Zahraniční trhy. Silné září podpořené příslibem likvidity

Za poslední měsíc zažily hlavní světové akciové indexy slušný růst. Na první pohled jako by zaostávaly evropské trhy, když si EuroStoxx 50 přidal ani ne 5 % ve srovnání s desetiprocentním růstem japonského Nikkei 225, nebo dokonce růstem amerického Nasdaq o 14 %! Uvedené rozdíly se však poněkud sníží nebo dokonce vyrovnají, pokud přihlédneme k měnovému vývoji. Ve stejném období prošel americký dolar rychlým oslabením, když cena eura vyjádřená v dolarech stoupla o 10 %. O něco méně (8 %) si musí připlatit ten, kdo chce koupit euro za jeny proti situaci, co byla před měsícem. Jako by doba, kdy euro bylo terčem prodejů a tématem byla slabost zemí na periférii Eurozóny, byla dávno pryč. Pozornost se teď soustředí na kroky jednotlivých bloků v měnové oblasti, když se snaží řešit své ekonomické problémy. A právě dosavadní zdrženlivost Eurozóny je asi příčinou síly eura.

aJaponsko se snaží intervenovat na měnovém trhu a oslabit svou měnu, aby podpořilo své exporty. Americký Fed slibuje, že pokud se nebude ekonomice dařit, bude nakupovat státní dluhopisy, aby dále snížil jejich výnosy a dodal do ekonomiky další likviditu. V takovém scénáři i špatné zprávy jsou pro akcie dobré zprávy, protože budou znamenat o to větší nákupy ze strany Fedu. Zřejmě tato logika platí v současné situaci na americkém trhu - když po dobrých zprávách akcie rostou, špatné je nejsou schopny srazit, ale vedou k o to většímu pádu dolaru v očekávání většího rozsahu nákupů ze strany Fedu.

Obavy z rozsahu takových nákupů v USA odráží stále nová a nová maxima na ceně zlata (oblíbenému úkrytu před znehodnocením papírových peněz) v dolarovém vyjádření, zatímco jeho cena v eurech nebo českých korunách zůstává "klidná". Investoři jsou zřejmě přesvědčeni o masivním zásahu Fedu a tlačí ceny výše. Pro další vývoj bude důležité sledovat postoje představitelů Fedu, jasněji však bude na počátku listopadu, kdy proběhne jeho zasedání. Současný postoj centrálních autorit je však spíše pomoci, když se nedaří, takže akcie by v nejbližší době alespoň v nominálním vyjádření, pokud se postoj nezmění, klesat neměly, pohyby v měnové oblasti však mohou být značné.

Roman Skalický, LUTHERUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 4. 10. 2010.

Týden: 4. 10. 2010

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.