Co trápí české akcie? Proč zaostávají za světem?

Apatie až nezájem trápily české akcie v září. Odklon od českého trhu byl velmi výrazný. Vždyť zatímco zámořský index S&P500 přidal 9 %, index PX ztratil za stejné období (měsíc září) 2,5 %. Při bližším pohledu na jednotlivé tituly s vysokou váhou v indexu PX můžeme vidět, že Erste Bank se téměř nikam nedostala a na konci měsíce září se pohybuje na stejných hodnotách jako koncem srpna - kolem 720 Kč. Podobně je na tom ČEZ, a to na hodnotách 820 Kč - ten navíc dosáhl na konci září minima za posledních 17 měsíců. Komerční Banka si od začátku měsíce září polepšila o 1 %. Výrazně ztratily akcie Telefónica O2, a to kvůli propadu po rozhodném dni pro nárok na dividendu. Ztráta v září činí 11,5 % a titul tak výrazně "znehodnocuje" index PX.

Co však za tak výrazným rozdílem ve výkonnosti českých akcií ve srovnání se světem stojí? Jednoznačná odpověď neexistuje a byť tento komentář má ambice příčinu nalézt, nedaří se mu to.

Pozitivní výhled ratingu země po volbách, které dopadly úspěšně pro pravici, je ten tam. Vlastně se ani pořádně neprojevil, žádného výraznějšího růstu akcií jsme se nedočkali.

Odhodlanost k úsporám, která agenturu S&P přiměla ke zlepšení výhledu ratingu, tedy na akcie pozitivní vliv neměla a dost možná už šetření není tak v kurzu jako v červnu a červenci. Investorům asi dochází, že vládní úspory znamenají menší výdaje a méně zakázek pro firmy v ekonomice.

Dalším vlivem by mohl být kurs české koruny k ostatním měnám. Zejména v posledních dvou týdnech naše měna posílila ke všem měnám, nejvíce však k americkému dolaru. Při troše představivosti by se dalo říct, že česká koruna je pro zahraniční investory "drahá" a tudíž čekají na její nákup za levnější ceny a na následnou investici na českém trhu (ať už v jakékoli podobě).

Na první pohled se tak zdá, že investoři o český trh ztrácejí zájem. Změnu by mohly přinést nové emise. Nyní se mluví zejména o dvou subjektech, které si hodlají na burzu "přijít" pro kapitál. Jedná se o sázkovou kancelář Fortuna a výrobce softwaru AVG. Konkrétnější obrysy má zatím Fortuna, když některé zdroje mluví o vstupu na burzu v polovině října. Oficiálně by pak mělo k emisi dojít do konce roku. Má se jednat o vstup na polskou a pražskou burzu a dá se jednoznačně očekávat velký zájem o tuto emisi. Objem, o kterém se spekuluje (100 milionů EUR), je však dle mého názoru relativně malý.

Pokud ovšem dojde ke korekci trhů globálně a nenalhávejme si, že k tomu v brzké době nedojde, pak bohužel české akcie neodolají této situaci. Hypotézu, že české akcie v případné korekci budou naopak posilovat, můžeme považovat za velmi troufalou.

Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 4. 10. 2010.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Přemysl Nevlud - LUTHERUS

* Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.