Rádce investora

K čemu slouží fundamentální analýza

Jestliže se zajímáte o investování, jistě jste někdy zaslechli pojem fundamentální a technická analýza. Co tyto pojmy znamenají a jak tyto nástroje lze použít při investování do akcií? Chtěli bychom vám dnes představit pojem fundamentální analýza, v příštím díle našeho seriálu o akciích se můžete těšit na představení principů technické analýzy.

Fundamentální analýza předpokládá, že každá akcie má svou vnitřní hodnotu, která vychází z historických dat z hospodaření společnosti a aktuální kurz akcie se pohybuje kolem této vnitřní hodnoty.

Analýza se nejdříve snaží za použití finančních analýz zjistit vnitřní hodnotu a prognózovat budoucí vývoj společnosti. Poté tyto údaje srovnává s aktuálním kurzem a snaží se zjišťovat, zda je akcie podhodnocena (impuls k nákupu), nebo nadhodnocena (impuls k prodeji), což udržuje kurz kolem vnitřní hodnoty. Na zjišťování vnitřní hodnoty akcie existuje množství různých postupů, modelů a výpočtů různých hodnot (dividendový diskontní model, ziskové modely - ratio P/E, cash-flow model apod.).

Při investování do akcií jsou kromě klasického zpravdodajství užitečná i základní fundamentální data o společnostech, která jsou neoddělitelnou součástí rozhodovacího procesu. Z obsahu fundamentální analýzy lze považovat za základní tyto údaje: tržní kapitalizace, účetní hodnota na akcii, cena/účetní hodnota, tržby, cena/tržby, zisk na akcii, P/E, zisková marže, rentabilita vlastního jmění, rentabilita aktiv, dividendový výnos aj. Pojďme si je nyní popsat.

TRŽNÍ KAPITALIZACE

Tržní kapitalizaci společnosti získáme vynásobením počtu akcií vydaných společností tržní cenou jedné akcie. Číslo tržní kapitalizace nám přibližuje velikost společnosti měřenou její celkovou hodnotou.

ÚČETNÍ HODNOTA NA AKCII

Účetní hodnota akcie = (Vlastní kapitál - Prioritní akcie) / Počet vydaných kmenových akcií. Toto číslo nám určuje hodnotu akcie podle účetních výkazů společnosti, která ji vydala. Z ní potom můžeme vycházet při stanovení tržní hodnoty akcie.

CENA/ÚČETNÍ HODNOTA

Čím větší a lepší společnost, tím je tato hodnota vyšší. U méně známých společností s nejasným výhledem naopak toto číslo klesá. Pro společnosti zařazené do indexu DJIA činí v průměru 3,5, pro společnosti S&P's 500 je to 2,8 a pro Nasdaq 2,6.

TRŽBY

Tržby společnosti za poslední účetní rok. V USA si společnosti obvykle volí odlišný účetní rok od kalendářního.

CENA/TRŽBY

Poměr ceny a tržeb na jednu akcii. Tato hodnota by měla být menší než 2. Jen v případě mimořádně dobré ziskovosti může být toto číslo opodstatněně vyšší.

ZISK NA AKCII

Nejsledovanější hodnota každé společnosti. Akcionářům dává inforamci o tom, zda je podnikání úspěšné. Z čistého zisku se mohou rozdělovat dividendy, které jsou zpravidla vyplácené ročně, v případě amerických společností často i čtvrtletně.

P/E

Aktuální kurz akcie/zisk na akcii. Podobně jako v "Cena/účetní hodnota" nelze určit správnou hodnotu. Odpovídá době, za kterou společnost vyprodukuje zisk po zdanění rovný její tržní kapitalizaci. Např. P/E 15 znamená, že společnost při své současné výkonnosti vydělá tolik, na kolik je nyní trhem oceněna, za 15 let. V současnosti je P/E pro DJIA okolo 30, S&P's 500 cca 32 a Nasdaq asi 37.

ZISKOVÁ MARŽE

Čistý zisk / celkové tržby x 100. Procentní vyjádření čistého zisku z tržeb společnosti.

RENTABILITA VLASTNÍHO JMĚNÍ

ROE, čistý zisk / vlastní kapitál. Ukazatel představuje schopnost zhodnocovat vložený kapitál.

RENTABILITA AKTIV

ROA, (čistý zisk + úroky po zdanění) / celková aktiva. Ukazatel představuje výsledný efekt dosahovaný z celkového kapitálu.

DIVIDENDOVÝ VÝNOS

Dividenda na jednu akcii / kurz akcie. Roční procentuální výnos z dividend při aktuální ceně. Pro většinu akcionářů je to jediný příjem z držení akcií, kromě výnosu z nárůstu hodnoty akcie.

Tyto i další údaje fundamentální analýzy v kombinaci s technickou analýzou využívají naši makléři při sestavování doporučení pro naše klienty. Fundamentální analýza se uplatňuje především pro doporučení dlouhodobějšího charakteru.

Další díl seriálu:

• K čemu je užitečná technická analýza
• Investování v ČR