Dostihy v býčích předpovědích na rok 2011

Rostoucí zisky a dobré zásoby hotovosti budou tlačit Index S&P 500 k největšímu tříletému růstu od roku 1990. To teď očekávají stratégové největších bank z Wall Street.

Benchmark amerických akcií vzroste v roce 2011 o 11 procent, čímž od roku 2008 přidá přes 50 procent. Tak velkého zisku index naposledy dosáhl mezi lety 1997 a 2000. David Kostin z Goldman Sachs, hodnocený jako nejlepší stratég roku 2010, předpokládá, že nárůst tržeb bude stimulem pro 17% rally indexu S&P 500 do konce roku 2011.

Analytici očekávají, že zisky dosáhnou rekordních maxim. Akcie jsou stále ohodnoceny historicky podprůměrně a vládní výdaje pomohou ekonomice.

"Nový normál nemusí být až tak nový," tvrdí Barry Knapp z Barclays v New Yorku na adresu konceptu "nového normálu". Sám očekává, S&P 500 dosáhne 1 420 bodů. "Není se čeho bát, pokud jde o zisky. Uvidíme drobné zlepšení, jsme stále v dobré fázi hospodářského cyklu. Přes všechna rizika jsem optimistou, dokonce se divím, že akcie nerostou více."

Daňové úlevy

Akciové indexy dosáhly 27měsíčních maxim poté, kdy prezident Obama oznámil, že se dohodl na dvouletém prodloužení daňových škrtů přijatých Georgem Bushem. Hlavní index si letos připsal 11,86 procenta (k 20. 12.).

Aktuální vývoj indexu S&P 500 sledujte zde

Z ekonomiky chodí lepší čísla, rostou i indexy důvěry. Firmy neměly nikdy silnější rozvahy. Je to patrné z reportu Goldman Sachs, který dokládá, že společnosti drží celkem více než 1 bilion dolarů v hotovosti. V porovnání s hodnotou aktiv je to historické maximum. Lze očekávat, že firmy zvýší výdaje ve všech kategoriích, především poroste objem akvizic a zpětných odkupů akcií. Ty by měly dosáhnout nejvyšších úrovní od roku 1985.

Roční výnos z indexu S&P 500 byl před dvěma týdny 6,45 procenta. To bylo o 3,13 procentního bodu více než zisk z 10letého dluhopisu a o 2,4 bodu více než průměrný úrok z dluhopisů amerických firem (měřeno indexem Barclays).* Rozpětí mezi zisky akcií firem v indexu S&P 500 a podnikovými dluhopisy je blízko nejvyšším úrovním za více než dvacet let*.

"To naznačuje, že akcie jsou levné ve srovnání s dluhopisy, což může urychlit investice velkých hráčů i jednotlivců v roce 2011," dodává Kostin z Goldman Sachs.

Více než 70 procent společností navíc překonalo odhady analytiků v rámci výsledkové sezóny za 3. kvartál. Šlo o šesté čtvrtletí v řadě, kdy firmy překonaly odhady, což je nejdelší období od roku 1993.

Velké šance

Jonathan Golub z UBS očekává nárůst akcií o 6,8 procenta hnaný růstem tržeb o 7 procent. "Příští rok vypadá dobře už jen na základě samotných firemních zisků. Vstupujeme do trvalé fáze oživení a Fed k tomu vytváří dobré podmínky," řekl.

"Počítá trh s nižšími mírami růstu? Vidíme levně oceněné akcie, které tomu nasvědčují," pokračuje Golub. "Jakmile ekonomika prokáže svou stabilitu, dojde k revizi nového normálu a trh začne opět počítat s vyšším růstem."

Stabilní růst?

Ne všichni jsou optimisty. Bill Gross z největšího dluhopisového fondu Pimco 3. prosince pro Bloomberg uvedl: "Starý normál znamenal roční růst o 6 až 7 procent. Nový normál jsou 3 procenta plus/mínus nominální HDP. Mluví se o 2procentním růstu a 1procentní inflaci. Ekonomika je jako letadlo s polovičními křídly a chybí mu plný tah motoru."

Šéf Fedu Ben Bernanke v nedávném komentáři řekl, že ekonomika roste sotva udržitelným tempem a že Fed může zvýšit objem odkupů dluhopisů (kvantitativní uvolňování – QE).

Zároveň se Čína, dosavadní motor poptávky po komoditách a tahoun světového růstu, vydala cestou opatrnější politiky ve snaze omezit inflaci.