Nestabilita nejen irské ekonomiky znervózňuje trhy

Zámořské akcie přerušily korekci z předminulého týdne a v týdnu předešlém skončily na nule, přestože se v jeho průběhu nacházely více než 1,5 % níže poté, co trhy v úterý zasáhly silné výprodeje, a to trhy nejen akciové, ale především také komoditní, drahé kovy včetně zlata nevyjímaje. Vše se odehrálo navzdory v Evropě pokračující, a nutno podotknout, že také vydařené výsledkové sezóně (především tedy na straně zisků), když na investory opět dolehly obavy z přílišného monetárního utahování v Číně (potažmo v celé Asii), která je jedním z hlavních motorů současného globálního oživení. Prudké ochlazení tamní ekonomiky by mělo silně negativní dopad, a to jak na udržitelnost světového hospodářského růstu, tak na budoucí vývoj poptávky po komoditách, jejichž ceny byly v posledních měsících silně taženy vzhůru především skrze růstová očekávání, než aktuální reálnou spotřebu.

A zase ta Evropa... kam míříš, euro?

Navíc se opětovaně vynořil strašák dluhových problémů zemí PIIGS, když se silně roztáhly spready hlavně v Řecku, Irsku a Portugalsku (Itálie a Španělsko zatím naštěstí zůstávají spíše mimo spekulativní pozornost dluhopisových obchodníků). Rána tentokráte přišla z Irska, které musí draze sanovat přeúvěrovanost svých bank v realitním sektoru a evidentně není v jeho možnostech situaci zvládnout bez vnější pomoci.

V reakci na to začalo euro proti koši měn opět významně oslabovat a ceny akcií irských bank se zřítily. Navzdory neúprosné matematice i velkému tlaku např. ze strany Německa se Irsko dlouho zdráhalo požádat o půjčku z evropského stabilizačního fondu s tím, že je v jeho silách problém vyřešit. Dohady skončily o víkendu, kdy Irsko nakonec požádalo ESFS o finanční pomoc a ministři financí eurozóny ji ještě v neděli večer odsouhlasili. Její přesná výše teprve bude oznámena patrně koncem listopadu, v očekáváních analytiků a investorů se však hovoří o částce necelých 100 mld. EUR.

Pozitivní momentum se během pondělního obchodování velice rychle vytratilo a euro obnovilo svůj pokles. Investoři mají pochopitelně obavy, že se problémy rozšíří i do zbylých států PIIGS. Nejpravděpodobnější "adept" je nyní Portugalsko, poslední z menších ekonomik. Pak už zbývají pouze velké ekonomiky Španělsko a Itálie a případné problémy těchto států by nyní měly stěží odhadnutelné fatální následky pro trhy s rizikovými aktivy, o systémovém riziku nemluvě. V úterý nervozita dál gradovala a trhy se výrazněji propadly. Pozitivní sentiment se umí vytratit velice rychle, a tak jsou trhy velice volatilní. Těžko se nyní, po skončení výsledkové sezóny, hledá další impulz, který by mohl trhy poslat v krátkém horizontu výrazněji nahoru. Navíc je velká pravděpodobnost, že si investoři budou chtít "dojít" přinejmenším i pro Portugalsko, přestože z fundamentálního hlediska je tato země na tom lépe než Irsko, o Řecku nemluvě. Nemluvě o faktu, že celá tato problematika začíná mít také dalekosáhlé důsledky i v politické rovině samotné eurozóny (resp. celé Evropské unie).

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 22. 11. 2010.

Týden: 22. 11. 2010

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.