Koruna dnes mírně posílila, kurz se však nad 29,00 CZK/EUR udržel

Česká ekonomika rostla ve třetím čtvrtletí tempem 4,9% y/y po 5,0% y/y a 5,2% y/y v prvním, respektive druhém čtvrtletí. Za leden až září si česká ekonomika meziročně polepšila o 5,0%. 5%ní růst české ekonomiky nedoprovázejí žádné poptávkové inflační tlaky, růst je tažen čistými exporty. Domácí poptávka zaznamenala pouze nepatrné zrychlení, když spotřeba domácností dosáhla ve třetím čtvrtletí dynamiky 2,9% y/y, investice pak 3,2% y/y. Nicméně časová řada ukazuje, že (1) nejvýraznější dynamiku, které prospěl vstup země do EU, má ekonomika již za sebou, a že (2) struktura růstu se bude postupně měnit ve prospěch domácí poptávky (především spotřeby) a to na úkor čistých exportů. Žádnou bezprostřední reakci na zveřejněná data jsme dnes neviděli. V průběhu dne domácí měna mírně posilovala, z maxima 29,12 CZK/EUR koruna posílila o necelých 10 haléřů. Výnosová křivka se dnes za minimálních obchodů posunula nepatrně výše. Trh začíná vnímat rizika možné změny rétoriky po zasedání FOMC v příštím týdnu; američtí centrální bankéři již mohou začít indikovat konec cyklu zvyšujících se dolarových sazeb. Tento fakt by mohl spolu s námi předpokládaným nižším než trhem anticipovaným schodkem říjnového běžného účtu platební bilance vytvářet české měně během nadcházejících dnů podporu. Jako rizikový faktor vnímáme možnost dalších nepříznivých zpráv z Maďarska (snížení ratingu, dvojí deficit). Data průmyslové výroby a cen průmyslových výrobců, které budou příští týden zveřejněny, by měly zaznamenat mírné zpomalení temp meziročních růstů, což by mělo potvrdit slušnou ekonomickou dynamiku bez inflačních tlaků. To by mohlo tlačit na pokles domácích úrokových sazeb. Na druhou stranu budou koncem příštího týdne zveřejněny maloobchodní tržby. Pokud by se potvrdil náš relativně optimistický odhad, byl by to faktor naopak působící proti poklesu české výnosové křivky. Vzhledem k tomu, že v příštím týdnu zveřejňovaná evropská data by měla působit spíše ve prospěch vyšších evropských výnosů, očekáváme snížení CZK-EUR spreadů.