Řecko, snižování ratingů a pokles HDP v eurozóně

Nekončící řecká anabáze, snižování ratingů evropských zemí a pokles HDP v eurozóně to byly hlavní kurzotvorné události tohoto týdne. Nejprve v neděli řecký parlament schválil fiskální opatření nutná k získání finanční pomoci v objemu 130 mld. EUR. Díky této dohodě vstupovaly trhy do nového týdne s opatrným optimismem. Nicméně další důležitou podmínkou poskytnutí pomoci bude dobrovolná účast v odpisu řeckých dluhopisů privátními investory.

Dobrou náladu trhům poněkud zkazila ratingová agentura Moody's, která v průběhu týdne přistoupila ke snížení ratingů hned několika evropských zemí a následně pak varovala, že uvažuje o revizi ratingu sedmnácti bank s globálním významem pro finanční systém. Celkem se bude snižování ratingu a výhledu týkat 114 bank, snížení přitom bude v řadě případů až o tři stupně.

Z makroekonomických dat pak byly nejzajímavější údaje o růstu (resp. poklesu) HDP v eurozóně. Dle prvního odhadu pokleslo HDP eurozóny v posledním čtvrtletí o 0,3 % mezikvartálně, čímž se eurozóna s velkou pravděpodobností dostala do recese. Z pohledu jednotlivých zemí dopadlo špatně především Holandsko a Itálie. Zvláštní kapitolou pak je Řecko, které propadlo až o 5 %. Příliš dobře si však také nevedla ani česká ekonomika, kde HDP podle předběžného odhadu pokleslo o 0,3 % q/q, když trh očekával jeho stagnaci.

Navzdory zhoršenému sentimentu proběhly ve čtvrtek úspěšné emise dluhopisů španělské vlády, které přinesly do státní kasy 4,07 miliardy eur, což je dokonce mírně nad maximálním plánovaným objemem 4 mld. EUR. Dluhopisy bez problémů prodala i Francie a nenaplnily se tak obavy, že by trh mohl omezit zájem o dluhopisy zemí eurozóny s ohledem na nejistou záchranu Řecka a vlně snižování ratingů.

Koruna, která v polovině minulého týdne byla nejsilnější za poslední tři měsíce, když vyrostla až na 24,70 CZK/EUR v průběhu tohoto týdne oslabovala, když za ztrátami stála především zhoršená nálada pramenící z komplikované situace ohledně Řecka. V současné době se tak domácí měna pohybuje okolo ceny 25,20 za euro.

Na dluhopisovém trhu se pak po většinu týdne prakticky nic nedělo, obchodní aktivita byla minimální a výnosová křivka tak zůstala víceméně beze změny. Začátkem týdne zveřejnilo ministerstvo financí emisní kalendář dluhopisů na březen, kde zaujal především dluhopis s dlouhou dobou splatnosti (2036). Ve čtvrtek pak byl klid přerušen a došlo k výraznějšímu oslabení domácích dluhopisů. K poklesu kromě horšího sentimentu na trzích přispěla i neočekávaně vysoká domácí inflace. Ta podle dnes zveřejněných údajů vzrostla v lednu 2012 meziročně o 3,5 %, když trh čekal růst pouze na úrovni 3,2%.

Další vývoj kapitálových trhů pak bude záviset především na způsobu řešení dluhové krize v eurozóně.

Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 13.2.2012.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Ondřej Moravanský - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.