Letos lze očekávat stabilitu sazeb ČNB

Ačkoliv hlavní událost uplynulých týdnů, restrukturalizace řeckého dluhu, proběhla úspěšně, zlepšený sentiment investorů měl jen krátké trvání. Hned vzápětí se objevily pochybnosti ohledně schopnosti Řecka vymanit se ze začarovaného kruhu fiskálních úspor a hospodářské recese, jež vede k horšímu než původně plánovanému vývoji veřejných rozpočtům a následně k potřebě dalších rozpočtových škrtů S obnovenou silou se také vrátily obavy o osud dalších zemí. Na periferii eurozóny došlo k prudkému nárůstu výnosu vládních dluhopisů Itálie a především pak Španělska. Španělská vláda totiž v uplynulých dnech zvýšila cíl rozpočtového schodku pro letošní rok ze 4,4 na 5,3 % HDP a sklidila tak kritiku na finančních trzích. V případě Itálie pak výnosy rostly zejména kvůli vývoji ve Španělsku, vliv ale také mohly mít náznaky, že reforma trhu práce z pera italské vlády neprojde italským parlamentem rychle (a bude čelit opozici ze strany odborů).

Koruna se v průběhu posledního týdne obchodovala v rozmezí 24,80 až 24,55 CZK/EUR. Nejnovější data z domácí ekonomiky indikují přetrvávající slabost spotřeby domácností a jediným prorůstovým faktorem v případě České republiky momentálně zůstávají exporty.

ČNB na svém zasedání koncem března ponechala v souladu s očekáváním své úrokové sazby beze změny. Hlavní reposazba je na historickém minimu 0,75 % již od května 2010. Na následné tiskové konferenci guvernér Singer konstatoval, že rizika inflační prognózy, jsou vyrovnaná. V souvislosti s vládou zvažovaným zvýšením sazeb DPH od ledna 2013 guvernér řekl, že taková varianta vývoje by bankovní radu asi nutila k velmi pečlivé debatě jak reagovat. Zvýšení sazby DPH druhý rok po sobě a jeho dopad na inflaci by totiž mohl vést k nárůstu inflačních očekávání v ekonomice, zároveň ale platí, že zvýšení sazeb DPH má samo o sobě restriktivní dopad na domácí spotřebu, tj. snižuje poptávkově-inflační tlaky. Naším hlavním scénářem tak zůstává stabilita úroků ČNB, a to v celém letošním roce a velmi pravděpodobně i v prvním pololetí roku 2013.

Co se týče trhu korunových státních dluhopisů, tak lze konstatovat, že díky dosavadní vysoké emisní aktivitě Ministerstva financí ČR, bude s velkou pravděpodobností pokryta většina výpůjčních potřeb české vlády již v první polovině roku. Z toho plyne, že veškeré emise českých dluhopisů ve druhé polovině roku, anebo jejich rozhodující část, budou sloužit coby rezerva / předfinancování výpůjčních potřeb české vlády pro rok 2013, což je pozitivní zpráva pro trh korunových státních dluhopisů.

Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 2. 4. 2012.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Přemysl Nevlud - LUTHERUS

Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.