Komoditní trhy očima Josefa Novotného

Komoditní trhy očima Josefa Novotného

Růst komodit započatý již v uplynulém roce 2010 by měl v omezené míře pokračovat také v tomto roce. Posilování komodit bude taženo především extrémně uvolněnými měnovými podmínkami, pokračováním druhého kola kvantitativního uvolňování ze strany americké centrální banky (FED) a odkupy státních dluhopisů ze strany ECB, ale i dalších významných centrálních bank. Levné a nově nalité peníze do ekonomik zvyšují pravděpodobnost inflace, což pomáhá komoditám k dosažení vyšších cen. V neposlední řadě přispěje k růstu cen komodit špatné počasí (neúroda zemědělských komodit) a záplavy v Austrálii. Tento rozlehlý stát, který patří mezi nejvýznamnější producenty nerostných surovin na světě se v roce 2011 bude potýkat s nízkou produkcí prakticky všech komodit.

Podle našeho odhadu vzrostou ceny komodit měřeno komoditním indexem RICI (Rogers International Commodity Index) v rozmezí 5-10%. I přesto, že očekáváme kladné zhodnocení, obchodování na komoditních trzích bude v roce 2011 doprovázeno silnou volatilitou a zvýšenou nejistotu. Pro vývoj komodit bude problematická především druhá polovina roku, kdy podle našich odhadů bude docházet k utahování měnových podmínek. Nejistotu do našich odhadů vnáší především chování centrálních bank, v případě rozšíření kvantitativního uvolňování a ponechání sazeb na rekordních minimech bude růst cen komodit výraznější, v opačném případě rychlého utahování a ukončení odkupů státních dluhopisů můžeme očekávat i výraznější výprodeje.

Zemědělské komodity

Zemědělské komodity (pšenice, kukuřice, oves, sója, ale i káva a kakao) si obdobně jako v loňském roce budou připisovat zisky, které budou pramenit především z velmi špatné úrody v předešlém roce a záplav v Austrálii. Dalším růstovým faktorem pro ceny zemědělských komodit bude výroba biopaliv a vyšší ceny fosilních paliv. Nicméně největší růsty mají již podle našeho názoru za sebou a je pravděpodobné, že jejich další posilování bude doprovázeno zvýšenou volatilitou. Je možné očekávat, že růst cen zemědělských komodit přiláká více pěstitelů, zvýší se tak velikost osazených ploch, což může vést k přetlaku na straně nabídky. Domníváme se, že jednou z nejvýnosnějších komodit tohoto roku bude kakao, které se pěstuje primárně v Pobřeží Slonoviny. Tento africký stát je v současné době zmítán nepokoji po prezidentských volbách.

Průmyslové kovy

Průmyslové kovy zaznamenaly v uplynulých měsících velmi silný růst pramenící především z rostoucí spotřeby rozvojových zemí a značného přílivu spekulativního kapitálu na komoditní trhy. Je pravděpodobné, že rozsáhlé záplavy v Austrálii mohou krátkodobě zvýšit ceny průmyslových kovů, avšak v horizontu jednoho roku očekáváme negativní zhodnocení těchto komodit. Podle našeho názoru však druhá polovina roku bude, díky utahování měnových podmínek, pro průmyslové kovy značně negativní. K poklesu cen průmyslových kovů přispěje také zpomalující růst globální ekonomiky v čele s Čínou. Domníváme se, že průmyslové kovy budou patřit mezi komodity s nejslabším výkonem v roce 2011.

Energetické komodity

Také zde je pravděpodobné pokračování růstového trendu. Podle našeho názoru má nejvýraznější růstový potenciál zemní plyn. Hlavním tahounem energetických komodit bude opět chování centrálních bank a příliv spekulativních peněz. Díky oživení průmyslové produkce a problémům v Austrálii zaznamenaly prudký růst ceny uhlí a koksu. Není vyloučeno, že ceny uhlí v průběhu první poloviny roku ještě mírně posílí avšak ve druhé polovině očekáváme jejich korekci. Mírné zisky by si především díky spekulativnímu kapitálu měla připsat také ropa, u které předpokládáme její nárůst nad hranici 100 dolarů za barel. Pro růst cen ropy hovoří také prohlášení členů ropného kartelu OPEC, kteří nebudou zvyšovat produkci černého zlata dokud cena nedosáhne 110 dolarů za jeden barel.

Drahé kovy

Poměrně optimistický názor máme na vývoj cen drahých kovů. Očekáváme, že zlato i nadále bude pokračovat v růstovém trendu. Uvolněné měnové podmínky, nevyřešené problémy eurozóny a obavy z inflace poženou ceny tohoto žlutého kovu výše na nová historická maxima. Společně se zlatem pak porostou i další cenné kovy jako je platina či paládium a stříbro. Nicméně tyto kovy budou bržděny celosvětových ochlazováním průmyslu a svým výkonem zaostanou za zlatem. Volatilní vývoj cen zlata očekáváme ve druhé polovině roku kdy centrální banky začnou utahovat měnové podmínky.

Rok 2011 se podle našeho názoru ponese ve znamení nejistoty a zvýšené volatility, která bude způsobena na jedné straně předluženými světovými ekonomikami a na straně druhé centrálními bankami odkupujícími státní dluhopisy. I v tomto nejistém roce očekáváme kladné zhodnocení komodit k čemuž přispějí také povodně v Austrálii a nízká úroda komodit v předešlém roce. Podle našeho názoru se nejrůstovější komoditou roku 2011 může stát kakao, které se pěstuje převážně na území Pobřeží Slonoviny. Tato zemně je však po prezidentských volbách zmítána geopolitickými problémy. Naopak mezi neztrátovější komodity tohoto roku budou patřit průmyslové kovy, nejvíce sázíme na pokles cen mědi.