Rozhodují o vývoji reportované hospodářské výsledky?

Hlavní část výsledkové sezóny na pražské burze je již za námi. Přestože výsledky jsou vždy bedlivě sledovány, tentokrát více než kdy jindy nad samotnými čísly dominovaly spíše doprovodné události, které firmy zveřejňovaly.

Zajímavého dění jsme se dočkali hned v úvodu výsledkové sezóny, když došlo k předčasnému zveřejnění reportu ze strany mediální CME. Ta svá kvartální čísla zveřejnila mimo ohlášený termín a spíše je pouze připojila k důležité informaci o finanční injekci ze strany nejvýznamnějších akcionářů. Vedení firmy se dohodlo s hlavními akcionáři Time Warner a Ronaldem Lauderem na poskytnutí dodatečné hotovosti. CME získá až 300 mil. USD výměnou na vyšší podíly jmenovaných akcionářů. Firma bojuje s tvorbou pozitivního cash flow a s blížící se splatností dluhopisů jsou pro ni nové prostředky důležitou pomocí. Vedení s novými prostředky postupně plánuje snížit zadlužení až pod úroveň pětinásobku poměru čistý dluh/OIBDA. Time Warner díky transakci navýšil svůj podíl na 40% a díky opcím může vzrůst až těsně pod úroveň 50%. Akcie reagovala na tyto informace výrazným nárůstem, který byl však v následujících dnech podstatně zkorigován. V kontextu negativního sentimentu posledních dní se kurz dostal pod úrovně, kde byl před tímto oznámením. Ze střednědobého pohledu předpokládám, že tato transakce bude pro kurz však podporou.

V případě Telefonica O2 nebylo tím rozhodujícím na reportu hospodářských výsledků, zda provozní zisk poklesnul o 5% nebo 6%, ale investoři daleko pozorněji sledovali informace o zpětném odkupu. Vedení potvrdilo zahájení odkupu 2% akcií s možností navýšení v letošním roce o dalších maximálně 1-2%. První část by se měla realizovat v následujících měsících a bude tvořit oporu pro titul v aktuálně neklidné době na trzích. V první fázi by londýnská pobočka UniCredit Bank měla pro Telefónicu nakoupit zhruba 6,44 mil. kusů akcií, což je při aktuální tržní ceně přibližně objem 2,4 mld. Kč. Přestože trh prošel v posledních dnech výrazným poklesem, Telefonica měla stabilní vývoj a potvrdilo se tak, že zpráva zapůsobila pozitivně.

Do třetice podobný příklad z aktuální výsledkové sezóny je NWR. Těžební společnost vykázala nad očekávání dobrý zisk, který dosáhl 6 mil. EUR a přestože trh očekával ztrátu, na obchodování se to pozitivně neprojevilo. Je pravda, že čistý zisk byl dosažen především díky přecenění derivátových pozic, ale tou hlavní kontra informací byly zveřejněné údaje ohledně projektu Debiensko. Vedení snížilo investiční výdaje na 5 mil. EUR místo na letošek plánovaných 40-50 mil. EUR. U projektu se vyskytly potíže s odváděním vody z dolu a jejím odsolováním, což zpozdí přípravné práce pravděpodobně o několik měsíců. Vedení NWR navíc musí čelit vyšším cenovým nabídkám od dodavatelů důlních zařízení, což celkově nutí vedení opět přezkoumat všechny parametry projektu. Titul od zveřejnění informací v podstatě pouze oslaboval a prohloubil letošní minimální hodnoty.

V uvedených případech se jednoznačně potvrdilo základní pravidlo, že investory více než minulost reprezentovaná samotnými hospodářskými čísly zajímá budoucnost, jakým směrem se může firma ubírat a tím pádem i její akcie.

David Brzek, makléř
Fio banka, a.s.