdenní bázi si tak indexy své zisky udržely. Dow Jones posílil o 1,8 %, technologický Nasdaq si připsal 1,5 %.

Pfizer (+8,7 %) oznámil dobré výsledky a výhled pro druhou polovinu roku, což se odrazilo na pozitivním výsledku celého sektoru zdravotní péče, který přidal téměř 4 %. Přes 3 % přidal i energetický sektor, když se cena ropy obchodovala výrazněji nad 80 USD za barel. Exxon posílil o 3,8 %, konkurenční Chevron si připsal 3,3 %. Po výsledcích se nedařilo firmě Procter&Gamble, která odepsala během týdne necelá 2 %. Na výrazný růst ceny pšenice, problémy se suchem a požáry v Rusku reagovaly pozitivně firmy napojené na zemědělských průmysl. Zpracovatelská firma Archer-Daniels-Midlan posílila o více než 10 %, výrobce osiva Monsanto přidal 4,7 %.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Průmyslový sektor v červenci ubral na tempu méně, než se očekávalo. Index ISM klesl na 55,5 bodů z červnových 56,2 bodů, trh čekal snížení až na 54,1 bodů. Sektor služeb nečekaně zrychlil, když index nákupních manažerů stoupl v červenci na 54,3 bodů z červnových 53,8 bodů.

- Podnikové objednávky v červnu klesly podruhé v řadě o nečekaně silných 1,2 % po sestupně revidovaném propadu o 1,8 % v červnu.

- Počet pracovních míst v červenci klesl výrazně a druhý měsíc v řadě kvůli dalšímu propouštění sezónně najatých pracovníků. Počet pracovních míst mimo zemědělský sektor klesl o 131 tis. Míra nezaměstnanosti stagnovala na 9,5 %.

Co se stane - očekávané události

- 10/8 Zasedání FEDu

- 13/8 Spotřebitelské ceny (červenec)

- 13/8 Maloobchodní tržby (červenec)

Vývoj titulů na amerických trzích

2/8 Humana Inc. (HUM) za 2Q zvýšila zisk na 340,1 mil. USD / 2,00 USD na akcii z loňských 281,8 mil. USD / 1,67 USD na akcii. Tržby americké pojišťovny dosáhly 8,38 mld. USD. Analytici v průměru očekávali zisk 1,60 USD při tržbách 8,54 mld. USD. Společnost zvýšila svůj celoroční výhled zisku na 5,65-5,75 USD na akcii z předešlých 5,55-5,65 USD.

3/8 Společnost Dow Chemical dosáhla ve druhém čtvrtletí 2010 zisku 0,54 USD na akcii při odhadu 0,57 USD na akcii. Tržby společnosti činily 13,62 mld. USD. Analytici očekávali tržby ve výši 13,67 mld. USD.

3/8 Procter&Gamble (PG) dosáhl ve fiskálním čtvrtém čtvrtletí zisku 0,71 USD na akcii při očekávání 0,73 USD na akcii. Tržby činily 18,9 mld USD oproti očekávání 19,1 mld. USD.

3/8 Společnost Pfizer (PFE) dosáhla ve druhém čtvrtletí 2010 očištěného zisku na akcii 0,62 USD oproti očekávaným 0,52 USD na akcii. Tržby společnosti dosáhly 17,3 mld. USD, když se očekávalo pouze 16,6 mld. USD. Společnost oznámila, že celoroční zisk dosáhne horní hranice původních odhadů.

4/8 Mediální konglomerát Time Warner (TWX) reportoval výsledky za třetí kvartál, čistý zisk rostl na 562 mil. USD (49 centů na akcii) oproti předchozím 524 mil. USD (43 centů na akcii). Čisté tržby se zvýšily meziročně o 8 % na 6,4 mld. USD. Analytici odhadovali zisk na akcii 45 centů a tržby 6,2 mld. USD. Time Warner sdělil, že očištěný zisk za 2010 by měl růst alespoň o 20 % z 1,83 USD v roce 2009.

4/8 Americký distributor elektřiny a plynu PG&E (PCG) ve druhém kvartálu dosáhl čistého zisku 333 mil. USD (86 centů na akcii) oproti předchozím 388 mil. USD (1,02 USD). Očištěný zisk na akcii byl 91 centů oproti 83 centům. Tržby mírně rostly na 3,23 mld. USD z předchozích 3,19 mld. USD. Analytici očekávali zisk na akcii 90 centů a tržby 3,3 mld. USD. Společnost v roce 2010 odhaduje zisk 3,35-3,5 USD na akcii.

Německo

Komentář k vývoji indexu

Německé akcie v průběhu týdne postupně posilovaly a ve čtvrtek se dostaly na letošní maximální hodnoty. Index DAX posílil o 1,8 %, když rostl ve 4 z 5 seancí. Pouze páteční obchodování přineslo pokles po horších datech z trhu práce v USA. Podporu v průběhu týdne znamenala dobrá data ohledně průmyslových objednávek; celková data o průmyslové výrobě za červen tak pozitivně již nevyzněla, větší negativní reakci to však nevyvolalo.

