Další data z polské ekonomiky zvyšují pravděpodobnost snížení sazeb

V úterý se na trzích opět dařilo rizikovým aktivům. Forint s korunou si připisovaly další zisky především díky posilování eura na trhu s dolarem. Zpráv z regionu jsme se mnoho nedočkali. Koruna se posunula o zhruba tři desetiny procenta k úrovni 24,85 CZK/EUR, forint si polepšil o polovinu procenta pod 278 HUF/EUR.

Polská zářijová zaměstnanost v souladu s očekáváním poklesla o 0,1 % m/m a v meziročním vyjádření stagnovala. Dynamika průměrných hrubých mezd zklamala, když byl v září zaznamenán jejich pokles o 1,2 % m/m. Meziročně vzrostly jen o 1,6 % (trh 2,7 % y/y), což byl nejpomalejší nárůst od začátku roku 2010. Jedná se o další díl do mozaiky dat svědčících o zpomalování polské ekonomiky. Pravděpodobnost snížení sazeb NBP se tedy dále zvyšuje, i proto se dnes zlotý nepřipojil k posilující koruně a forintu a zůstal prakticky beze změny.

Zítra se dočkáme dalších makroekonomických dat z Polska. Zveřejněny budou zářijové ceny výrobců, které by podle očekávání trhů měly vzrůst o 0,3 % m/m (1,7 % y/y). Důležitější však bude průmyslová produkce za září, pro kterou analytici předpovídají výrazný propad o 3,9 % y/y (nejvýraznější pokles od krizového roku 2009) jednak kvůli zpomalování ekonomické aktivity, ale také kvůli nepříznivým kalendářním vlivům (meziročně o 2 pracovní dny méně).

Swapová křivka dnes vymazala svůj včerejší pokles, když na krátkém konci vzrostla o 1 bb a na dlouhém konci o 2 bb. Ministerstvo financí bude zítra pořádat další aukci státních dluhopisů. Plánuje prodat 2-3 mld. CZK dluhopisu s pevným kuponem 3,85 % se splatností v roce 2021 a stejný objem pětiletého dluhopisu s variabilním kuponem. Očekáváme podobný výsledek jako v minulé aukci. Vzhledem k nízkému nabízenému objemu by ministerstvo nemělo zaznamenat problém s upisováním emise. Celkově by poptávka měla být relativně silnější oproti zářijovým aukcím (díky omezování emisní aktivity; na prosinec není plánována žádná aukce CZGB). Investoři by měli mít větší zájem o dluhopis s fixním kuponem, protože 6M PRIBOR jako benchmark pro dluhopis s variabilním kuponem v posledních dnech poklesl na své historické minimum. Ministerstvo financí má zajištěno prakticky 100 % původně plánovaných hrubých výpůjčních potřeb pro letošní rok. Ty byly nedávno navýšeny o 1,8 mld. CZK kvůli splátce úvěru Evropské investiční banky a o dalších několik miliard korun mohou narůst z důvodu nevyplacení dotací z fondů EU. Ministerstvo ale disponuje velkou finanční rezervou, a tak by toto navýšení nemělo představovat zásadní problém pro likviditu státu.