BIG EXPERT: Kam kráčí zahraniční trhy?

BIG EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 6. 9. 2010.

Týden: 6. 9. 2010

NÁZOR EXPERTA: Karel Kabelka, GRANT CAPITAL

Kam kráčí zahraniční trhy?

Obchodování v posledních měsících se stalo relativně nezáživnou záležitostí. Zejména investoři v České republice by mohli psát ódy na větší likviditu a aktivitu. Při vyhodnocování obchodování za prázdninové měsíce sice klesla likvidita napříč všemi trhy, nicméně takový nezájem, jaký byl o české akcie jsme nemohli pozorovat nikde v Evropě.

A to i přesto, že z důvodu úsporných opatření by sice nejprve mělo být v tuzemsku hůře, aby v zápětí mohla přijít výraznější obnova ekonomického růstu. Podobné myšlenkové pochody zdá se, mají i ostatní čelní představitelé Evropské unie. Připomeňme schválené úspory v Německu ve výši 80 miliard euro, nejtvrdší škrty od druhé světové války ve Velké Británii a nesmíme zapomenout na odhodlaného francouzského vůdce Nicolase Sarkozyho.

Nabízí se ale otázka, jak tyto zcela odlišné přístupy ohodnotí finanční trhy. Ale hlavně jak budou tyto dva systémy fungovat současně vedle sebe. Je zcela zřejmé, že se objeví řada faktorů, které budou generovat nové příležitosti, ale také nové bubliny.

V situaci, kdy Amerika bude zásobovat svou ekonomiku novými penězi, zatímco v Evropě se bude tvrdě šetřit, je otázkou, který kontinent bude z této situace více profitovat. Evropský spotřebitel bude drtivě zasažen reformami a bude otáčet každou korunu, resp. euro. Tomu americkému zase pomalu dochází trpělivost s planými sliby americké administrativy a utrácet se i přes napumpované miliardy neodhodlá.

Z této změti se mi jako jediné logické východisko nabízí již několikrát zmiňovaný "nový normál" spočívající v dramaticky nižší spotřebě domácností, stagnujících investicích, nízkém exportu a vysokých vládních výdajích. Srovnávací základnu z roku 2007 bych tak jednoduše vygumoval a i firmy, stejně tak jako jejich akcionáři, by si na tento stav měli zvyknout a nemít přehnaná očekávání. Trhy v poslední době naprosto nereflektují evidentně se zhoršující fundamentální stav jednotlivých ekonomik a mají tendenci se utěšovat "ukazateli lepšími než očekávání". Tato interpretace je poněkud mylná, ale postupem času i trh přijde nato, že v situaci dramatických úspor na evropském kontinentu k žádné obnově ekonomiky v příštím roce nedojde. O tom jaká panuje shoda ohledně ekonomické obnovy nás přesvědčil ministr financí Německa, který s takovou nepočítá, zatímco předseda Evropské komise se ve svém projevu opěvujícím unii holedbá zvyšujícím se růstem.

Stress testy evropských bank ukázaly pouze to, jak se dá umně zatajit majetek (myšleno dluhopisy zemí PIIGS), Řecko je tak jako tak nesolventní a jednorázové stimuly pomíjejí.

Investoři by se měli připravit na tvrdý konec letošního, ale spíše začátek příštího roku.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.