Pozitivní sentiment v Evropě byl podpořen pokračující výsledkovou sezónou, když dobrá čísla reportovaly hlavně přední evropské banky (HSBC, BNP Paribas, SoGe). Commerzbank sice po vlastních výsledcích ztrácela, nabrané předchozí zisky ji však na týdenní bázi dokázaly udržet v kladných hodnotách a připsala si 2,5 %. Deutsche Bank vyrostla o 3,7 %. Po dobrých výsledcích se dařilo rovněž automobilce BMW, která si připsala v dobru 6,7 %. Růst o 10 % zaznamenaly akcie farmaceutického Bayeru, když testy potvrdily pozitivní účinky léku Xarelto. Po výsledcích, které nenaplnily očekávání trhu, naopak ztrácely akcie společností Metro (-4 %) nebo Beiersdorf (-5,1 %).

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Index nákupních manažerů v průmyslu v Německu v červenci (konečný údaj) dosáhl podle očekávání 61,2 bodů po předchozích 58,4 bodech.

- Maloobchodní tržby v eurozóně za červen meziměsíčně zůstaly beze změny ve srovnání s předchozími revidovanými 0,4 % (původně 0,2 %). Očekávání trhu byl růst o 0,1 %. Meziročně tržby rostly o 0,4 % oproti předchozím revidovaným +0,6 % (původně +0,3 %) a odhadu +0,1 %.

- Podnikové objednávky vyrostly v červnu meziměsíčně o 3,2 % oproti očekávanému růstu o 1,4 % a o 24,6 % meziročně oproti očekávaným 21,6 %. V květnu objednávky poklesly o 0,5 % m/m (o 0,1 % po revizi), resp. vyrostly o 24,8 % y/y (o 25,1 % po revizi).

- Evropská centrální banka podle očekávání oznámila, že ponechává úrokovou sazbu na úrovni 1,00 %.

- Průmyslová výroba v Německu v červnu klesla měsíčně o 0,6 % (očekávání +0,5 %) po předchozím růstu po revizi o 2,9 % (původně +2,6 %). Meziročně byl zaznamenán růst o 10,9 % (očekávání +11,6 %) po předchozím růstu o 12,4 %.

Co se stane - očekávané události

- 10/8 Spotřebitelské ceny (červenec – konečný údaj)

- 13/8 HDP za 2Q

Vývoj titulů na německém trhu

2/8 Maloobchodní řetězec Metro AG (MEO) za druhé čtvrtletí letošního roku zaznamenal nečekaný pokles zisku, na vině jsou především vyšší náklady na propouštění zaměstnanců. Čistý zisk klesl o 15 % na 44 mil. EUR / 13c na akcii, přičemž analytici v průměru odhadovali zisk 87 mil. EUR. Tržby vzrostly o 2,4 % na 15,7 mld. EUR.

3/8 Čistý zisk společnosti Bayerische Motoren Werke (BMW) se ve druhém čtvrtletí zvýšil ze 121 mil. EUR na 834 mil. EUR. Analytici odhadovali čistý zisk ve výši 546 mil. EUR.

4/8 Munich Re (MUV2) ve druhém kvartálu zvýšil čistý zisk na 709 mil. EUR oproti předchozím 685 mil. EUR. Hrubé pojistné rostlo meziročně o 6,1 % na 10,96 mld. EUR. Analytici odhadovali čistý zisk 478 mil. EUR a hrubé pojistné 11,14 mld. EUR.

4/8 Adidas (ADS) zvýšil výhled zisku pro rok 2010 na 2,5-2,62 EUR. Předchozí odhad byl 2,05-2,3 EUR.

4/8 Deutsche Postbank AG (DPW) oznámila, že čistý zisk vzrostl na 57 mil. EUR z předchozích 15 mil. EUR, což překonalo odhad analytiků ve výši 47 mil. EUR. Čistý úrokový zisk rostl o 18 % na 671 mil. EUR oproti odhadu 630 mil. EUR. Rezervy na špatné úvěry vzrostly na 175 mil. EUR z předchozích 120 mil. EUR.

5/8 Commerzbank vykázala za 2Q 2010 zisk 352 mil. EUR oproti očekávání 122 mil. EUR. Příjmy banky činily 3,11 mld. EUR.

6/8 Pojišťovna Allianz SE (ALV) zaznamenala za 2Q pokles čistého zisku o 46 % na 1,02 mld. EUR a nedosáhla tak na odhady analytiků (1,18 mld. EUR). To se jí však povedlo na úrovni provozního zisku, který vzrostl o 23 % na 2,19 mld. EUR. CEO společnosti Michael Diekmann potvrdil letošní cíl provozního zisku ve výši 7,2 mld. EUR. Za horším ziskem v posledním kvartále stojí především nižší než očekávaný příjem z prodeje akcií čínské Industrial & Commercial Bank of China Ltd.