Sanofi-Aventis zamýšlí zvýšit nabídku za Zentivu na 1150 Kč/akcie

Sanofi-Aventis dnes oznámilo záměr zvýšit nabídku na odkoupení akcií Zentivy na 1150 Kč/akcie z původních 1050 Kč/akcie, což je o 9,5% více. Minulý týden byla platnost původní nabídky prodloužena do 28. listopadu. Původní nabídka měla platnost do 19. září. Nová nabídka je současně o 6,7% vyšší než byla páteční zavírací cena akcií Zentivy na pražské burze (1088 Kč/akcie). Zvýšení nabídky ze strany Sanofi-Aventis považujeme za pozitivní zprávu. Zároveň však chceme poukázat na fakt, že se jedná teprve o záměr, který podléhá schválení ze strany ČNB (rozhodnutí by mělo být učiněno do pěti pracovních dnů). Očekáváme, že nabídka bude schválena a posléze oficiálně uveřejněna dle náležitostí.

Důležitou připomínkou zůstává, že podmínkou platnosti nabídky na akcie Zentiva ze strany Sanofi-Aventis je akvizice alespoň 50% podílu na vlastním jmění společnosti. Aktuální akcionářská struktura dle přílohy dnešního zveřejněného materiálu prozatím zůstává nezměněna, a tudíž je: Sanofi-Aventis 24,9%, PPF (a spřízněné společnosti) 19,2%, Fervent Holdings Limited (J&T) 7,6%, management 5,9% a ostatní (free float) 42,4%.

Další zajímavou informací je postoj managementu Zentivy, který aktuální zvýšenou nabídku doporučuje akcionářům přijmout. Současně výkonný ředitel Zentivy (J. Michal; vlastník 3,4% akcií) a také ostatní členové managementu (2,3% akcií) se zavázali využít nové zvýšené nabídky Sanofi-Aventis. S podíly managementu by Sanofi-Aventis již potenciálně ovládal 30,6% Zentivy. Dřívější postoj managementu k předešlým nabídkám ať už ze strany Sanofi-Aventis či PPF byl negativní s vysvětlením, že nabídnuté ceny neodpovídaly "pravé" hodnotě společnosti.

Současná nepříznivá situace na akciových trzích můžeme říci, že nahrává nové nabídce Sanofi-Aventis (nutnost schválení ČNB), protože vnímáme, že někteří investoři mohou ve snaze získání likvidity či realizace zisku přistoupit na zvýšenou nabídku. Zajímavý bude postoj finančních skupin PPF a J&T. Zde se opět mohou objevit spekulace na případné konkurenční nabídky. Skupina PPF se již dříve vyjádřila, že hodlá ovládnout Zentivu. V této souvislosti ještě jednou opakujeme, že platnost nabídky Sanofi-Aventis bude nadále podmíněna získáním nejméně 50% podílu. Právě pro získání rozhodujícího podílu (více jak 20% při započítání podílů managementu) mohou být podíly finančních skupin velmi významné.

Při získání více jak 50% podílu (úspěšná nabídka odkupu 1150 Kč) by Sanofi-Aventis musela pravděpodobně učinit nabídku povinnou (překročení 30% podílu na kupované společnosti). Ale v tomto případě se domníváme, že by šlo pouze o kosmetickou úpravu současné dobrovolné nabídky.